Punt de vista principal: L'abril del 2026, el conflicte geopolític a l'Orient Mitjà s'haurà estès del sector energètic als metalls industrials. El principal comerciant mundial Mercuria ha advertit que el mercat de l'alumini està experimentant la major crisi de subministrament del segle. Afectat pel bloqueig de l'estret d'Ormuz i l'atac a les foneries, s'espera que el dèficit de subministrament mundial d'alumini arribi als 2 milions de tones el 2026, superant amb escreix la capacitat de reserva d'inventari global d'uns 3 milions de tones. Els preus de l'alumini de la LME han superat els 3600 dòlars/tona, assolint el màxim dels darrers quatre anys. Les cadenes de la indústria automobilística i aeronàutica europea i americana s'enfronten a greus riscos d'escassetat de matèries primeres.

Caracterització de la crisi: el xoc d'oferta més gran d'aquest segle

1. Brot de l'esdeveniment Black Swan

Nick Snowdon, analista en cap de metalls del comerciant de matèries primeres Mercuria, va assenyalar que les interrupcions de la cadena de subministrament causades per la guerra de l'Orient Mitjà han canviat la situació.mercat de l'aluminides d'un equilibri ajustat fins a una profunda escassetat. Va afirmar sense embuts que aquesta és la major crisi d'oferta al mercat de metalls bàsics des del 2000, i que la seva magnitud supera amb escreix les expectatives del mercat.

2. Proporció de la capacitat de producció i càlcul de la bretxa

Pes de capacitat: La capacitat anual de fosa d'alumini a l'Orient Mitjà és d'uns 7 milions de tones, cosa que representa el 9% del subministrament mundial. Aquesta regió no només és una zona de producció, sinó també un centre logístic que connecta Europa i Àsia.

Mida de la bretxa: Mercuria calcula que el mercat s'enfrontarà a una bretxa de subministrament d'almenys 2 milions de tones des d'ara fins a finals d'any. Aquesta estimació és conservadora, sempre que la logística a l'estret d'Ormuz pugui millorar a curt termini. Si el bloqueig continua, la bretxa s'eixamplarà encara més.

Mecanisme d'impacte: la "doble ruptura" de la cadena de subministrament

1. Interrupció física: de les matèries primeres als productes acabats

El conflicte no només dificulta l'exportació de petroli i gas, sinó que també talla directament la línia vital de la cadena de la indústria de l'alumini:

Pel que fa a les matèries primeres, el flux de transport d'alúmina (una matèria primera clau per a la fosa d'alumini) a través de l'estret d'Ormuz ha disminuït dràsticament, cosa que ha provocat que les foneries de l'Orient Mitjà que depenen de matèries primeres importades s'enfrontin a una "escassetat d'arròs".

Final de la producció: Les foneries de nuclis com ara Emirates Global Aluminum (EGA) i Bahrain Aluminum han reduït la producció i han aturat les operacions a causa d'atacs o talls d'energia, la qual cosa ha provocat una forta caiguda de la producció física.

2. El buffer d'inventari està a punt d'esgotar-se

L'inventari explícit global actual d'alumini és d'uns 1,5 milions de tones, i l'inventari total (inclòs l'implícit) és només lleugerament superior a 3 milions de tones. El dèficit de 2 milions de tones significa que el buffer d'inventari s'esgotarà ràpidament. JPMorgan adverteix que la indústria de l'alumini ha caigut en un "forat negre", i fins i tot si s'arriba a un acord de pau, el transport marítim trigarà diversos mesos a tornar als nivells normals, cosa que dificultarà la reducció de la bretxa entre l'oferta i la demanda a curt termini.

Impacte regional: Europa, Amèrica, Japó i Corea del Sud són els primers a suportar la major part de la situació.

1. Dependència extremadament alta de les importacions

Europa: L'any passat, va importar aproximadament 1,2 milions de tones d'alumini primari i aliatges de l'Orient Mitjà, cosa que representa el 18,5% de les seves importacions totals.

Estats Units: Gairebé el 22% dels 3,4 milions de tones d'alumini importades l'any passat provenien de l'Orient Mitjà. Segons dades del grup de pressió automobilística dels EUA, al voltant del 70% de les importacions d'alumini dels fabricants locals d'automòbils depenen de fonts de l'Orient Mitjà.

Àsia oriental: El Japó, Corea del Sud i els països del sud-est asiàtic depenen en gran mesura de l'alumini primari de l'Orient Mitjà, i els analistes globals de S&P adverteixen que el Japó és el país més afectat per l'escassetat.

2. Transmissió dels preus i impacte en els costos

Des de l'escalada del conflicte a finals de febrer, els preus de l'alumini han augmentat al voltant d'un 13%. Els preus de l'alumini de la LME van assolir el màxim dels darrers quatre anys, amb 3.672 dòlars per tona, el 16 d'abril. Per a les indústries de l'automoció (peces de motor, carrosseria), l'aviació (fuselatge) i l'envasament (llaunes), l'augment del cost de les matèries primeres reduirà directament els marges de benefici.

El paper de la Xina: la demanda interna domina, la finestra d'exportació està oculta

1. L'oferta i la demanda internes són relativament independents

La cadena de la indústria de l'alumini xinesa és relativament tancada, amb un lleuger augment interanual en la producció d'alumini primari al març i un augment significatiu del 87% en les importacions d'alúmina (arribant a les 340.000 tones), cosa que indica que la Xina es veu afectada indirectament per xocs externs augmentant les importacions de matèries primeres per garantir el seu propi subministrament.

2. Oportunitats d'arbitratge d'exportació

La creixent diferència de preu entre els preus nacionals de l'alumini (alumini de Xangai) i els preus internacionals de l'alumini (LME), juntament amb l'escassetat de subministraments a l'estranger, pot obrir una finestra d'arbitratge per a les exportacions d'alumini. S'espera que les empreses nacionals de processament d'alumini amb avantatges de costos realitzin algunes ordres de transferència a l'estranger.

Anàlisi de mercat i alerta de riscos

Judici de tendència a curt termini:

Els preus de l'alumini mantindran un patró d'alta volatilitat i forta tendència. El principal impulsor ha passat de les emocions macro a l'escassetat física. Mentre no s'allevi el risc de la navegació a l'Estret d'Ormuz, la prima a l'estranger continuarà augmentant.

Declaració de risc

Risc de persistència geopolítica: si les negociacions entre els EUA i l'Iran es trenquen i el conflicte es prolonga, la interrupció del subministrament d'alúmina comportarà la retirada permanent de la capacitat de producció de l'Orient Mitjà, i la bretxa podria augmentar fins a més de 3 milions de tones.

Transmissió endarrerida de la cadena industrial: Les indústries de l'automoció, l'aviació i altres indústries manufactureres de cicle llarg encara consumeixen inventari i poden afrontar una situació extrema de "comandes però sense matèries primeres" en els propers 2 o 3 mesos.

Risc d'intervenció política: els governs europeus i americans poden introduir restriccions a l'exportació d'alumini o polítiques estratègiques d'alliberament de reserves, cosa que interrompria els mecanismes de fixació de preus del mercat.