Punto de vista central: En abril de 2026, o conflito xeopolítico en Oriente Medio estendeuse do sector enerxético aos metais industriais. Mercuria, o principal comerciante mundial, emitiu un aviso de que o mercado do aluminio está a experimentar a maior crise de subministración individual do século. Afectado polo bloqueo do Estreito de Ormuz e o ataque ás fundicións, espérase que a escaseza global de subministración de aluminio alcance os 2 millóns de toneladas en 2026, superando con creces a capacidade de reserva de inventario global duns 3 millóns de toneladas. Os prezos do aluminio da LME superaron os 3600 dólares/tonelada, alcanzando o seu máximo en catro anos. As cadeas das industrias automobilística e aeronáutica europea e americana enfróntanse a graves riscos de escaseza de materias primas.

Caracterización da crise: a maior perturbación da oferta deste século

1. Brote do evento Cisne Negro

Nick Snowdon, analista xefe de metais da empresa comercializadora de materias primas Mercuria, sinalou que as interrupcións da cadea de subministración causadas pola guerra de Oriente Medio cambiaron amercado do aluminiodun equilibrio axustado a unha escaseza profunda. Afirmou sen rodeos que esta é a maior perturbación da subministración no mercado de metais básicos desde o ano 2000 e que a súa escala supera con creces as expectativas do mercado.

2. Proporción da capacidade de produción e cálculo da brecha

Peso da capacidade: A capacidade anual de fundición de aluminio en Oriente Medio é duns 7 millóns de toneladas, o que representa o 9 % do subministro mundial. Esta rexión non só é unha zona de produción, senón tamén un centro loxístico que conecta Europa e Asia.

Tamaño da brecha: Mercuria estima que o mercado se enfrontará a unha brecha de subministración de polo menos 2 millóns de toneladas desde agora ata finais de ano. Esta estimación é conservadora, sempre que a loxística no Estreito de Ormuz poida mellorar a curto prazo. Se o bloqueo continúa, a brecha ampliarase aínda máis.

Mecanismo de impacto: a "dobre ruptura" da cadea de subministración

1. Interrupción física: desde as materias primas ata os produtos acabados

O conflito non só dificulta a exportación de petróleo e gas, senón que tamén corta directamente a liña vital da cadea da industria do aluminio:

No que respecta ás materias primas, o fluxo de transporte de alúmina (unha materia prima fundamental para a fundición de aluminio) a través do estreito de Ormuz diminuíu drasticamente, o que provocou que as fundicións de Oriente Medio que dependen de materias primas importadas se enfronten a unha "escaseza de arroz".

Fin da produción: As fundicións principais como Emirates Global Aluminum (EGA) e Bahrain Aluminum reduciron a produción e pararon as operacións debido a ataques ou cortes de enerxía, o que provocou unha forte caída na produción física.

2. O búfer de inventario está a piques de esgotarse

O inventario explícito global actual de aluminio é duns 1,5 millóns de toneladas, e o inventario total (incluído o implícito) é só lixeiramente superior aos 3 millóns de toneladas. O déficit de 2 millóns de toneladas significa que a reserva de inventario se esgotará rapidamente. JPMorgan advirte que a industria do aluminio caeu nun "buraco negro" e, mesmo se se chega a un acordo de paz, o transporte marítimo tardará varios meses en volver aos niveis normais, o que dificultará a redución da brecha entre a oferta e a demanda a curto prazo.

Impacto rexional: Europa, América, Xapón e Corea do Sur son os primeiros en sufrir as consecuencias

1. Dependencia extremadamente alta das importacións

Europa: O ano pasado, importou aproximadamente 1,2 millóns de toneladas de aluminio primario e aliaxes de Oriente Medio, o que representa o 18,5 % das súas importacións totais.

Estados Unidos: Case o 22 % dos 3,4 millóns de toneladas de aluminio importadas o ano pasado proviñan de Oriente Medio. Segundo datos do grupo de presión automobilística estadounidense, arredor do 70 % das importacións de aluminio dos fabricantes locais de automóbiles dependen de fontes de Oriente Medio.

Asia Oriental: Xapón, Corea do Sur e os países do sueste asiático dependen en gran medida do aluminio primario de Oriente Medio, e os analistas globais de S&P advirten que Xapón é o país máis afectado pola escaseza.

2. Transmisión dos prezos e impacto nos custos

Desde a escalada do conflito a finais de febreiro, os prezos do aluminio subiron arredor dun 13 %. Os prezos do aluminio na LME alcanzaron o seu máximo en catro anos, con 3672 dólares por tonelada, o 16 de abril. Para as industrias do automóbil (pezas de motor, carrozaría), da aviación (fuselaxe) e dos envases (latas), o crecente custo das materias primas reducirá directamente as marxes de beneficio.

O papel de China: a demanda interna domina, a xanela de exportación está oculta

1. A oferta e a demanda internas son relativamente independentes

A cadea da industria do aluminio chinesa é relativamente pechada, cun lixeiro aumento interanual na produción de aluminio primario en marzo e un aumento significativo do 87 % nas importacións de alúmina (que alcanzaron as 340 000 toneladas), o que indica que China se ve afectada indirectamente por choques externos ao aumentar as importacións de materias primas para garantir o seu propio abastecemento.

2. Oportunidades de arbitraxe de exportación

A crecente diferenza de prezos entre os prezos nacionais do aluminio (aluminio de Shanghai) e os prezos estranxeiros do aluminio (LME), xunto coa escaseza de subministración no exterior, pode abrir unha xanela de arbitraxe para as exportacións de aluminio. Espérase que as empresas nacionais de procesamento de aluminio con vantaxes de custos realicen algunhas ordes de transferencia no exterior.

Análise de mercado e alerta de riscos

Xuízo de tendencia a curto prazo:

Os prezos do aluminio manterán un patrón de alta volatilidade e forte tendencia. O principal impulsor pasou das emocións macroeconómicas á escaseza física. Mentres non se alivie o risco da navegación no Estreito de Ormuz, a prima no estranxeiro seguirá aumentando.

Declaración de riscos

Risco de persistencia xeopolítica: se as negociacións entre Estados Unidos e Irán se rompen e o conflito se prolonga, a interrupción do subministro de alúmina levará á retirada permanente da capacidade de produción de Oriente Medio, e a brecha podería aumentar a máis de 3 millóns de toneladas.

Transmisión atrasada da cadea industrial: as industrias do automóbil, a aviación e outras industrias manufactureiras de ciclo longo aínda consumen inventario e poden enfrontarse a unha situación extrema de "pedidos pero sen materias primas" nos próximos 2 ou 3 meses.

Risco de intervención política: os gobernos europeos e estadounidenses poderían introducir restricións á exportación de aluminio ou políticas estratéxicas de liberación de reservas, o que interrompería os mecanismos de fixación de prezos do mercado.