Ponto de vista principal: Até abril de 2026, o conflito geopolítico no Oriente Médio se estendeu do setor energético para o de metais industriais. A Mercuria, uma das maiores empresas de trading do mundo, alertou que o mercado de alumínio está passando pelo maior choque de oferta do século. Afetado pelo bloqueio do Estreito de Ormuz e pelos ataques a fundições, espera-se que o déficit global de oferta de alumínio chegue a 2 milhões de toneladas até 2026, ultrapassando em muito a capacidade de reserva global de cerca de 3 milhões de toneladas. Os preços do alumínio na LME ultrapassaram US$ 3.600/tonelada, atingindo o maior patamar em quatro anos. As cadeias industriais automotiva e aeroespacial europeias e americanas enfrentam sérios riscos de escassez de matéria-prima.

Caracterização da crise: o maior choque de oferta deste século

1. Surto de evento do cisne negro

Nick Snowdon, analista-chefe de metais da empresa de comércio de commodities Mercuria, destacou que as interrupções na cadeia de suprimentos causadas pela guerra no Oriente Médio alteraram o cenário.mercado de alumínioDe um equilíbrio apertado a uma grave escassez. Ele afirmou categoricamente que este é o maior choque de oferta no mercado de metais básicos desde 2000, e sua magnitude supera em muito as expectativas do mercado.

2. Proporção da capacidade de produção e cálculo da lacuna

Capacidade de produção: A capacidade anual de fundição de alumínio no Oriente Médio é de cerca de 7 milhões de toneladas, representando 9% da oferta global. Essa região não é apenas uma área de produção, mas também um centro logístico que conecta a Europa e a Ásia.

Dimensão da lacuna: A Mercuria estima que o mercado enfrentará uma lacuna de oferta de pelo menos 2 milhões de toneladas de agora até o final do ano. Essa estimativa é conservadora, considerando que a logística no Estreito de Ormuz possa melhorar em curto prazo. Se o bloqueio continuar, a lacuna aumentará ainda mais.

Mecanismo de impacto: a "dupla ruptura" da cadeia de suprimentos

1. Interrupção física: das matérias-primas aos produtos acabados

O conflito não só dificulta a exportação de petróleo e gás, como também interrompe diretamente o fluxo vital da cadeia produtiva da indústria do alumínio:

No que diz respeito às matérias-primas, o fluxo de transporte de alumina (uma matéria-prima fundamental para a fundição de alumínio) através do Estreito de Ormuz diminuiu drasticamente, fazendo com que as fundições do Oriente Médio que dependem de matérias-primas importadas enfrentem uma "escassez de recursos".

Produção em larga escala: Fundições importantes como a Emirates Global Aluminum (EGA) e a Bahrain Aluminum reduziram a produção e interromperam as operações devido a ataques ou cortes de energia, resultando em uma queda acentuada na produção física.

2. O estoque de segurança está prestes a se esgotar.

O estoque global explícito atual de alumínio é de cerca de 1,5 milhão de toneladas, e o estoque total (incluindo o implícito) é apenas um pouco superior a 3 milhões de toneladas. O déficit de 2 milhões de toneladas significa que a reserva de estoque será rapidamente esgotada. O JPMorgan alerta que a indústria do alumínio caiu em um "buraco negro" e, mesmo que um acordo seja alcançado, levará vários meses para que as remessas retornem aos níveis normais, dificultando a superação da lacuna entre oferta e demanda no curto prazo.

Impacto regional: Europa, América, Japão e Coreia do Sul serão os primeiros a sofrer os impactos mais severos.

1. Dependência extremamente elevada de importações

Europa: No ano passado, importou aproximadamente 1,2 milhão de toneladas de alumínio primário e ligas do Oriente Médio, o que representa 18,5% do total de suas importações.

Estados Unidos: Quase 22% das 3,4 milhões de toneladas de alumínio importadas no ano passado vieram do Oriente Médio. De acordo com dados do grupo de lobby automotivo dos EUA, cerca de 70% das importações de alumínio das montadoras locais dependem de fontes do Oriente Médio.

Ásia Oriental: Japão, Coreia do Sul e países do Sudeste Asiático dependem fortemente do alumínio primário do Oriente Médio, e analistas globais da S&P alertam que o Japão é o país mais afetado pela escassez.

2. Transmissão de preços e impacto nos custos

Desde a escalada do conflito no final de fevereiro, os preços do alumínio subiram cerca de 13%. Na LME, os preços do alumínio atingiram o maior patamar em quatro anos, chegando a US$ 3.672 por tonelada em 16 de abril. Para as indústrias automotiva (peças de motor, carroceria), aeronáutica (fuselagem) e de embalagens (latas), o aumento vertiginoso do custo das matérias-primas reduzirá diretamente as margens de lucro.

Papel da China: Demanda interna domina, janela de exportação permanece oculta.

1. A oferta e a demanda internas são relativamente independentes.

A cadeia produtiva da indústria de alumínio chinesa é relativamente fechada, com um ligeiro aumento anual na produção primária de alumínio em março e um aumento significativo de 87% nas importações de alumina (atingindo 340.000 toneladas), indicando que a China é afetada indiretamente por choques externos, aumentando as importações de matéria-prima para garantir seu próprio abastecimento.

2. Oportunidades de arbitragem de exportação

A crescente diferença de preços entre o alumínio no mercado interno (alumínio de Xangai) e o alumínio no mercado externo (LME), aliada à escassez de oferta externa, pode abrir uma janela de arbitragem para as exportações de alumínio. Espera-se que as empresas nacionais de processamento de alumínio com vantagens de custo aceitem algumas encomendas de transferência para o exterior.

Análise de mercado e alerta de riscos

Análise de tendências de curto prazo:

Os preços do alumínio manterão um padrão de alta volatilidade e forte tendência. O principal fator determinante mudou das emoções macroeconômicas para a escassez física. Enquanto o risco de navegação no Estreito de Ormuz não for mitigado, o prêmio no mercado internacional continuará a subir.

Declaração de risco

Risco de persistência geopolítica: Se as negociações entre os EUA e o Irã fracassarem e o conflito se prolongar, a interrupção do fornecimento de alumina levará à retirada permanente da capacidade de produção do Oriente Médio, e o déficit poderá ultrapassar 3 milhões de toneladas.

Transmissão defasada na cadeia industrial: As indústrias automotiva, aeronáutica e outras de ciclo longo ainda estão consumindo estoques e podem enfrentar uma situação extrema de "encomendas, mas sem matéria-prima" nos próximos 2 a 3 meses.

Risco de intervenção política: os governos europeu e americano podem introduzir restrições à exportação de alumínio ou políticas de liberação de reservas estratégicas, perturbando os mecanismos de precificação do mercado.