Point de vue principal : D’ici avril 2026, le conflit géopolitique au Moyen-Orient s’étendra du secteur énergétique à celui des métaux industriels. Mercuria, l’un des principaux négociants mondiaux, a averti que le marché de l’aluminium subit le plus important choc d’approvisionnement du siècle. Affecté par le blocus du détroit d’Ormuz et les attaques contre les fonderies, le déficit mondial d’approvisionnement en aluminium devrait atteindre 2 millions de tonnes d’ici 2026, dépassant largement la capacité de stockage mondiale d’environ 3 millions de tonnes. Les prix de l’aluminium au LME ont franchi la barre des 3 600 $/tonne, atteignant leur plus haut niveau en quatre ans. Les chaînes d’approvisionnement des industries automobile et aéronautique européennes et américaines sont confrontées à de graves risques de pénurie de matières premières.

Caractérisation de la crise : le plus grand choc d’offre de ce siècle

1. Épidémie d'événements du cygne noir

Nick Snowdon, analyste en chef des métaux chez Mercuria, négociant en matières premières, a souligné que les perturbations de la chaîne d'approvisionnement causées par la guerre au Moyen-Orient ont modifié la donne.marché de l'aluminiumD'un équilibre précaire à de graves pénuries. Il a déclaré sans ambages qu'il s'agissait du plus important choc d'approvisionnement sur le marché des métaux de base depuis 2000, et que son ampleur dépassait largement les prévisions du marché.

2. Calcul de la proportion de la capacité de production et de l'écart

Capacité de production : La capacité annuelle de production d’aluminium au Moyen-Orient est d’environ 7 millions de tonnes, soit 9 % de l’offre mondiale. Cette région constitue non seulement une zone de production, mais aussi une plaque tournante logistique reliant l’Europe et l’Asie.

Ampleur du déficit : Mercuria estime que le marché sera confronté à un déficit d’approvisionnement d’au moins 2 millions de tonnes d’ici la fin de l’année. Cette estimation est prudente, sous réserve d’une amélioration rapide de la logistique dans le détroit d’Ormuz. Si le blocus se poursuit, le déficit s’aggravera.

Mécanisme d'impact : la « double rupture » de la chaîne d'approvisionnement

1. Interruption physique : des matières premières aux produits finis

Le conflit entrave non seulement l'exportation de pétrole et de gaz, mais coupe aussi directement la source vitale de la chaîne de valeur de l'industrie de l'aluminium :

Du côté des matières premières, le flux de transport d'alumine (une matière première essentielle pour la production d'aluminium) via le détroit d'Ormuz a fortement diminué, ce qui a entraîné une « pénurie de riz » pour les fonderies du Moyen-Orient qui dépendent des matières premières importées.

Fin de production : Les principales fonderies telles qu'Emirates Global Aluminum (EGA) et Bahrain Aluminum ont réduit leur production et arrêté leurs opérations en raison d'attaques ou de coupures d'énergie, ce qui entraîne une forte baisse de la production physique.

2. Les stocks de réserve sont au bord de l'épuisement.

Les stocks mondiaux explicites d'aluminium s'élèvent actuellement à environ 1,5 million de tonnes, et les stocks totaux (implicites inclus) dépassent légèrement les 3 millions de tonnes. Ce déficit de 2 millions de tonnes signifie que les réserves de sécurité seront rapidement épuisées. JPMorgan avertit que le secteur de l'aluminium est plongé dans une crise profonde et que, même en cas d'accord, il faudra plusieurs mois pour que le trafic maritime retrouve son niveau normal, ce qui rendra difficile le rééquilibrage de l'offre et de la demande à court terme.

Impact régional : l’Europe, l’Amérique, le Japon et la Corée du Sud sont les premiers à en subir les conséquences.

1. Dépendance extrêmement élevée aux importations

Europe : L'an dernier, elle a importé environ 1,2 million de tonnes d'aluminium primaire et d'alliages en provenance du Moyen-Orient, ce qui représente 18,5 % de ses importations totales.

Aux États-Unis, près de 22 % des 3,4 millions de tonnes d'aluminium importées l'an dernier provenaient du Moyen-Orient. Selon les données d'un groupe de lobbying du secteur automobile américain, environ 70 % des importations d'aluminium des constructeurs automobiles locaux dépendent de sources moyen-orientales.

Asie de l'Est : le Japon, la Corée du Sud et les pays d'Asie du Sud-Est dépendent fortement de l'aluminium primaire du Moyen-Orient, et les analystes mondiaux de S&P avertissent que le Japon est le pays le plus touché par les pénuries.

2. Transmission des prix et impact sur les coûts

Depuis l'escalade du conflit fin février, les prix de l'aluminium ont augmenté d'environ 13 %. Le 16 avril, les prix de l'aluminium au LME ont atteint un sommet en quatre ans, à 3 672 dollars la tonne. Pour les industries automobile (pièces de moteur, carrosserie), aéronautique (fuselage) et de l'emballage (boîtes de conserve), la flambée des coûts des matières premières va directement réduire les marges bénéficiaires.

Rôle de la Chine : la demande intérieure domine, les opportunités d'exportation restent cachées.

1. L'offre et la demande intérieures sont relativement indépendantes.

La chaîne de valeur de l'industrie chinoise de l'aluminium est relativement fermée, avec une légère augmentation annuelle de la production d'aluminium primaire en mars et une hausse significative de 87 % des importations d'alumine (atteignant 340 000 tonnes), ce qui indique que la Chine est indirectement affectée par les chocs externes en augmentant ses importations de matières premières pour assurer son propre approvisionnement.

2. Opportunités d'arbitrage à l'exportation

L'écart croissant entre les prix de l'aluminium domestique (aluminium de Shanghai) et les prix de l'aluminium importé (LME), conjugué à une pénurie d'offre à l'étranger, pourrait créer une opportunité d'arbitrage pour les exportations d'aluminium. Les entreprises chinoises de transformation d'aluminium bénéficiant d'avantages concurrentiels devraient ainsi réaliser certaines commandes à l'étranger.

Analyse de marché et alerte aux risques

Évaluation des tendances à court terme :

Les prix de l'aluminium resteront caractérisés par une forte volatilité et une tendance marquée. Le principal facteur déterminant n'est plus l'émotion macroéconomique, mais la pénurie physique. Tant que les risques liés à la navigation dans le détroit d'Ormuz persisteront, la prime à l'exportation continuera d'augmenter.

Déclaration de risque

Risque de persistance géopolitique : si les négociations entre les États-Unis et l'Iran échouent et que le conflit se prolonge, l'interruption de l'approvisionnement en alumine entraînera le retrait permanent de la capacité de production du Moyen-Orient, et le déficit pourrait s'étendre à plus de 3 millions de tonnes.

Transmission décalée de la chaîne industrielle : les industries automobile, aéronautique et autres industries manufacturières à cycle long consomment encore des stocks et pourraient se retrouver dans une situation extrême de « commandes mais pas de matières premières » au cours des 2 à 3 prochains mois.

Risque d’intervention politique : les gouvernements européens et américains pourraient introduire des restrictions à l’exportation d’aluminium ou des politiques de libération stratégique des réserves, perturbant ainsi les mécanismes de fixation des prix du marché.