Punto di vista principale: Entro aprile 2026, il conflitto geopolitico in Medio Oriente si è esteso dal settore energetico a quello dei metalli industriali. Mercuria, uno dei principali operatori globali nel settore del trading, ha lanciato l'allarme, avvertendo che il mercato dell'alluminio sta subendo il più grande shock di offerta del secolo. Colpito dal blocco dello Stretto di Hormuz e dall'attacco alle fonderie, si prevede che il deficit globale di offerta di alluminio raggiungerà i 2 milioni di tonnellate entro il 2026, superando di gran lunga la capacità di stoccaggio globale di circa 3 milioni di tonnellate. I prezzi dell'alluminio al LME hanno superato i 3600 dollari/tonnellata, raggiungendo il massimo degli ultimi quattro anni. Le filiere produttive europee e americane del settore automobilistico e aeronautico si trovano ad affrontare gravi rischi di carenza di materie prime.

Caratterizzazione della crisi: il più grande shock dell'offerta di questo secolo

1. Epidemia dell'evento Cigno Nero

Nick Snowdon, analista capo dei metalli presso la società di trading di materie prime Mercuria, ha sottolineato che le interruzioni della catena di approvvigionamento causate dalla guerra in Medio Oriente hanno spostato ilmercato dell'alluminioDa un precario equilibrio a gravi carenze. Ha affermato senza mezzi termini che si tratta del più grande shock di approvvigionamento per il mercato dei metalli di base dal 2000 e che la sua portata supera di gran lunga le aspettative del mercato.

2. Proporzione della capacità produttiva e calcolo del divario

Capacità produttiva: La capacità annua di fusione dell'alluminio in Medio Oriente si aggira intorno ai 7 milioni di tonnellate, pari al 9% dell'offerta globale. Questa regione non è solo un'area di produzione, ma anche un hub logistico che collega Europa e Asia.

Entità del deficit: Mercuria stima che il mercato dovrà affrontare un deficit di approvvigionamento di almeno 2 milioni di tonnellate da qui alla fine dell'anno. Questa stima è prudente, a condizione che la logistica nello Stretto di Hormuz possa migliorare nel breve termine. Se il blocco dovesse continuare, il deficit si amplierà ulteriormente.

Meccanismo d'impatto: la "doppia rottura" della catena di approvvigionamento

1. Interruzione fisica: dalle materie prime ai prodotti finiti

Il conflitto non solo ostacola l'esportazione di petrolio e gas, ma interrompe direttamente anche la filiera produttiva dell'industria dell'alluminio:

Sul fronte delle materie prime, il flusso di trasporto di allumina (una materia prima fondamentale per la fusione dell'alluminio) attraverso lo Stretto di Hormuz è diminuito drasticamente, causando una "carenza di riso" per le fonderie mediorientali che dipendono dalle materie prime importate.

Produzione finale: le principali fonderie, come Emirates Global Aluminum (EGA) e Bahrain Aluminum, hanno ridotto la produzione e interrotto le attività a causa di attacchi o interruzioni di corrente, con conseguente forte calo della produzione fisica.

2. Le scorte di sicurezza sono quasi esaurite.

Le attuali scorte globali esplicite di alluminio ammontano a circa 1,5 milioni di tonnellate, mentre le scorte totali (incluse quelle implicite) superano di poco i 3 milioni di tonnellate. La carenza di 2 milioni di tonnellate significa che le riserve di sicurezza si esauriranno rapidamente. JPMorgan avverte che l'industria dell'alluminio è precipitata in un "buco nero" e che, anche se si raggiungesse un accordo, ci vorrebbero diversi mesi prima che le spedizioni tornino ai livelli normali, rendendo difficile colmare il divario tra domanda e offerta nel breve termine.

Impatto regionale: Europa, America, Giappone e Corea del Sud sono i primi a subire le conseguenze più gravi.

1. Dipendenza estremamente elevata dalle importazioni

Europa: l'anno scorso ha importato circa 1,2 milioni di tonnellate di alluminio primario e leghe dal Medio Oriente, pari al 18,5% delle sue importazioni totali.

Stati Uniti: Quasi il 22% dei 3,4 milioni di tonnellate di alluminio importate lo scorso anno proveniva dal Medio Oriente. Secondo i dati del gruppo di pressione dell'industria automobilistica statunitense, circa il 70% delle importazioni di alluminio dei produttori automobilistici locali dipende da fonti mediorientali.

Asia orientale: Giappone, Corea del Sud e paesi del Sud-est asiatico dipendono fortemente dall'alluminio primario mediorientale, e gli analisti globali di S&P avvertono che il Giappone è il paese più colpito dalla carenza.

2. Trasmissione dei prezzi e impatto sui costi

Dall'escalation del conflitto alla fine di febbraio, i prezzi dell'alluminio sono aumentati di circa il 13%. Il 16 aprile, i prezzi dell'alluminio al LME hanno raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni, toccando i 3.672 dollari a tonnellata. Per i settori automobilistico (componenti del motore, carrozzeria), aeronautico (fusoliera) e degli imballaggi (lattine), l'impennata dei costi delle materie prime comprimerà direttamente i margini di profitto.

Il ruolo della Cina: la domanda interna domina, la finestra per le esportazioni è nascosta

1. L'offerta e la domanda interne sono relativamente indipendenti

La filiera industriale cinese dell'alluminio è relativamente chiusa, con un lieve aumento su base annua della produzione di alluminio primario a marzo e un significativo incremento dell'87% delle importazioni di allumina (che hanno raggiunto le 340.000 tonnellate), il che indica che la Cina risente indirettamente degli shock esterni aumentando le importazioni di materie prime per garantire il proprio approvvigionamento.

2. Opportunità di arbitraggio sulle esportazioni

L'ampliamento del differenziale di prezzo tra l'alluminio prodotto sul mercato interno (mercato di Shanghai) e quello prodotto sui mercati esteri (LME), unito alla scarsità di offerta dall'estero, potrebbe creare opportunità di arbitraggio per le esportazioni di alluminio. Si prevede che le imprese nazionali di trasformazione dell'alluminio, grazie ai loro vantaggi in termini di costi, si aggiudicheranno alcuni ordini di trasferimento all'estero.

Analisi di mercato e avviso sui rischi

Valutazione delle tendenze a breve termine:

I prezzi dell'alluminio manterranno un andamento caratterizzato da elevata volatilità e una forte tendenza al rialzo. Il fattore determinante si è spostato dalle dinamiche macroeconomiche alla carenza di offerta effettiva. Finché il rischio di navigazione nello Stretto di Hormuz non verrà alleviato, il premio sui prezzi esteri continuerà a salire.

Dichiarazione di rischio

Rischio di persistenza geopolitica: se i negoziati tra Stati Uniti e Iran falliscono e il conflitto si prolunga, l'interruzione della fornitura di allumina porterà al ritiro permanente della capacità produttiva mediorientale e il deficit potrebbe ampliarsi a oltre 3 milioni di tonnellate.

Trasmissione ritardata della catena industriale: i settori automobilistico, aeronautico e altri settori manifatturieri a ciclo lungo continuano a consumare le scorte e potrebbero trovarsi in una situazione estrema di "ordini ma mancanza di materie prime" nei prossimi 2-3 mesi.

Rischio di intervento politico: i governi europei e americani potrebbero introdurre restrizioni all'esportazione di alluminio o politiche di rilascio delle riserve strategiche, perturbando i meccanismi di determinazione dei prezzi di mercato.