Osrednje stališče: Do aprila 2026 se je geopolitični konflikt na Bližnjem vzhodu razširil iz energetskega sektorja na industrijske kovine. Največji svetovni trgovec Mercuria je izdal opozorilo, da trg aluminija doživlja največji posamezni šok v ponudbi v tem stoletju. Zaradi blokade Hormuške ožine in napada na talilnice se pričakuje, da bo svetovna vrzel v ponudbi aluminija do leta 2026 dosegla 2 milijona ton, kar daleč presega svetovno zmogljivost zalog, ki znaša približno 3 milijone ton. Cene aluminija na LME so presegle 3600 USD/tono in dosegle štiriletni vrh. Evropske in ameriške verige avtomobilske in letalske industrije se soočajo z resnim tveganjem pomanjkanja surovin.

Karakterizacija krize: največji posamezni šok ponudbe tega stoletja

1. Izbruh dogodka Črni labod

Nick Snowdon, glavni analitik za kovine pri trgovcu z blagom Mercuria, je poudaril, da so motnje v dobavni verigi, ki jih je povzročila vojna na Bližnjem vzhodu, premakniletrg aluminijaod tesnega ravnovesja do velikega pomanjkanja. Neposredno je izjavil, da gre za največji posamezni šok v ponudbi na trgu osnovnih kovin od leta 2000 in da njegov obseg daleč presega tržna pričakovanja.

2. Delež proizvodne zmogljivosti in izračun vrzeli

Teža zmogljivosti: Letna zmogljivost taljenja aluminija na Bližnjem vzhodu znaša približno 7 milijonov ton, kar predstavlja 9 % svetovne ponudbe. Ta regija ni le proizvodno območje, temveč tudi logistično središče, ki povezuje Evropo in Azijo.

Velikost vrzeli: Mercuria ocenjuje, da se bo trg od zdaj do konca leta soočil z vrzeljo v ponudbi v višini najmanj 2 milijona ton. Ta ocena je konzervativna, pod pogojem, da se bo logistika v Hormuški ožini kratkoročno izboljšala. Če se bo blokada nadaljevala, se bo vrzel še povečala.

Mehanizem vpliva: "dvojna prekinitev" dobavne verige

1. Fizična prekinitev: od surovin do končnih izdelkov

Konflikt ne le ovira izvoz nafte in plina, temveč tudi neposredno prekine življenjsko dobo verige aluminijarske industrije:

Kar zadeva surovine, se je transportni tok aluminijevega oksida (ključne surovine za taljenje aluminija) skozi Hormuško ožino močno zmanjšal, zaradi česar se talilnice na Bližnjem vzhodu, ki so odvisne od uvoženih surovin, soočajo s "pomanjkanjem riža".

Proizvodnja: Osrednje talilnice, kot sta Emirates Global Aluminum (EGA) in Bahrain Aluminum, so zaradi napadov ali izpadov energije zmanjšale proizvodnjo in ustavile delovanje, kar je povzročilo močan padec fizične proizvodnje.

2. Zaloge so na robu izčrpanosti

Trenutne svetovne eksplicitne zaloge aluminija znašajo približno 1,5 milijona ton, skupne zaloge (vključno z implicitnimi) pa so le nekoliko višje od 3 milijonov ton. Primanjkljaj 2 milijonov ton pomeni, da se bo rezervni rezervni prostor hitro izčrpal. JPMorgan opozarja, da je aluminijska industrija zapadla v "črno luknjo" in da bo tudi v primeru mirovnega sporazuma trajalo več mesecev, da se bo ladijski promet vrnil na normalno raven, zaradi česar bo v kratkem času težko premostiti vrzel med ponudbo in povpraševanjem.

Regionalni vpliv: Evropa, Amerika, Japonska in Južna Koreja bodo prve, ki bodo nosile breme

1. Izjemno visoka odvisnost od uvoza

Evropa: Lani je iz Bližnjega vzhoda uvozila približno 1,2 milijona ton primarnega aluminija in zlitin, kar predstavlja 18,5 % celotnega uvoza.

Združene države Amerike: Skoraj 22 % od 3,4 milijona ton aluminija, uvoženega lani, je prišlo z Bližnjega vzhoda. Po podatkih ameriške avtomobilske lobistične skupine približno 70 % uvoza aluminija lokalnih proizvajalcev avtomobilov temelji na virih z Bližnjega vzhoda.

Vzhodna Azija: Japonska, Južna Koreja in države jugovzhodne Azije so močno odvisne od primarnega aluminija z Bližnjega vzhoda, globalni analitiki S&P pa opozarjajo, da je Japonska država, ki jo pomanjkanje najbolj prizadene.

2. Prenos cen in vpliv na stroške

Od eskalacije konflikta konec februarja so se cene aluminija zvišale za približno 13 %. Cene aluminija na borzi LME so 16. aprila dosegle štiriletni vrh, in sicer 3672 dolarjev na tono. Za avtomobilsko (deli motorjev, karoserije), letalsko (trup) in embalažno industrijo (pločevinke) bodo naraščajoči stroški surovin neposredno zmanjšali dobičkonosne marže.

Vloga Kitajske: Prevladuje domače povpraševanje, skrito okno za izvoz

1. Domača ponudba in povpraševanje sta relativno neodvisna

Kitajska veriga aluminijaste industrije je relativno zaprta, z rahlim medletnim povečanjem proizvodnje primarnega aluminija v marcu in znatnim 87-odstotnim povečanjem uvoza aluminijevega oksida (ki je dosegel 340.000 ton), kar kaže, da Kitajsko posredno prizadenejo zunanji pretresi, saj povečuje uvoz surovin za zagotavljanje lastne oskrbe.

2. Možnosti izvozne arbitraže

Naraščajoča razlika v cenah med domačimi cenami aluminija (šanghajski aluminij) in cenami aluminija v tujini (LME), skupaj s pomanjkanjem čezmorske ponudbe, lahko odpre arbitražno okno za izvoz aluminija. Pričakuje se, da bodo domača podjetja za predelavo aluminija s stroškovnimi prednostmi izvajala nekatere naloge za prenos v tujino.

Analiza trga in opozorilo o tveganjih

Kratkoročna presoja trendov:

Cene aluminija bodo ohranile vzorec visoke volatilnosti in močnega trenda. Glavni dejavnik se je preusmeril z makro čustev na fizično pomanjkanje. Dokler se tveganje plovbe v Hormuški ožini ne bo zmanjšalo, se bo premija za tujino še naprej povečevala.

Izjava o tveganju

Tveganje geopolitične vztrajnosti: Če se pogajanja med ZDA in Iranom ne bodo izpolnila in se bo konflikt podaljšal, bo prekinitev dobave aluminijevega oksida povzročila trajno umik proizvodnih zmogljivosti na Bližnjem vzhodu, vrzel pa se lahko poveča na več kot 3 milijone ton.

Zakasnjen prenos industrijske verige: Avtomobilska, letalska in druge industrije z dolgim ​​ciklom proizvodnje še vedno porabljajo zaloge in se lahko v naslednjih 2-3 mesecih soočijo z izjemno situacijo »naročil, a brez surovin«.

Tveganje posredovanja politik: Evropske in ameriške vlade lahko uvedejo omejitve izvoza aluminija ali politike sproščanja strateških rezerv, kar bi motilo mehanizme oblikovanja cen na trgu.