Асноўны пункт гледжання: да красавіка 2026 года геапалітычны канфлікт на Блізкім Усходзе распаўсюдзіўся з энергетычнага сектара на прамысловыя металы. Сусветна вядомы трэйдар Mercuria папярэдзіў, што рынак алюмінію перажывае найбуйнейшы ў стагоддзі шок ад паставак. Чакаецца, што з-за блакады Армузскага праліва і нападу на плавільныя заводы глабальны дэфіцыт паставак алюмінію дасягне 2 мільёнаў тон да 2026 года, што значна перавысіць глабальную буферную ёмістасць запасаў каля 3 мільёнаў тон. Цэны на алюміній на LME перавысілі 3600 долараў за тону, дасягнуўшы чатырохгадовага максімуму. Еўрапейскія і амерыканскія ланцужкі аўтамабільнай і авіяцыйнай прамысловасці сутыкаюцца з сур'ёзнымі рызыкамі дэфіцыту сыравіны.

Характарыстыка крызісу: найбуйнейшы асобны шок прапановы гэтага стагоддзя

1. Успышка падзеі "Чорны лебедзь"

Нік Сноўдан, галоўны аналітык па металах у таварнай кампаніі Mercuria, адзначыў, што збоі ў ланцужку паставак, выкліканыя вайной на Блізкім Усходзе, зрушылірынак алюмініюад напружанага балансу да глыбокага дэфіцыту. Ён рэзка заявіў, што гэта найбуйнейшы шок прапановы на рынку каляровых металаў з 2000 года, і яго маштаб значна перавышае чаканні рынку.

2. Доля вытворчых магутнасцей і разлік разрыву

Вага магутнасці: Штогадовая магутнасць выплаўкі алюмінію на Блізкім Усходзе складае каля 7 мільёнаў тон, што складае 9% ад сусветных паставак. Гэты рэгіён з'яўляецца не толькі вытворчай зонай, але і лагістычным цэнтрам, які злучае Еўропу і Азіяй.

Памер дэфіцыту: Паводле ацэнак Mercuria, з гэтага часу і да канца года рынак сутыкнецца з дэфіцытам паставак як мінімум у 2 мільёны тон. Гэта кансерватыўная ацэнка, пры ўмове паляпшэння лагістыкі ў Армузскім праліве ў кароткатэрміновай перспектыве. Калі блакада працягнецца, дэфіцыт яшчэ больш павялічыцца.

Механізм уздзеяння: «падвойны разрыў» ланцужка паставак

1. Фізічнае перапыненне: ад сыравіны да гатовай прадукцыі

Канфлікт не толькі перашкаджае экспарту нафты і газу, але і непасрэдна перарывае жыццёва важныя элементы ланцужка алюмініевай прамысловасці:

Што тычыцца сыравіны, то паток транспарту гліназёму (ключавой сыравіны для выплаўкі алюмінію) праз Армузскі праліў рэзка скараціўся, што прывяло да «дэфіцыту рысу» на блізкаўсходніх плавільных заводах, якія залежаць ад імпартнай сыравіны.

Вытворчасць: асноўныя плавільныя заводы, такія як Emirates Global Aluminum (EGA) і Bahrain Aluminum, скарацілі вытворчасць і спынілі працу з-за нападаў або адключэнняў электраэнергіі, што прывяло да рэзкага падзення фізічнай вытворчасці.

2. Буфер запасаў знаходзіцца на мяжы вычарпання

Бягучыя сусветныя відавочныя запасы алюмінію складаюць каля 1,5 мільёна тон, а агульныя запасы (у тым ліку няяўныя) толькі крыху перавышаюць 3 мільёны тон. Дэфіцыт у 2 мільёны тон азначае, што буфер запасаў будзе хутка вычарпаны. JPMorgan папярэджвае, што алюмініевая прамысловасць трапіла ў «чорную дзірку», і нават калі мірнае пагадненне будзе дасягнута, спатрэбіцца некалькі месяцаў, каб аднаўленне суднаходства да нармальнага ўзроўню ўскладніла пераадоленне разрыву паміж попытам і прапановай у кароткатэрміновай перспектыве.

Рэгіянальны ўплыў: Еўропа, Амерыка, Японія і Паўднёвая Карэя першымі прымуць на сябе асноўны ўдар

1. Надзвычай высокая залежнасць ад імпарту

Еўропа: У мінулым годзе яна імпартавала з Блізкага Усходу прыблізна 1,2 мільёна тон першаснага алюмінію і сплаваў, што складае 18,5% ад агульнага аб'ёму імпарту.

Злучаныя Штаты: Амаль 22% з 3,4 мільёна тон алюмінію, імпартаванага ў мінулым годзе, паступілі з Блізкага Усходу. Паводле дадзеных амерыканскай лобісцкай групы аўтамабільнай прамысловасці, каля 70% імпарту алюмінію мясцовымі вытворцамі аўтамабіляў залежыць ад крыніц з Блізкага Усходу.

Усходняя Азія: Японія, Паўднёвая Карэя і краіны Паўднёва-Усходняй Азіі моцна залежаць ад алюмінію з Блізкага Усходу, і глабальныя аналітыкі S&P папярэджваюць, што Японія найбольш пацярпела ад дэфіцыту.

2. Уплыў цэн на кошты і іх перадача

З моманту абвастрэння канфлікту ў канцы лютага цэны на алюміній выраслі прыкладна на 13%. 16 красавіка цэны на алюміній на LME дасягнулі чатырохгадовага максімуму ў 3672 долары за тону. Для аўтамабільнай (запчасткі рухавікоў, кузавы), авіяцыйнай (фюзеляж) і упаковачнай (банкі) прамысловасці рэзкі рост коштаў на сыравіну непасрэдна прывядзе да зніжэння прыбытку.

Роля Кітая: дамінуе ўнутраны попыт, акно экспарту схавана

1. Унутраны попыт і прапанова адносна незалежныя

Кітайская алюмініевая прамысловасць адносна замкнёная: у сакавіку назіраўся невялікі рост вытворчасці першаснага алюмінію ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а імпарт гліназёму — значны рост на 87 % (дасягнуў 340 000 тон), што сведчыць аб тым, што Кітай ускосна пакутуе ад знешніх шокаў, павялічваючы імпарт сыравіны для забеспячэння ўласных паставак.

2. Магчымасці экспартнага арбітражу

Павелічэнне розніцы ў цэнах паміж унутранымі цэнамі на алюміній (Shanghai Aluminum) і замежнымі цэнамі на алюміній (LME), а таксама дэфіцыт замежных паставак, можа адкрыць арбітражнае акно для экспарту алюмінію. Чакаецца, што айчынныя прадпрыемствы па перапрацоўцы алюмінію, якія маюць перавагі ў выдатках, будуць выконваць некаторыя замежныя заказы на перавод.

Аналіз рынку і папярэджанне аб рызыках

Кароткатэрміновая ацэнка тэндэнцый:

Цэны на алюміній будуць захоўваць высокую валацільнасць і моцную тэндэнцыю. Асноўны рухавік зрушыўся з макраэмацыяў на фізічны дэфіцыт. Пакуль рызыка суднаходства ў Армузскім праліве не будзе зніжана, прэмія за замежныя тавары будзе працягваць расці.

Заява аб рызыках

Рызыка геапалітычнай захаванасці: калі перамовы паміж ЗША і Іранам сарвуцца і канфлікт зацягнецца, перапыненне паставак гліназёму прывядзе да пастаяннага спынення вытворчых магутнасцей на Блізкім Усходзе, і разрыў можа павялічыцца да больш чым 3 мільёнаў тон.

Затрымка перадачы ў прамысловым ланцужку: аўтамабільная, авіяцыйная і іншыя галіны прамысловасці з доўгім цыклам вытворчасці ўсё яшчэ спажываюць запасы і могуць сутыкнуцца з экстрэмальнай сітуацыяй «ёсць заказы, але няма сыравіны» ў бліжэйшыя 2-3 месяцы.

Рызыка палітычнага ўмяшання: еўрапейскія і амерыканскія ўрады могуць увесці абмежаванні на экспарт алюмінію або палітыку вызвалення стратэгічных рэзерваў, што парушыць механізмы цэнаўтварэння на рынку.