Основна гледна точка: До април 2026 г. геополитическият конфликт в Близкия изток се е разпространил от енергийния сектор към индустриалните метали. Световният водещ търговец Mercuria издаде предупреждение, че пазарът на алуминий преживява най-големия единичен шок в доставките на века. Засегнат от блокадата на Ормузкия проток и атаката срещу топилните заводи, се очаква глобалният дефицит в доставките на алуминий да достигне 2 милиона тона до 2026 г., което далеч надхвърля глобалния буферен капацитет на запасите от около 3 милиона тона. Цените на алуминия на Лондонската борса за металургия (LME) пробиха 3600 долара/тон, достигайки четиригодишен връх. Европейските и американските вериги в автомобилната и авиационната индустрия са изправени пред сериозни рискове от недостиг на суровини.

Характеристика на кризата: най-големият единичен шок в предлагането на този век

1. Епидемия от събитието „Черен лебед“

Ник Сноудън, главен анализатор на метали в търговеца на стоки Mercuria, посочи, че прекъсванията във веригата за доставки, причинени от войната в Близкия изток, са променили...пазар на алуминийот стегнат баланс до дълбок недостиг. Той директно заяви, че това е най-големият единичен шок в предлагането на пазара на базови метали от 2000 г. насам и мащабът му далеч надхвърля пазарните очаквания.

2. Дял на производствения капацитет и изчисляване на разликата

Тегло на капацитета: Годишният капацитет за топене на алуминий в Близкия изток е около 7 милиона тона, което представлява 9% от световното предлагане. Този регион е не само производствена зона, но и логистичен център, свързващ Европа и Азия.

Размер на недостига: Mercuria изчислява, че пазарът ще се сблъска с недостиг от поне 2 милиона тона от сега до края на годината. Тази оценка е консервативна, при условие че логистиката в Ормузкия проток може да се подобри в краткосрочен план. Ако блокадата продължи, недостигът ще се увеличи допълнително.

Механизъм на въздействие: „двойното разкъсване“ на веригата за доставки

1. Физическо прекъсване: от суровини до готови продукти

Конфликтът не само възпрепятства износа на петрол и газ, но и директно прекъсва жизненоважната верига на алуминиевата индустрия:

Що се отнася до суровините, транспортният поток на алуминиев оксид (ключова суровина за топене на алуминий) през Ормузкия проток рязко е намалял, което е довело до „недостиг на ориз“ за близкоизточните топилни предприятия, които разчитат на вносни суровини.

Произход: Основни топилни заводи като Emirates Global Aluminum (EGA) и Bahrain Aluminum са намалили производството и са спрели дейността си поради атаки или прекъсвания на електрозахранването, което е довело до рязък спад във физическото производство.

2. Буферът на запасите е на ръба на изчерпване

Настоящите глобални експлицитни запаси от алуминий са около 1,5 милиона тона, а общите запаси (включително имплицитните) са само малко по-високи от 3 милиона тона. Недостигът от 2 милиона тона означава, че буферът от запаси ще бъде бързо изчерпан. JPMorgan предупреждава, че алуминиевата индустрия е изпаднала в „черна дупка“ и дори да бъде постигнато мирно споразумение, ще са необходими няколко месеца, за да се върне корабоплаването към нормалните си нива, което ще затрудни преодоляването на разликата между търсенето и предлагането в краткосрочен план.

Регионално въздействие: Европа, Америка, Япония и Южна Корея са първите, които понасят най-големия удар

1. Изключително висока зависимост от внос

Европа: Миналата година страната е внесла приблизително 1,2 милиона тона първичен алуминий и сплави от Близкия изток, което представлява 18,5% от общия ѝ внос.

Съединените щати: Близо 22% от 3,4-те милиона тона алуминий, внесени миналата година, са дошли от Близкия изток. Според данни на американската лобистка група за автомобилната индустрия, около 70% от вноса на алуминий на местните производители на автомобили разчита на източници от Близкия изток.

Източна Азия: Япония, Южна Корея и страните от Югоизточна Азия силно разчитат на първичния алуминий от Близкия изток, а глобалните анализатори на S&P предупреждават, че Япония е страната, най-засегната от недостиг.

2. Трансмисия на цените и въздействие върху разходите

След ескалацията на конфликта в края на февруари цените на алуминия са се повишили с около 13%. Цените на алуминия на Лондонската борса за металургия (LME) достигнаха четиригодишен връх от 3672 долара за тон на 16 април. За автомобилната (части за двигатели, каросерии), авиационната (фюзелаж) и опаковъчната (консерви) промишленост, нарастващата цена на суровините ще намали директно маржовете на печалба.

Ролята на Китай: Вътрешното търсене доминира, прозорецът за износ е скрит

1. Вътрешното предлагане и търсене са относително независими

Веригата на китайската алуминиева индустрия е относително затворена, с леко увеличение на производството на първичен алуминий на годишна база през март и значително увеличение от 87% на вноса на алуминиев оксид (достигайки 340 000 тона), което показва, че Китай е косвено засегнат от външни шокове чрез увеличаване на вноса на суровини, за да осигури собствените си доставки.

2. Възможности за експортен арбитраж

Нарастващата ценова разлика между вътрешните цени на алуминия (Shanghai Aluminum) и цените на алуминия в чужбина (LME), съчетана с недостиг на доставки в чужбина, може да отвори арбитражен прозорец за износ на алуминий. Очаква се местните предприятия за преработка на алуминий с ценови предимства да предприемат някои поръчки за трансфер в чужбина.

Пазарен анализ и предупреждение за риск

Краткосрочна оценка на тенденциите:

Цените на алуминия ще поддържат модел на висока волатилност и силна тенденция. Основният двигател се е изместил от макро емоции към физически недостиг. Докато рискът от корабоплаване в Ормузкия проток не бъде облекчен, премията за чуждестранни стоки ще продължи да нараства.

Декларация за риск

Риск от геополитическа устойчивост: Ако преговорите между САЩ и Иран се провалят и конфликтът се проточи, прекъсването на доставките на алуминиев оксид ще доведе до трайно изтегляне на производствения капацитет в Близкия изток и разликата може да се увеличи до над 3 милиона тона.

Забавено предаване на индустриалната верига: Автомобилната, авиационната и други индустрии с дълъг цикъл на производство все още консумират запаси и може да се сблъскат с екстремна ситуация на „поръчки, но без суровини“ през следващите 2-3 месеца.

Риск от политическа намеса: Европейските и американските правителства могат да въведат ограничения за износ на алуминий или политики за освобождаване на стратегически резерви, което ще наруши механизмите за ценообразуване на пазара.