Kernaussage: Bis April 2026 wird sich der geopolitische Konflikt im Nahen Osten vom Energiesektor auf Industriemetalle ausweiten. Der weltweit führende Händler Mercuria warnt vor dem größten Angebotsschock des Jahrhunderts auf dem Aluminiummarkt. Aufgrund der Blockade der Straße von Hormus und der Angriffe auf Hüttenwerke wird erwartet, dass die weltweite Aluminium-Angebotslücke bis 2026 zwei Millionen Tonnen erreichen wird und damit die globalen Lagerkapazitäten von rund drei Millionen Tonnen deutlich übersteigt. Die Aluminiumpreise an der LME haben die Marke von 3600 US-Dollar pro Tonne durchbrochen und ein Vierjahreshoch erreicht. Die europäischen und amerikanischen Automobil- und Luftfahrtindustrien sind mit erheblichen Rohstoffengpässen konfrontiert.

Krisencharakterisierung: der größte einzelne Angebotsschock dieses Jahrhunderts

1. Ausbruch eines Schwarzen Schwans

Nick Snowdon, Chefanalyst für Metalle beim Rohstoffhändler Mercuria, wies darauf hin, dass die durch den Nahostkrieg verursachten Lieferkettenunterbrechungen die …AluminiummarktVon einem knappen Gleichgewicht zu gravierenden Engpässen. Er stellte unmissverständlich fest, dass dies der größte einzelne Angebotsschock für den Basismetallmarkt seit dem Jahr 2000 sei und sein Ausmaß die Markterwartungen bei Weitem übertreffe.

2. Berechnung des Produktionskapazitätsanteils und der Lücke

Gewichtskapazität: Die jährliche Aluminiumschmelzkapazität im Nahen Osten beträgt rund 7 Millionen Tonnen und deckt damit 9 % des weltweiten Bedarfs. Die Region ist nicht nur Produktionsstandort, sondern auch ein Logistikdrehkreuz zwischen Europa und Asien.

Angebotslücke: Mercuria schätzt, dass der Markt bis zum Jahresende mit einer Angebotslücke von mindestens 2 Millionen Tonnen konfrontiert sein wird. Diese Schätzung ist konservativ, vorausgesetzt, die Logistik in der Straße von Hormus verbessert sich kurzfristig. Sollte die Blockade andauern, wird sich die Lücke weiter vergrößern.

Wirkungsmechanismus: der „doppelte Bruch“ der Lieferkette

1. Physische Unterbrechung: von Rohstoffen zu Fertigprodukten

Der Konflikt behindert nicht nur den Export von Öl und Gas, sondern unterbricht auch direkt die Lebensader der Aluminiumindustrie:

Auf der Rohstoffseite hat der Transportfluss von Aluminiumoxid (einem wichtigen Rohstoff für die Aluminiumgewinnung) durch die Straße von Hormuz stark abgenommen, was dazu geführt hat, dass die auf importierte Rohstoffe angewiesenen Hüttenwerke im Nahen Osten mit einer „Reisknappheit“ konfrontiert sind.

Produktionsende: Wichtige Schmelzhütten wie Emirates Global Aluminum (EGA) und Bahrain Aluminum haben aufgrund von Angriffen oder Energieausfällen ihre Produktion reduziert und den Betrieb eingestellt, was zu einem starken Rückgang der physischen Produktion geführt hat.

2. Der Lagerpuffer ist fast aufgebraucht.

Der aktuelle weltweite explizite Aluminiumbestand beläuft sich auf rund 1,5 Millionen Tonnen, der Gesamtbestand (einschließlich impliziter Bestände) liegt nur geringfügig über 3 Millionen Tonnen. Die Unterdeckung von 2 Millionen Tonnen bedeutet, dass der Lagerpuffer rasch aufgebraucht sein wird. JPMorgan warnt, dass die Aluminiumindustrie in eine tiefe Krise geraten ist, und selbst im Falle einer Einigung wird es mehrere Monate dauern, bis die Lieferungen wieder das normale Niveau erreichen. Dies erschwert es, die Angebotslücke kurzfristig zu schließen.

Regionale Auswirkungen: Europa, Amerika, Japan und Südkorea sind als erste am stärksten betroffen.

1. Extrem hohe Importabhängigkeit

Europa: Im vergangenen Jahr importierte Europa rund 1,2 Millionen Tonnen Primäraluminium und Legierungen aus dem Nahen Osten, was 18,5 % seiner gesamten Importe ausmachte.

USA: Knapp 22 % der im letzten Jahr importierten 3,4 Millionen Tonnen Aluminium stammten aus dem Nahen Osten. Laut Angaben des US-amerikanischen Automobillobbyverbands decken die lokalen Autohersteller rund 70 % ihres Aluminiumbedarfs durch Importe aus dem Nahen Osten.

Ostasien: Japan, Südkorea und die südostasiatischen Länder sind stark von Primäraluminium aus dem Nahen Osten abhängig, und die globalen Analysten von S&P warnen, dass Japan das Land ist, das am stärksten von Engpässen betroffen ist.

2. Preisweitergabe und Kostenauswirkungen

Seit der Eskalation des Konflikts Ende Februar sind die Aluminiumpreise um etwa 13 % gestiegen. Am 16. April erreichten sie an der LME mit 3672 US-Dollar pro Tonne den höchsten Stand seit vier Jahren. Für die Automobilindustrie (Motorenteile, Karosserie), die Luftfahrtindustrie (Rümpfe) und die Verpackungsindustrie (Dosen) werden die stark gestiegenen Rohstoffkosten die Gewinnmargen direkt schmälern.

Chinas Rolle: Binnennachfrage dominiert, Exportfenster verborgen

1. Inländisches Angebot und Nachfrage sind relativ unabhängig.

Die chinesische Aluminiumindustriekette ist relativ geschlossen. Im März gab es einen leichten Anstieg der Primäraluminiumproduktion gegenüber dem Vorjahr, während die Aluminiumoxidimporte um 87 % auf 340.000 Tonnen stiegen. Dies deutet darauf hin, dass China indirekt von externen Schocks betroffen ist, da es die Rohstoffimporte erhöht, um seine eigene Versorgung zu sichern.

2. Exportarbitragemöglichkeiten

Die zunehmende Preisdifferenz zwischen inländischen Aluminiumpreisen (Shanghai-Aluminium) und internationalen Aluminiumpreisen (LME) in Verbindung mit einem Angebotsmangel im Ausland könnte Arbitragemöglichkeiten für Aluminiumexporte eröffnen. Es wird erwartet, dass inländische Aluminiumverarbeitungsunternehmen mit Kostenvorteilen einige Exportaufträge übernehmen werden.

Marktanalyse und Risikowarnung

Kurzfristige Trendbeurteilung:

Die Aluminiumpreise werden weiterhin stark schwanken und eine deutliche Tendenz aufweisen. Der Haupttreiber hat sich von makroökonomischen Unsicherheiten hin zu physischen Engpässen verlagert. Solange die Schifffahrtsrisiken in der Straße von Hormus nicht gemildert werden, wird der Überseepreisaufschlag weiter steigen.

Risikoerklärung

Geopolitisches Persistenzrisiko: Sollten die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran scheitern und der Konflikt sich verlängern, wird die Unterbrechung der Aluminiumoxidlieferungen zum dauerhaften Abbau der Produktionskapazitäten im Nahen Osten führen, und die Lücke könnte sich auf über 3 Millionen Tonnen ausweiten.

Verzögerungen in der industriellen Wertschöpfungskette: Die Automobil-, Luftfahrt- und andere Fertigungsindustrien mit langen Produktionszyklen verbrauchen noch immer Lagerbestände und könnten in den nächsten 2-3 Monaten mit einer extremen Situation von „Aufträgen, aber keinen Rohstoffen“ konfrontiert werden.

Risiko politischer Eingriffe: Europäische und amerikanische Regierungen könnten Exportbeschränkungen für Aluminium einführen oder Maßnahmen zur Freigabe strategischer Reserven ergreifen, wodurch die Preisbildungsmechanismen am Markt gestört würden.