دیدگاه اصلی: تا آوریل ۲۰۲۶، درگیری ژئوپلیتیکی در خاورمیانه از بخش انرژی به فلزات صنعتی سرایت کرده است. مرکوریا، بزرگترین تاجر جهانی، هشدار داده است که بازار آلومینیوم بزرگترین شوک عرضه قرن را تجربه می‌کند. تحت تأثیر انسداد تنگه هرمز و حمله به کارخانه‌های ذوب، انتظار می‌رود که شکاف عرضه جهانی آلومینیوم تا سال ۲۰۲۶ به ۲ میلیون تن برسد که بسیار فراتر از ظرفیت بافر موجودی جهانی حدود ۳ میلیون تن است. قیمت آلومینیوم LME از ۳۶۰۰ دلار در هر تن عبور کرده و به بالاترین حد خود در چهار سال گذشته رسیده است. زنجیره‌های صنعت خودرو و هوانوردی اروپا و آمریکا با خطرات شدید کمبود مواد اولیه روبرو هستند.

توصیف بحران: بزرگترین شوک عرضه در قرن حاضر

۱. شیوع رویداد قوی سیاه

نیک اسنودون، تحلیلگر ارشد فلزات در شرکت بازرگانی کالا مرکوریا، خاطرنشان کرد که اختلالات زنجیره تأمین ناشی از جنگ خاورمیانه، ...بازار آلومینیوماز کمبود شدید موجودی تا کمبودهای عمیق. او صریحاً اظهار داشت که این بزرگترین شوک عرضه به بازار فلزات پایه از سال ۲۰۰۰ تاکنون است و مقیاس آن بسیار فراتر از انتظارات بازار است.

۲. محاسبه نسبت ظرفیت تولید و شکاف

وزن ظرفیت: ظرفیت سالانه ذوب آلومینیوم در خاورمیانه حدود ۷ میلیون تن است که ۹٪ از عرضه جهانی را تشکیل می‌دهد. این منطقه نه تنها یک منطقه تولیدی، بلکه یک قطب لجستیکی است که اروپا و آسیا را به هم متصل می‌کند.

میزان شکاف: مرکوریا تخمین می‌زند که بازار از الان تا پایان سال با حداقل ۲ میلیون تن شکاف عرضه مواجه خواهد شد. این تخمین محافظه‌کارانه است، مشروط بر اینکه لجستیک در تنگه هرمز بتواند در کوتاه‌مدت بهبود یابد. اگر محاصره ادامه یابد، این شکاف بیشتر هم خواهد شد.

مکانیسم تأثیر: «گسست دوگانه» زنجیره تأمین

۱. وقفه فیزیکی: از مواد خام تا محصولات نهایی

این درگیری نه تنها مانع صادرات نفت و گاز می‌شود، بلکه مستقیماً شریان حیاتی زنجیره صنعت آلومینیوم را نیز قطع می‌کند:

در بخش مواد اولیه، جریان حمل و نقل آلومینا (ماده اولیه کلیدی برای ذوب آلومینیوم) از طریق تنگه هرمز به شدت کاهش یافته است و باعث شده است که کارخانه‌های ذوب خاورمیانه که به مواد اولیه وارداتی متکی هستند، با «کمبود برنج» مواجه شوند.

پایان تولید: کارخانه‌های ذوب اصلی مانند امارات گلوبال آلومینیوم (EGA) و بحرین آلومینیوم به دلیل حملات یا قطع برق، تولید خود را کاهش داده و عملیات خود را متوقف کرده‌اند که منجر به افت شدید تولید فیزیکی شده است.

۲. بافر موجودی در آستانه‌ی اتمام است

موجودی فعلی صریح جهانی آلومینیوم حدود ۱.۵ میلیون تن است و کل موجودی (شامل موجودی ضمنی) تنها کمی بیشتر از ۳ میلیون تن است. کمبود ۲ میلیون تن به این معنی است که ذخیره موجودی به سرعت تمام خواهد شد. جی پی مورگان هشدار می‌دهد که صنعت آلومینیوم در یک «سیاهچاله» افتاده است و حتی اگر توافق صلح حاصل شود، چندین ماه طول می‌کشد تا حمل و نقل به سطح عادی بازگردد و این امر پر کردن شکاف عرضه و تقاضا را در کوتاه مدت دشوار می‌کند.

تأثیر منطقه‌ای: اروپا، آمریکا، ژاپن و کره جنوبی اولین کشورهایی هستند که متحمل بیشترین آسیب می‌شوند.

۱. وابستگی بسیار زیاد به واردات

اروپا: سال گذشته، تقریباً ۱.۲ میلیون تن آلومینیوم اولیه و آلیاژها را از خاورمیانه وارد کرد که ۱۸.۵ درصد از کل واردات آن را تشکیل می‌دهد.

ایالات متحده: تقریباً ۲۲٪ از ۳.۴ میلیون تن آلومینیوم وارداتی در سال گذشته از خاورمیانه تأمین شده است. طبق داده‌های گروه لابی خودروسازی ایالات متحده، حدود ۷۰٪ از واردات آلومینیوم خودروسازان محلی به منابع خاورمیانه‌ای متکی است.

شرق آسیا: ژاپن، کره جنوبی و کشورهای جنوب شرقی آسیا به شدت به آلومینیوم اولیه خاورمیانه وابسته هستند و تحلیلگران S&P هشدار می‌دهند که ژاپن کشوری است که بیشترین تأثیر را از کمبودها پذیرفته است.

۲. انتقال قیمت و تأثیر هزینه

از زمان تشدید درگیری‌ها در پایان فوریه، قیمت آلومینیوم حدود ۱۳ درصد افزایش یافته است. قیمت آلومینیوم LME در ۱۶ آوریل به بالاترین حد خود در چهار سال گذشته، یعنی ۳۶۷۲ دلار در هر تن، رسید. برای صنایع خودرو (قطعات موتور، بدنه)، هوانوردی (بدنه هواپیما) و بسته‌بندی (قوطی)، افزایش شدید هزینه مواد اولیه مستقیماً حاشیه سود را کاهش می‌دهد.

نقش چین: تقاضای داخلی غالب، دریچه صادرات پنهان

۱. عرضه و تقاضای داخلی نسبتاً مستقل هستند

زنجیره صنعت آلومینیوم چین نسبتاً بسته است، به طوری که تولید آلومینیوم اولیه در ماه مارس نسبت به سال گذشته اندکی افزایش یافته و واردات آلومینا با افزایش قابل توجه ۸۷ درصدی (به ۳۴۰ هزار تن رسیده است) افزایش یافته است که نشان می‌دهد چین با افزایش واردات مواد اولیه برای تضمین تامین نیاز خود، به طور غیرمستقیم تحت تأثیر شوک‌های خارجی قرار گرفته است.

۲. فرصت‌های آربیتراژ صادراتی

اختلاف قیمت فزاینده بین قیمت آلومینیوم داخلی (آلومینیوم شانگهای) و قیمت آلومینیوم خارجی (LME)، همراه با کمبود عرضه خارجی، ممکن است یک فرصت آربیتراژ برای صادرات آلومینیوم ایجاد کند. انتظار می‌رود شرکت‌های فرآوری آلومینیوم داخلی که از مزایای هزینه‌ای برخوردارند، برخی از سفارشات انتقالی به خارج از کشور را انجام دهند.

تحلیل بازار و هشدار ریسک

قضاوت روند کوتاه مدت:

قیمت آلومینیوم الگوی نوسانات بالا و تمایل قوی را حفظ خواهد کرد. محرک اصلی از احساسات کلان به کمبودهای فیزیکی تغییر یافته است. تا زمانی که خطر ناوبری در تنگه هرمز برطرف نشود، حق بیمه خارجی همچنان افزایش خواهد یافت.

بیانیه ریسک

ریسک تداوم ژئوپلیتیک: اگر مذاکرات ایران و آمریکا شکست بخورد و درگیری طولانی شود، قطع عرضه آلومینا منجر به خروج دائمی ظرفیت تولید خاورمیانه خواهد شد و این شکاف ممکن است به بیش از ۳ میلیون تن افزایش یابد.

انتقال کند زنجیره صنعتی: صنایع خودروسازی، هوانوردی و سایر صنایع تولیدی با چرخه طولانی هنوز در حال مصرف موجودی کالا هستند و ممکن است در ۲ تا ۳ ماه آینده با وضعیت وخیم «سفارشات وجود دارد اما مواد اولیه موجود نیست» مواجه شوند.

ریسک مداخله سیاست‌گذاری: دولت‌های اروپایی و آمریکایی ممکن است محدودیت‌هایی برای صادرات آلومینیوم یا سیاست‌های آزادسازی ذخایر استراتژیک وضع کنند و سازوکارهای قیمت‌گذاری بازار را مختل کنند.