Ključno gledište: Do travnja 2026. geopolitički sukob na Bliskom istoku proširio se iz energetskog sektora na industrijske metale. Vodeći globalni trgovac Mercuria izdao je upozorenje da tržište aluminija doživljava najveći pojedinačni šok ponude stoljeća. Pogođeno blokadom Hormuškog tjesnaca i napadom na topionice, očekuje se da će globalni jaz u ponudi aluminija doseći 2 milijuna tona do 2026., što daleko premašuje globalni kapacitet zaliha od oko 3 milijuna tona. Cijene aluminija na LME-u probile su 3600 USD/tona, dosegnuvši četverogodišnji maksimum. Europski i američki lanci automobilske i zrakoplovne industrije suočavaju se s ozbiljnim rizicima nestašice sirovina.

Karakterizacija krize: najveći pojedinačni šok ponude ovog stoljeća

1. Izbijanje događaja Crni labud

Nick Snowdon, glavni analitičar metala u tvrtki za trgovanje robom Mercuria, istaknuo je da su poremećaji u lancu opskrbe uzrokovani ratom na Bliskom istoku pomaknulitržište aluminijaod uske ravnoteže do dubokih nestašica. Otvoreno je izjavio da je ovo najveći pojedinačni šok ponude na tržištu baznih metala od 2000. godine, a njegov opseg daleko premašuje tržišna očekivanja.

2. Udio proizvodnog kapaciteta i izračun jaza

Težina kapaciteta: Godišnji kapacitet taljenja aluminija na Bliskom istoku iznosi oko 7 milijuna tona, što čini 9% globalne ponude. Ova regija nije samo proizvodno područje, već i logističko središte koje povezuje Europu i Aziju.

Veličina jaza: Mercuria procjenjuje da će se tržište suočiti s jazom u opskrbi od najmanje 2 milijuna tona od sada do kraja godine. Ova je procjena konzervativna, pod uvjetom da se logistika u Hormuškom tjesnacu poboljša u kratkom roku. Ako se blokada nastavi, jaz će se dodatno povećati.

Mehanizam utjecaja: 'dvostruki prekid' opskrbnog lanca

1. Fizički prekid: od sirovina do gotovih proizvoda

Sukob ne samo da ometa izvoz nafte i plina, već i izravno prekida životnu nit lanca aluminijske industrije:

Što se tiče sirovina, transportni tok aluminijevog oksida (ključne sirovine za topljenje aluminija) kroz Hormuški tjesnac naglo je smanjen, što je uzrokovalo da se bliskoistočne topionice koje se oslanjaju na uvozne sirovine suočavaju s „nestašicom riže“.

Proizvodnja: Glavne talionice poput Emirates Global Aluminum (EGA) i Bahrain Aluminum smanjile su proizvodnju i zaustavile rad zbog napada ili nestanka energije, što je rezultiralo naglim padom fizičke proizvodnje.

2. Zalihe su na rubu iscrpljivanja

Trenutne globalne eksplicitne zalihe aluminija iznose oko 1,5 milijuna tona, a ukupne zalihe (uključujući implicitne) tek su nešto veće od 3 milijuna tona. Manjak od 2 milijuna tona znači da će se međuspremnik zaliha brzo iscrpiti. JPMorgan upozorava da je aluminijska industrija upala u 'crnu rupu' i da će čak i ako se postigne mirovni sporazum trebati nekoliko mjeseci da se brodarstvo vrati na normalnu razinu, što otežava premošćivanje jaza između ponude i potražnje u kratkom roku.

Regionalni utjecaj: Europa, Amerika, Japan i Južna Koreja prvi će snositi najveći teret

1. Iznimno visoka ovisnost o uvozu

Europa: Prošle godine uvezla je otprilike 1,2 milijuna tona primarnog aluminija i legura s Bliskog istoka, što čini 18,5% ukupnog uvoza.

Sjedinjene Američke Države: Gotovo 22% od 3,4 milijuna tona aluminija uvezenog prošle godine došlo je s Bliskog istoka. Prema podacima američke lobističke skupine za automobilsku industriju, oko 70% uvoza aluminija lokalnih proizvođača automobila ovisi o bliskoistočnim izvorima.

Istočna Azija: Japan, Južna Koreja i zemlje jugoistočne Azije uvelike se oslanjaju na primarni aluminij s Bliskog istoka, a globalni analitičari S&P-a upozoravaju da je Japan zemlja koja je najviše pogođena nestašicama.

2. Prijenos cijena i utjecaj na troškove

Od eskalacije sukoba krajem veljače, cijene aluminija porasle su za oko 13%. Cijene aluminija na LME-u dosegle su četverogodišnji maksimum od 3672 dolara po toni 16. travnja. Za automobilsku (dijelovi motora, karoserija), zrakoplovnu (trup) i ambalažnu (limenke) industriju, rastući troškovi sirovina izravno će smanjiti profitne marže.

Uloga Kine: Dominira domaća potražnja, skriveni prozor za izvoz

1. Domaća ponuda i potražnja su relativno neovisne

Kineski lanac aluminijske industrije relativno je zatvoren, s blagim međugodišnjim porastom proizvodnje primarnog aluminija u ožujku i značajnim porastom uvoza aluminijevog oksida od 87% (dosegnuvši 340 000 tona), što ukazuje na to da je Kina neizravno pogođena vanjskim šokovima povećanjem uvoza sirovina kako bi osigurala vlastitu opskrbu.

2. Mogućnosti izvozne arbitraže

Sve veća razlika u cijeni između domaćih cijena aluminija (šangajski aluminij) i inozemnih cijena aluminija (LME), uz nedostatak inozemne ponude, mogla bi otvoriti arbitražni prozor za izvoz aluminija. Očekuje se da će domaća poduzeća za preradu aluminija s troškovnim prednostima poduzeti neke inozemne narudžbe transfera.

Analiza tržišta i upozorenje na rizik

Procjena kratkoročnog trenda:

Cijene aluminija zadržat će obrazac visoke volatilnosti i snažne tendencije. Glavni pokretač premjestio se s makro emocija na fizičke nestašice. Sve dok se rizik plovidbe u Hormuškom tjesnacu ne smanji, premija za inozemne proizvode nastavit će rasti.

Izjava o riziku

Rizik geopolitičke perzistentnosti: Ako pregovori između SAD-a i Irana propadnu i sukob se produži, prekid opskrbe aluminijem dovest će do trajnog povlačenja proizvodnih kapaciteta na Bliskom istoku, a jaz bi se mogao proširiti na više od 3 milijuna tona.

Kašnjenje u prijenosu industrijskog lanca: Automobilska, zrakoplovna i druge industrije dugog ciklusa proizvodnje još uvijek troše zalihe i mogle bi se suočiti s ekstremnom situacijom „narudžbi, ali bez sirovina“ u sljedeća 2-3 mjeseca.

Rizik intervencije politike: Europske i američke vlade mogle bi uvesti ograničenja izvoza aluminija ili politike oslobađanja strateških rezervi, što bi poremetilo mehanizme određivanja cijena na tržištu.