Kjarnasjónarmið: Í apríl 2026 hefur landfræðilega stjórnmálaátökin í Mið-Austurlöndum breiðst út frá orkugeiranum til iðnaðarmálma. Alþjóðlega stóri kaupmaðurinn Mercuria hefur gefið út viðvörun um að álmarkaðurinn sé að upplifa stærsta einstaka framboðsáfall aldarinnar. Fyrir áhrifum af lokun Hormuzsunds og árásum á bræðslur er gert ráð fyrir að alþjóðlegt framboðsbil á áli muni ná 2 milljónum tonna árið 2026, sem er langt umfram alþjóðlega birgðastöðu upp á um 3 milljónir tonna. Álverð á LME hefur farið í gegnum 3600 dollara/tonn og er nú fjögurra ára hámark. Evrópskar og bandarískar bíla- og flugiðnaðarkeðjur standa frammi fyrir alvarlegri hættu á hráefnisskorti.

Lýsing á kreppunni: stærsta einstaka framboðsáfall þessarar aldar

1. Útbreiðsla svartsvans

Nick Snowdon, yfirmálmagreinandi hjá hrávöruviðskiptafyrirtækinu Mercuria, benti á að truflanir á framboðskeðjunni vegna stríðsins í Miðausturlöndum hefðu fært tilálmarkaðurfrá þröngum jafnvægi til djúps skorts. Hann sagði berum orðum að þetta væri stærsta einstaka framboðsáfallið á markaðnum fyrir grunnmálma frá árinu 2000 og umfang þess væri langt umfram væntingar markaðarins.

2. Hlutfall framleiðslugetu og útreikningur á bili

Afkastageta: Árleg álframleiðslugeta í Mið-Austurlöndum er um 7 milljónir tonna, sem nemur 9% af heimsframboði. Þetta svæði er ekki aðeins framleiðslusvæði heldur einnig flutningamiðstöð sem tengir Evrópu og Asíu.

Stærð framboðsbils: Mercuria áætlar að markaðurinn muni standa frammi fyrir að minnsta kosti tveggja milljóna tonna framboðsbili frá nú og til loka ársins. Þessi áætlun er íhaldssöm, að því gefnu að flutningar í Hormuzsundi geti batnað til skamms tíma. Ef lokunin heldur áfram mun bilið enn frekar aukast.

Áhrifakerfi: „tvöföld rof“ í framboðskeðjunni

1. Líkamleg truflun: frá hráefni til fullunninna vara

Átökin hindra ekki aðeins útflutning á olíu og gasi, heldur skera einnig beint á líflínu áliðnaðarkeðjunnar:

Hvað hráefni varðar hefur flutningsflæði áloxíðs (lykilhráefnis fyrir álframleiðslu) um Hormuzsund minnkað verulega, sem veldur því að bræðslur í Mið-Austurlöndum sem reiða sig á innflutt hráefni standa frammi fyrir „hrísgrjónaskorti“.

Framleiðslulok: Kjarnabræðsla eins og Emirates Global Aluminum (EGA) og Bahrain Aluminum hefur dregið úr framleiðslu og hætt starfsemi vegna árása eða orkutruflana, sem hefur leitt til mikillar lækkunar á efnislegri framleiðslu.

2. Birgðastaðan er á barmi þess að tæmast

Núverandi alþjóðleg birgðastaða af áli er um 1,5 milljónir tonna og heildarbirgðirnar (þar með taldar óbeinar birgðir) eru aðeins örlítið hærri en 3 milljónir tonna. Skorturinn upp á 2 milljónir tonna þýðir að birgðastöðin mun hratt tæmast. JPMorgan varar við því að áliðnaðurinn hafi fallið í „svart gat“ og jafnvel þótt friðarsamningar náist muni það taka nokkra mánuði fyrir flutninga að komast aftur í eðlilegt horf, sem gerir það erfitt að brúa bilið á milli framboðs og eftirspurnar til skamms tíma.

Áhrif á svæði: Evrópa, Bandaríkin, Japan og Suður-Kórea bera fyrst þungann

1. Mjög mikil innflutningsháðni

Evrópa: Á síðasta ári flutti hún inn um það bil 1,2 milljónir tonna af hrááli og málmblöndum frá Mið-Austurlöndum, sem nemur 18,5% af heildarinnflutningi landsins.

Bandaríkin: Næstum 22% af þeim 3,4 milljónum tonna af áli sem flutt var inn á síðasta ári komu frá Mið-Austurlöndum. Samkvæmt gögnum frá bandarískum bílaiðnaðarhópi reiðir um 70% af álinnflutningi innlendra bílaframleiðenda sig á uppruna frá Mið-Austurlöndum.

Austur-Asía: Japan, Suður-Kórea og lönd í Suðaustur-Asíu reiða sig mjög á hráál frá Mið-Austurlöndum og sérfræðingar S&P vara við því að Japan sé það land sem verður fyrir mestum áhrifum af skorti.

2. Verðmiðlun og kostnaðaráhrif

Frá því að átökin stigmagnuðust í lok febrúar hefur álverð hækkað um 13%. Álverð á LME-mörkuðum náði fjögurra ára hámarki, 3672 Bandaríkjadölum á tonn, þann 16. apríl. Fyrir bílaiðnaðinn (vélarhluti, yfirbygging), flugiðnaðinn (skrokk) og umbúðaiðnaðinn (dósir) mun hækkandi kostnaður við hráefni beint þrýsta á hagnaðarframlegð.

Hlutverk Kína: Innlend eftirspurn ræður ríkjum, útflutningsgluggi falinn

1. Innlent framboð og eftirspurn eru tiltölulega óháð

Kínverska áliðnaðarkeðjan er tiltölulega lokuð, með lítilsháttar aukningu í framleiðslu á frumáli í marsmánuði miðað við sama tímabil árið áður og verulegri 87% aukningu í innflutningi á súráli (sem náði 340.000 tonnum), sem bendir til þess að Kína verði óbeint fyrir áhrifum af utanaðkomandi áföllum með því að auka innflutning á hráefnum til að tryggja eigin framboð.

2. Tækifæri til útflutnings arbitrage

Aukinn verðmunur á innlendum álverði (Sjanghæ ál) og erlendum álverði (LME), ásamt skorti á framboði erlendis frá, gæti opnað fyrir arbitrage-glugga fyrir útflutning á áli. Búist er við að innlend álvinnslufyrirtæki með kostnaðarhagkvæmni taki að sér nokkrar flutningspantanir erlendis.

Markaðsgreining og áhættuviðvörun

Skammtímaþróunarmat:

Álverð mun halda áfram að vera sveiflukennt og þróast sterkt. Kjarninn í verðbólgu hefur færst frá tilfinningum í hagkerfinu yfir í skort á efnislegum markaði. Svo lengi sem hættan á siglingum í Hormuzsundi minnkar ekki mun álagning á erlenda markaði halda áfram að hækka.

Áhættuyfirlýsing

Áhætta vegna landfræðilegrar og pólitískrar varanleika: Ef samningaviðræður Bandaríkjanna og Írans slitna og átökin dragast á langinn, mun truflun á framboði á álframleiðslu leiða til þess að framleiðslugeta í Mið-Austurlöndum verði varanlega tekin úr notkun og bilið gæti aukist í yfir 3 milljónir tonna.

Seinkun á flutningi iðnaðarkeðjunnar: Bílaiðnaðurinn, flugiðnaðurinn og aðrir framleiðslugreinar með langan framleiðsluferil eru enn að neyta birgða og gætu staðið frammi fyrir öfgakenndri stöðu þar sem „pantanir eru enn til engra hráefna“ á næstu 2-3 mánuðum.

Áhætta af stefnumótandi íhlutun: Evrópsk og bandarísk stjórnvöld gætu innleitt takmarkanir á útflutningi á áli eða stefnumótandi losun birgða, ​​sem raskar verðlagningarkerfum markaðarins.