נקודת מבט מרכזית: עד אפריל 2026, הסכסוך הגיאופוליטי במזרח התיכון התפשט ממגזר האנרגיה למתכות תעשייתיות. סוחרת האלומיניום הגדולה בעולם, מרקוריה, פרסמה אזהרה כי שוק האלומיניום חווה את זעזוע ההיצע הגדול ביותר של המאה. בהשפעת המצור על מצר הורמוז וההתקפה על מפעלי ההיתוך, צפוי כי פער ההיצע העולמי באלומיניום יגיע ל-2 מיליון טון עד 2026, ויעלה בהרבה על קיבולת המלאי העולמית של כ-3 מיליון טון. מחירי האלומיניום LME פרצו את רף 3600 דולר לטון, והגיעו לשיא של ארבע שנים. רשתות תעשיית הרכב והתעופה האירופית והאמריקאית עומדות בפני סיכונים חמורים של מחסור בחומרי גלם.

אפיון המשבר: זעזוע ההיצע הגדול ביותר של המאה הזו

1. התפרצות אירוע הברבור השחור

ניק סנודון, אנליסט מתכות ראשי בחברת הסחורות Mercuria, ציין כי השיבושים בשרשרת האספקה ​​שנגרמו עקב מלחמת המזרח התיכון שינו אתשוק האלומיניוםמאיזון צר למחסור עמוק. הוא הצהיר בגלוי שזהו זעזוע ההיצע הגדול ביותר לשוק המתכות הבסיסיות מאז שנת 2000, והיקפו עולה בהרבה על ציפיות השוק.

2. שיעור כושר הייצור וחישוב הפער

משקל קיבולת: כושר ההתכה השנתי של אלומיניום במזרח התיכון הוא כ-7 מיליון טון, המהווה 9% מההיצע העולמי. אזור זה אינו רק אזור ייצור, אלא גם מרכז לוגיסטי המחבר את אירופה ואסיה.

גודל הפער: מרקוריה מעריכה כי השוק יתמודד עם פער אספקה ​​של לפחות 2 מיליון טון מעתה ועד סוף השנה. הערכה זו שמרנית, בתנאי שהלוגיסטיקה במצרי הורמוז תשתפר בטווח הקצר. אם המצור יימשך, הפער יגדל עוד יותר.

מנגנון ההשפעה: "הקרע הכפול" של שרשרת האספקה

1. הפרעה פיזית: מחומרי גלם ועד למוצרים מוגמרים

הסכסוך לא רק מעכב את ייצוא הנפט והגז, אלא גם קוטע באופן ישיר את חבל ההצלה של שרשרת תעשיית האלומיניום:

בצד חומרי הגלם, זרימת התחבורה של אלומינה (חומר גלם מרכזי להתכת אלומיניום) דרך מצר הורמוז ירדה בחדות, מה שגרם למפעלי התכה במזרח תיכון המסתמכים על חומרי גלם מיובאים להתמודד עם "מחסור באורז".

קצה התפוקה: מפעלי התכה מרכזיים כמו Emirates Global Aluminum (EGA) ו-Bahrain Aluminum צמצמו את הייצור והפסיקו את פעילותם עקב מתקפות או הפסקות אנרגיה, מה שהביא לירידה חדה בתפוקה הפיזית.

2. מאגר המלאי על סף דלדול

המלאי העולמי המפורש הנוכחי של אלומיניום עומד על כ-1.5 מיליון טון, והמלאי הכולל (כולל המלאי המפורש) גבוה רק במעט מ-3 מיליון טון. הגירעון של 2 מיליון טון פירושו שחיץ המלאי ידולדל במהירות. ג'יי.פי מורגן מזהירה כי תעשיית האלומיניום נפלה ל"חור שחור", וגם אם יושג הסכם שלום, יידרשו מספר חודשים עד שהספנות תחזור לרמות נורמליות, מה שיקשה על גישור על פער ההיצע-ביקוש בטווח הקצר.

השפעה אזורית: אירופה, אמריקה, יפן ודרום קוריאה הן הראשונות לשאת בנטל

1. תלות גבוהה ביותר ביבוא

אירופה: בשנה שעברה, היא ייבאה כ-1.2 מיליון טון של אלומיניום ראשוני וסגסוגות מהמזרח התיכון, המהווים 18.5% מסך היבוא שלה.

ארצות הברית: כמעט 22% מתוך 3.4 מיליון טונות האלומיניום שיובאו בשנה שעברה הגיעו מהמזרח התיכון. על פי נתונים של קבוצת הלובי לענייני רכב בארה"ב, כ-70% מיבוא האלומיניום של יצרניות הרכב המקומיות מסתמך על מקורות מהמזרח התיכון.

מזרח אסיה: יפן, דרום קוריאה ומדינות דרום מזרח אסיה מסתמכות במידה רבה על אלומיניום ראשוני מהמזרח התיכון, ואנליסטים גלובליים של S&P מזהירים כי יפן היא המדינה שנפגעת הכי הרבה ממחסור.

2. העברת מחירים והשפעת עלויות

מאז ההסלמה בסכסוך בסוף פברואר, מחירי האלומיניום עלו בכ-13%. מחירי האלומיניום LME הגיעו לשיא של ארבע שנים של 3672 דולר לטון ב-16 באפריל. עבור תעשיות הרכב (חלקי מנוע, מרכב), התעופה (גוף המטוס) והאריזה (פחיות), העלייה במחירי חומרי הגלם תפגע ישירות בשולי הרווח.

תפקידה של סין: הביקוש המקומי שולט, חלון הייצוא מוסתר

1. היצע וביקוש מקומיים הם יחסית בלתי תלויים

שרשרת תעשיית האלומיניום הסינית סגורה יחסית, עם עלייה קלה משנה לשנה בייצור האלומיניום הראשוני בחודש מרץ ועלייה משמעותית של 87% ביבוא אלומינה (שהגיעה ל-340,000 טון), דבר המצביע על כך שסין מושפעת בעקיפין מזעזועים חיצוניים על ידי הגדלת יבוא חומרי הגלם כדי להבטיח את האספקה ​​שלה.

2. הזדמנויות ארביטראז' לייצוא

פער המחירים ההולך וגדל בין מחירי האלומיניום המקומיים (אלומיניום בשנגחאי) למחירי האלומיניום בחו"ל (LME), יחד עם מחסור באספקה ​​מחו"ל, עשויים לפתוח חלון ארביטראז' לייצוא אלומיניום. מפעלי עיבוד אלומיניום מקומיים בעלי יתרונות עלות צפויים לקבל על עצמם הזמנות העברה לחו"ל.

ניתוח שוק ואזהרת סיכונים

שיפוט מגמה לטווח קצר:

מחירי האלומיניום ישמרו על דפוס של תנודתיות גבוהה ומגמה חזקה. גורם המניע המרכזי עבר מרגשות מאקרו למחסור פיזי. כל עוד הסיכון לשיט במצרי הורמוז לא יוקל, הפרמיה לחו"ל תמשיך לעלות.

הצהרת סיכונים

סיכון התמדה גיאופוליטי: אם המשא ומתן עם ארה"ב ואיראן ייכשל והסכסוך יתארך, הפסקת אספקת האלומינה תוביל לנסיגה קבועה של כושר הייצור במזרח התיכון, והפער עשוי להתרחב ליותר מ-3 מיליון טון.

פיגור בתמסורת של שרשרת התעשייה: תעשיות הרכב, התעופה ותעשיות ייצור ארוכות טווח אחרות עדיין צורכות מלאי, ועשויות להתמודד עם מצב קיצוני של "הזמנות אך ללא חומרי גלם" ב-2-3 החודשים הקרובים.

סיכון התערבות מדיניות: ממשלות אירופה וארה"ב עשויות להטיל הגבלות על יצוא אלומיניום או מדיניות שחרור עתודות אסטרטגית, דבר שישבש את מנגנוני התמחור בשוק.