Sudut Pandang Teras: Menjelang April 2026, konflik geopolitik di Timur Tengah telah merebak dari sektor tenaga ke logam perindustrian. Pedagang terkemuka global Mercuria telah mengeluarkan amaran bahawa pasaran aluminium sedang mengalami kejutan bekalan tunggal terbesar abad ini. Dipengaruhi oleh sekatan Selat Hormuz dan serangan ke atas peleburan, dijangkakan jurang bekalan aluminium global akan mencapai 2 juta tan menjelang 2026, jauh melebihi kapasiti penimbal inventori global kira-kira 3 juta tan. Harga aluminium LME telah melepasi $3600/tan, mencapai paras tertinggi empat tahun. Rantaian industri automotif dan penerbangan Eropah dan Amerika menghadapi risiko kekurangan bahan mentah yang teruk.

Pencirian krisis: kejutan bekalan tunggal terbesar abad ini

1. Wabak Peristiwa Angsa Hitam

Nick Snowdon, Ketua Penganalisis Logam di pedagang komoditi Mercuria, menegaskan bahawa gangguan rantaian bekalan yang disebabkan oleh perang Timur Tengah telah mengubahpasaran aluminiumdaripada keseimbangan yang ketat kepada kekurangan yang teruk. Beliau secara terus terang menyatakan bahawa ini merupakan kejutan bekalan tunggal terbesar kepada pasaran logam asas sejak tahun 2000, dan skalanya jauh melebihi jangkaan pasaran.

2. Perkadaran kapasiti pengeluaran dan pengiraan jurang

Berat kapasiti: Kapasiti peleburan aluminium tahunan di Timur Tengah adalah kira-kira 7 juta tan, menyumbang 9% daripada bekalan global. Wilayah ini bukan sahaja merupakan kawasan pengeluaran, tetapi juga merupakan hab logistik yang menghubungkan Eropah dan Asia.

Saiz jurang: Mercuria menganggarkan bahawa pasaran akan menghadapi jurang bekalan sekurang-kurangnya 2 juta tan dari sekarang hingga akhir tahun. Anggaran ini adalah konservatif, dengan syarat logistik di Selat Hormuz dapat bertambah baik dalam jangka pendek. Jika sekatan berterusan, jurang tersebut akan terus melebar.

Mekanisme impak: 'keputusan berganda' rantaian bekalan

1. Gangguan fizikal: daripada bahan mentah kepada produk siap

Konflik ini bukan sahaja menghalang eksport minyak dan gas, tetapi juga secara langsung memutuskan talian hayat industri aluminium:

Dari segi bahan mentah, aliran pengangkutan alumina (bahan mentah utama untuk peleburan aluminium) melalui Selat Hormuz telah menurun dengan mendadak, menyebabkan peleburan Timur Tengah yang bergantung pada bahan mentah yang diimport menghadapi "kekurangan beras".

Output akhir: Loji pelebur teras seperti Emirates Global Aluminum (EGA) dan Bahrain Aluminum telah mengurangkan pengeluaran dan menghentikan operasi akibat serangan atau gangguan tenaga, mengakibatkan penurunan mendadak dalam output fizikal.

2. Penimbal inventori berada di ambang pengurangan

Inventori eksplisit aluminium global semasa adalah kira-kira 1.5 juta tan, dan jumlah inventori (termasuk implisit) hanya sedikit lebih tinggi daripada 3 juta tan. Kekurangan 2 juta tan bermakna penimbal inventori akan berkurangan dengan cepat. JPMorgan memberi amaran bahawa industri aluminium telah jatuh ke dalam 'lubang hitam', dan walaupun perjanjian damai dicapai, penghantaran akan mengambil masa beberapa bulan untuk kembali ke tahap normal, menjadikannya sukar untuk merapatkan jurang penawaran-permintaan dalam jangka pendek.

Impak serantau: Eropah, Amerika, Jepun dan Korea Selatan adalah yang pertama menanggung kesannya

1. Kebergantungan yang sangat tinggi terhadap import

Eropah: Tahun lepas, ia mengimport kira-kira 1.2 juta tan aluminium dan aloi primer dari Timur Tengah, menyumbang 18.5% daripada jumlah importnya.

Amerika Syarikat: Hampir 22% daripada 3.4 juta tan aluminium yang diimport tahun lepas datang dari Timur Tengah. Menurut data daripada kumpulan pelobi automotif AS, kira-kira 70% import aluminium pengeluar kereta tempatan bergantung kepada sumber Timur Tengah.

Asia Timur: Jepun, Korea Selatan dan negara-negara Asia Tenggara sangat bergantung pada aluminium primer Timur Tengah, dan penganalisis global S&P memberi amaran bahawa Jepun adalah negara yang paling terjejas oleh kekurangan.

2. Penghantaran harga dan impak kos

Sejak peningkatan konflik pada akhir Februari, harga aluminium telah meningkat kira-kira 13%. Harga aluminium LME mencecah paras tertinggi dalam tempoh empat tahun iaitu $3672 setiap tan pada 16 April. Bagi industri automotif (bahagian enjin, badan), penerbangan (fiuslaj) dan pembungkusan (tin), kos bahan mentah yang melambung tinggi akan secara langsung mengurangkan margin keuntungan.

Peranan China: Permintaan Domestik Mendominasi, Jendela Eksport Tersembunyi

1. Penawaran dan permintaan domestik agak bebas

Rantaian industri aluminium China agak tertutup, dengan sedikit peningkatan tahun ke tahun dalam pengeluaran aluminium primer pada bulan Mac dan peningkatan ketara sebanyak 87% dalam import alumina (mencapai 340000 tan), menunjukkan bahawa China secara tidak langsung terjejas oleh kejutan luaran dengan meningkatkan import bahan mentah untuk memastikan bekalannya sendiri.

2. Peluang arbitraj eksport

Perbezaan harga yang semakin melebar antara harga aluminium domestik (aluminium Shanghai) dan harga aluminium luar negara (LME), ditambah pula dengan kekurangan bekalan luar negara, mungkin membuka peluang arbitraj untuk eksport aluminium. Perusahaan pemprosesan aluminium domestik yang mempunyai kelebihan kos dijangka akan melaksanakan beberapa pesanan pemindahan luar negara.

Analisis pasaran dan amaran risiko

Pertimbangan trend jangka pendek:

Harga aluminium akan mengekalkan corak turun naik yang tinggi dan kecenderungan yang kuat. Pemacu teras telah beralih daripada emosi makro kepada kekurangan fizikal. Selagi risiko navigasi di Selat Hormuz tidak dikurangkan, premium luar negara akan terus meningkat.

Penyataan risiko

Risiko kegigihan geopolitik: Jika rundingan AS-Iran gagal dan konflik menjadi berpanjangan, gangguan bekalan alumina akan menyebabkan penarikan kekal kapasiti pengeluaran Timur Tengah, dan jurang tersebut mungkin berkembang kepada lebih 3 juta tan.

Penghantaran rantaian perindustrian yang tertangguh: Industri pembuatan automotif, penerbangan dan kitaran panjang yang lain masih menggunakan inventori dan mungkin menghadapi situasi ekstrem iaitu "pesanan tetapi tiada bahan mentah" dalam tempoh 2-3 bulan akan datang.

Risiko campur tangan dasar: Kerajaan Eropah dan Amerika mungkin memperkenalkan sekatan eksport aluminium atau dasar pelepasan rizab strategik, sekali gus mengganggu mekanisme penetapan harga pasaran.