Quan điểm cốt lõi: Đến tháng 4 năm 2026, xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã lan rộng từ lĩnh vực năng lượng sang kim loại công nghiệp. Nhà giao dịch hàng đầu thế giới Mercuria đã đưa ra cảnh báo rằng thị trường nhôm đang trải qua cú sốc nguồn cung lớn nhất thế kỷ. Bị ảnh hưởng bởi việc phong tỏa eo biển Hormuz và các cuộc tấn công vào các nhà máy luyện kim, dự kiến ​​khoảng cách nguồn cung nhôm toàn cầu sẽ đạt 2 triệu tấn vào năm 2026, vượt xa khả năng dự trữ toàn cầu khoảng 3 triệu tấn. Giá nhôm LME đã vượt qua mốc 3600 USD/tấn, đạt mức cao nhất trong bốn năm. Chuỗi cung ứng của ngành công nghiệp ô tô và hàng không châu Âu và Mỹ đang đối mặt với nguy cơ thiếu hụt nguyên liệu nghiêm trọng.

Đặc điểm của cuộc khủng hoảng: cú sốc nguồn cung lớn nhất trong thế kỷ này.

1. Sự bùng phát của sự kiện Thiên Nga Đen

Nick Snowdon, nhà phân tích kim loại trưởng tại công ty thương mại hàng hóa Mercuria, chỉ ra rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng do chiến tranh Trung Đông gây ra đã làm thay đổi...thị trường nhômTừ trạng thái cân bằng mong manh đến tình trạng thiếu hụt trầm trọng. Ông thẳng thắn tuyên bố rằng đây là cú sốc nguồn cung lớn nhất đối với thị trường kim loại cơ bản kể từ năm 2000, và quy mô của nó vượt xa dự đoán của thị trường.

2. Tỷ lệ năng lực sản xuất và tính toán khoảng cách thiếu hụt

Năng lực sản xuất: Công suất luyện nhôm hàng năm ở Trung Đông vào khoảng 7 triệu tấn, chiếm 9% nguồn cung toàn cầu. Khu vực này không chỉ là vùng sản xuất mà còn là trung tâm logistics kết nối châu Âu và châu Á.

Khoảng thiếu hụt: Mercuria ước tính thị trường sẽ đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung ít nhất 2 triệu tấn từ nay đến cuối năm. Ước tính này khá thận trọng, với điều kiện là hoạt động hậu cần tại eo biển Hormuz có thể được cải thiện trong ngắn hạn. Nếu tình trạng phong tỏa tiếp diễn, khoảng thiếu hụt sẽ còn lớn hơn nữa.

Cơ chế tác động: sự "đứt gãy kép" của chuỗi cung ứng

1. Sự gián đoạn vật lý: từ nguyên liệu thô đến thành phẩm

Cuộc xung đột không chỉ cản trở việc xuất khẩu dầu khí mà còn trực tiếp cắt đứt huyết mạch của chuỗi cung ứng công nghiệp nhôm:

Về phía nguyên liệu thô, lưu lượng vận chuyển alumina (một nguyên liệu thô quan trọng cho quá trình luyện nhôm) qua eo biển Hormuz đã giảm mạnh, khiến các nhà máy luyện nhôm ở Trung Đông vốn phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu phải đối mặt với tình trạng "thiếu hụt".

Về phía đầu ra: Các nhà máy luyện nhôm chính như Emirates Global Aluminum (EGA) và Bahrain Aluminum đã giảm sản lượng và ngừng hoạt động do các cuộc tấn công hoặc sự cố mất điện, dẫn đến sản lượng thực tế giảm mạnh.

2. Lượng hàng tồn kho đang ở mức sắp cạn kiệt.

Hiện tại, lượng tồn kho nhôm toàn cầu rõ ràng là khoảng 1,5 triệu tấn, và tổng lượng tồn kho (bao gồm cả lượng tồn kho ngầm) chỉ cao hơn 3 triệu tấn một chút. Sự thiếu hụt 2 triệu tấn đồng nghĩa với việc lượng dự trữ sẽ nhanh chóng cạn kiệt. JPMorgan cảnh báo rằng ngành công nghiệp nhôm đã rơi vào "hố đen", và ngay cả khi đạt được thỏa thuận hòa bình, cũng phải mất vài tháng để hoạt động vận chuyển trở lại bình thường, khiến việc thu hẹp khoảng cách cung cầu trong ngắn hạn trở nên khó khăn.

Tác động khu vực: Châu Âu, Châu Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc là những khu vực đầu tiên chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

1. Phụ thuộc rất cao vào nhập khẩu

Châu Âu: Năm ngoái, khu vực này đã nhập khẩu khoảng 1,2 triệu tấn nhôm nguyên chất và hợp kim từ Trung Đông, chiếm 18,5% tổng lượng nhập khẩu.

Hoa Kỳ: Gần 22% trong số 3,4 triệu tấn nhôm nhập khẩu năm ngoái đến từ Trung Đông. Theo dữ liệu từ nhóm vận động hành lang ngành ô tô của Mỹ, khoảng 70% lượng nhôm nhập khẩu của các nhà sản xuất ô tô trong nước phụ thuộc vào nguồn cung từ Trung Đông.

Đông Á: Nhật Bản, Hàn Quốc và các nước Đông Nam Á phụ thuộc rất nhiều vào nhôm nguyên chất từ ​​Trung Đông, và các nhà phân tích toàn cầu của S&P cảnh báo rằng Nhật Bản là quốc gia bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi tình trạng thiếu hụt này.

2. Sự truyền dẫn giá cả và tác động chi phí

Kể từ khi xung đột leo thang vào cuối tháng Hai, giá nhôm đã tăng khoảng 13%. Giá nhôm trên sàn LME đã đạt mức cao nhất trong bốn năm là 3672 USD/tấn vào ngày 16 tháng Tư. Đối với các ngành công nghiệp ô tô (phụ tùng động cơ, thân xe), hàng không (thân máy bay) và bao bì (lon), chi phí nguyên vật liệu tăng cao sẽ trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận.

Vai trò của Trung Quốc: Nhu cầu nội địa chiếm ưu thế, cơ hội xuất khẩu bị che khuất.

1. Cung và cầu trong nước tương đối độc lập.

Chuỗi cung ứng công nghiệp nhôm của Trung Quốc tương đối khép kín, với sản lượng nhôm nguyên chất tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3 và nhập khẩu alumina tăng đáng kể 87% (đạt 340.000 tấn), cho thấy Trung Quốc đang bị ảnh hưởng gián tiếp bởi các cú sốc bên ngoài bằng cách tăng nhập khẩu nguyên liệu thô để đảm bảo nguồn cung trong nước.

2. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá xuất khẩu

Chênh lệch giá ngày càng lớn giữa giá nhôm trong nước (nhôm Thượng Hải) và giá nhôm xuất khẩu (LME), cùng với tình trạng thiếu hụt nguồn cung từ nước ngoài, có thể mở ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cho xuất khẩu nhôm. Các doanh nghiệp chế biến nhôm trong nước với lợi thế về chi phí dự kiến ​​sẽ nhận một số đơn đặt hàng gia công xuất khẩu.

Phân tích thị trường và cảnh báo rủi ro

Đánh giá xu hướng ngắn hạn:

Giá nhôm sẽ duy trì xu hướng biến động mạnh và có xu hướng tăng giảm rõ rệt. Động lực chính đã chuyển từ tâm lý vĩ mô sang tình trạng thiếu hụt nguồn cung thực tế. Chừng nào rủi ro giao thông đường thủy qua eo biển Hormuz chưa được giảm bớt, giá nhôm nhập khẩu sẽ tiếp tục tăng.

Tuyên bố rủi ro

Rủi ro dai dẳng về địa chính trị: Nếu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đổ vỡ và xung đột kéo dài, việc gián đoạn nguồn cung alumina sẽ dẫn đến việc rút lui vĩnh viễn năng lực sản xuất của Trung Đông, và khoảng cách thiếu hụt có thể mở rộng lên hơn 3 triệu tấn.

Sự chậm trễ trong truyền dẫn chuỗi công nghiệp: Ngành công nghiệp ô tô, hàng không và các ngành sản xuất có chu kỳ dài khác vẫn đang tiêu thụ hàng tồn kho và có thể đối mặt với tình trạng cực đoan "có đơn đặt hàng nhưng không có nguyên vật liệu" trong 2-3 tháng tới.

Rủi ro can thiệp chính sách: Chính phủ các nước châu Âu và Mỹ có thể áp đặt các hạn chế xuất khẩu nhôm hoặc chính sách giải phóng dự trữ chiến lược, làm gián đoạn cơ chế định giá thị trường.