Nazionale: la linea rossa di 45 milioni di tonnellate ha raggiunto il suo limite

Non c'è margine per una facile espansione della produzione.

A marzo 2026, la capacità produttiva nazionale di alluminio elettrolitico si attestava intorno ai 45,18 milioni di tonnellate, con una capacità operativa di 44,6 milioni di tonnellate e un tasso di utilizzo della capacità del 98,7%, quasi al limite massimo di 45 milioni di tonnellate chiaramente definito dal Ministero dell'Industria e dell'Informatica. L'unica strada percorribile per aumentare la capacità produttiva – la sostituzione equivalente o ridotta della capacità obsoleta – implica che il tasso di crescita annuale della produzione possa essere mantenuto solo tra lo 0,8% e l'1%, e l'elasticità dell'offerta è estremamente limitata.

A livello regionale, gli impianti idroelettrici di alluminio del sud-ovest, nello Yunnan e in altre regioni, affronteranno un periodo di carenza di energia elettrica durante la stagione secca a partire dal primo trimestre del 2026, con conseguente riduzione graduale della produzione di 500.000-800.000 tonnellate. Con l'avvicinarsi del picco di consumo elettrico estivo, potrebbe riemergere il rischio di razionamento dell'energia, esercitando una pressione al ribasso sulla produzione locale.

Oltremare: 2 milioni di tonnellate di restringimento permanente

Rispetto all'offerta interna, la contrazione dell'offerta estera è più sostenibile.

A marzo 2026, la capacità operativa dell'alluminio elettrolitico estero era di circa 29,38 milioni di tonnellate, ma la riduzione cumulativa della produzione aveva raggiunto 1,804 milioni di tonnellate, e solo a marzo la riduzione della produzione aveva raggiunto 2,66 milioni di tonnellate. L'area principale di riduzione della produzione è concentrata in Medio Oriente, rappresentando circa l'80% della riduzione totale della produzione estera. Inoltre, a causa della rottura del contratto di fornitura di energia, il Mozhar del Mozambicoimpianto di alluminioè stata chiusa a tempo indeterminato (580.000 tonnellate), la capacità produttiva islandese di 210.000 tonnellate è stata definitivamente interrotta e gli impianti di alluminio europei e americani hanno continuato a ridurre la produzione a causa della concorrenza per l'elettricità nel settore dell'intelligenza artificiale – una combinazione di molteplici fattori, e l'offerta estera è entrata in un ciclo di contrazione irreversibile.

L'Indonesia, un tempo molto attesa dal mercato, dovrebbe aumentare la sua capacità produttiva di sole 900.000 tonnellate circa nel 2026, una quantità ben lungi dall'essere sufficiente a colmare il suddetto divario.

[Requisito: spegnere il vecchio motore e avviare il nuovo motore]

La quota di alluminio utilizzato nell'edilizia tradizionale è diminuita dal 35% nel 2020 al 22%, e l'alluminio impiegato nel settore immobiliare non è più il pilastro della crescita della domanda.

Il successore è rappresentato dalle nuove energie. L'industria della climatizzazione continua a promuovere l'uso dell'alluminio al posto del rame, che può ridurre il peso di oltre il 30% e il costo del 20% per ogni condizionatore. Si prevede che l'alluminio, in sostituzione del rame, contribuirà con circa 160.000 tonnellate di produzione incrementale nel settore della climatizzazione entro il 2026. La domanda di fogli di alluminio per batterie di veicoli a energia alternativa, telai in alluminio per pannelli fotovoltaici, apparecchiature per l'accumulo di energia e altri settori sta registrando una crescita esponenziale.

La logica di un tetto massimo rigido all'offerta e di un miglioramento della struttura della domanda – lo spostamento verso l'alto del centro dei prezzi dell'alluminio – non si basa sulla catalisi di eventi a breve termine, bensì su una rivalutazione sistematica dei fondamentali del settore.