Główny punkt widzenia: Do kwietnia 2026 roku konflikt geopolityczny na Bliskim Wschodzie rozprzestrzenił się z sektora energetycznego na metale przemysłowe. Globalny, czołowy trader Mercuria ostrzega, że ​​rynek aluminium doświadcza największego w tym stuleciu szoku podażowego. Oczekuje się, że globalna luka podażowa aluminium, dotknięta blokadą Cieśniny Ormuz i atakiem na huty, osiągnie 2 miliony ton do 2026 roku, znacznie przekraczając globalny bufor zapasów wynoszący około 3 milionów ton. Ceny aluminium na giełdzie LME przekroczyły 3600 USD/tonę, osiągając najwyższy poziom od czterech lat. Europejskie i amerykańskie sieci przemysłu motoryzacyjnego i lotniczego stoją w obliczu poważnego ryzyka niedoborów surowców.

Charakterystyka kryzysu: największy pojedynczy szok podażowy tego stulecia

1. Wybuch wydarzenia Czarnego Łabędzia

Nick Snowdon, główny analityk ds. metali w firmie handlującej towarami Mercuria, wskazał, że zakłócenia w łańcuchach dostaw spowodowane wojną na Bliskim Wschodzie zmieniłyrynek aluminiumOd napiętego bilansu po głębokie niedobory. Stwierdził wprost, że jest to największy pojedynczy szok podażowy na rynku metali nieszlachetnych od 2000 roku, a jego skala znacznie przekracza oczekiwania rynku.

2. Proporcje zdolności produkcyjnych i kalkulacja luk

Waga zdolności produkcyjnej: Roczna zdolność produkcyjna hut aluminium na Bliskim Wschodzie wynosi około 7 milionów ton, co stanowi 9% globalnej podaży. Region ten to nie tylko obszar produkcyjny, ale także centrum logistyczne łączące Europę z Azją.

Wielkość luki: Mercuria szacuje, że do końca roku rynek będzie musiał zmierzyć się z luką podażową wynoszącą co najmniej 2 miliony ton. Szacunek ten jest ostrożny, pod warunkiem, że logistyka w Cieśninie Ormuz poprawi się w krótkim okresie. Jeśli blokada się utrzyma, luka będzie się jeszcze bardziej powiększać.

Mechanizm oddziaływania: „podwójne pęknięcie” łańcucha dostaw

1. Przerwanie fizyczne: od surowców do produktów gotowych

Konflikt nie tylko utrudnia eksport ropy naftowej i gazu, ale także bezpośrednio odcina łańcuch dostaw aluminium:

Jeśli chodzi o surowce, przepływy transportowe tlenku glinu (kluczowego surowca do wytopu aluminium) przez Cieśninę Ormuz gwałtownie spadły, co spowodowało, że huty na Bliskim Wschodzie, które polegają na importowanych surowcach, zmagają się z „niedoborem ryżu”.

Koniec produkcji: Główne huty, takie jak Emirates Global Aluminum (EGA) i Bahrain Aluminum, zmniejszyły produkcję i wstrzymały działalność z powodu ataków lub przerw w dostawie prądu, co spowodowało gwałtowny spadek fizycznej produkcji.

2. Bufor zapasów jest na skraju wyczerpania

Obecne globalne jawne zapasy aluminium wynoszą około 1,5 miliona ton, a całkowite zapasy (wliczając ukryte) nieznacznie przekraczają 3 miliony ton. Niedobór 2 milionów ton oznacza, że ​​bufor zapasów szybko się wyczerpie. JPMorgan ostrzega, że ​​przemysł aluminiowy wpadł w „czarną dziurę” i nawet jeśli uda się osiągnąć porozumienie pokojowe, powrót do normalnego poziomu dostaw zajmie kilka miesięcy, co utrudni wypełnienie luki między podażą a popytem w krótkim okresie.

Wpływ regionalny: Europa, Ameryka, Japonia i Korea Południowa jako pierwsze odczuwają skutki

1. Bardzo duże uzależnienie od importu

Europa: W ubiegłym roku importowano z Bliskiego Wschodu około 1,2 mln ton aluminium pierwotnego i stopów, co stanowiło 18,5% całkowitego importu.

Stany Zjednoczone: Prawie 22% z 3,4 miliona ton aluminium importowanego w zeszłym roku pochodziło z Bliskiego Wschodu. Według danych amerykańskiej organizacji lobbingowej branży motoryzacyjnej, około 70% importu aluminium przez lokalnych producentów samochodów pochodzi ze źródeł bliskowschodnich.

Azja Wschodnia: Japonia, Korea Południowa i kraje Azji Południowo-Wschodniej w dużym stopniu polegają na aluminium pierwotnym z Bliskiego Wschodu, a globalni analitycy S&P ostrzegają, że Japonia jest krajem najbardziej dotkniętym niedoborami.

2. Transmisja cen i wpływ na koszty

Od eskalacji konfliktu pod koniec lutego ceny aluminium wzrosły o około 13%. Ceny aluminium na giełdzie LME osiągnęły 16 kwietnia czteroletni szczyt na poziomie 3672 dolarów za tonę. W przypadku branży motoryzacyjnej (części silników, nadwozia), lotniczej (kadłub) i opakowaniowej (puszki) rosnący koszt surowców bezpośrednio obniży marże zysku.

Rola Chin: dominuje popyt krajowy, okno eksportowe jest ukryte

1. Krajowa podaż i popyt są stosunkowo niezależne

Łańcuch dostaw chińskiego przemysłu aluminiowego jest stosunkowo zamknięty, z niewielkim wzrostem produkcji aluminium pierwotnego w ujęciu rok do roku w marcu i znaczącym wzrostem o 87% w imporcie tlenku glinu (osiągając 340 000 ton), co wskazuje, że Chiny są pośrednio dotknięte wstrząsami zewnętrznymi poprzez zwiększenie importu surowców w celu zapewnienia sobie zaopatrzenia.

2. Możliwości arbitrażu eksportowego

Rosnąca różnica cen między krajowymi cenami aluminium (aluminium w Szanghaju) a cenami aluminium za granicą (LME), w połączeniu z niedoborem podaży zagranicznej, może otworzyć okno arbitrażowe dla eksportu aluminium. Oczekuje się, że krajowe przedsiębiorstwa zajmujące się przetwórstwem aluminium, dysponujące przewagą kosztową, podejmą pewne zamówienia transferowe za granicę.

Analiza rynku i ostrzeżenie o ryzyku

Ocena trendu krótkoterminowego:

Ceny aluminium utrzymają wysoką zmienność i silną tendencję. Główny czynnik napędzający przesunął się z emocji makroekonomicznych na niedobory fizyczne. Dopóki ryzyko związane z żeglugą w Cieśninie Ormuz nie zostanie zmniejszone, premia za dostawy zagraniczne będzie nadal rosła.

Oświadczenie o ryzyku

Ryzyko związane z utrzymywaniem się konfliktów geopolitycznych: Jeśli negocjacje USA-Iran załamią się i konflikt się przedłuży, przerwa w dostawach tlenku glinu doprowadzi do trwałego wycofania mocy produkcyjnych na Bliskim Wschodzie, a luka może przekroczyć 3 miliony ton.

Opóźniona transmisja łańcucha przemysłowego: Branża motoryzacyjna, lotnicza i inne sektory produkcji o długim cyklu produkcyjnym wciąż zużywają zapasy i w ciągu najbliższych 2–3 miesięcy może stanąć w obliczu ekstremalnej sytuacji „zamówień, ale braku surowców”.

Ryzyko interwencji politycznej: Rządy krajów europejskich i amerykańskich mogą wprowadzić ograniczenia w eksporcie aluminium lub politykę uwalniania rezerw strategicznych, co zakłóci mechanizmy ustalania cen na rynku.