มุมมองหลัก: ภายในเดือนเมษายน 2569 ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้ลุกลามจากภาคพลังงานไปสู่อุตสาหกรรมโลหะ บริษัทเมอร์คิวเรีย ผู้ค้าโลหะชั้นนำระดับโลก ได้ออกคำเตือนว่าตลาดอะลูมิเนียมกำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในรอบศตวรรษ คาดว่าการขาดแคลนอุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลกจะสูงถึง 2 ล้านตันภายในปี 2569 อันเนื่องมาจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซและการโจมตีโรงถลุงโลหะ ซึ่งเกินกว่ากำลังการสำรองสินค้าคงคลังทั่วโลกที่มีอยู่ประมาณ 3 ล้านตัน ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME ทะลุ 3,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน แตะระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ห่วงโซ่อุตสาหกรรมยานยนต์และการบินของยุโรปและอเมริกากำลังเผชิญกับความเสี่ยงอย่างรุนแรงจากการขาดแคลนวัตถุดิบ

ลักษณะของวิกฤต: วิกฤตด้านอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในศตวรรษนี้

1. การระบาดของเหตุการณ์หงส์ดำ

นิค สโนว์ดอน หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะของบริษัทค้าสินค้าโภคภัณฑ์เมอร์คิวเรีย ชี้ให้เห็นว่า การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากสงครามในตะวันออกกลางได้เปลี่ยนทิศทางของตลาดไปแล้วตลาดอลูมิเนียมจากภาวะสมดุลที่ตึงตัวไปสู่ภาวะขาดแคลนอย่างรุนแรง เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่านี่คือภาวะช็อกด้านอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในตลาดโลหะพื้นฐานนับตั้งแต่ปี 2000 และขนาดของมันเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก

2. สัดส่วนของกำลังการผลิตและการคำนวณส่วนต่าง

กำลังการผลิต: กำลังการผลิตอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางต่อปีอยู่ที่ประมาณ 7 ล้านตัน คิดเป็น 9% ของอุปทานทั่วโลก ภูมิภาคนี้ไม่เพียงแต่เป็นแหล่งผลิตเท่านั้น แต่ยังเป็นศูนย์กลางด้านโลจิสติกส์ที่เชื่อมต่อยุโรปและเอเชียอีกด้วย

ขนาดของช่องว่าง: บริษัทเมอร์คิวเรียประเมินว่า ตลาดจะเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างน้อย 2 ล้านตัน ตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปี การประเมินนี้เป็นการประเมินแบบระมัดระวัง โดยพิจารณาจากสมมติฐานว่าระบบโลจิสติกส์ในช่องแคบฮอร์มุซสามารถปรับปรุงได้ในระยะสั้น หากการปิดล้อมยังคงดำเนินต่อไป ช่องว่างก็จะยิ่งกว้างขึ้น

กลไกผลกระทบ: 'การแตกหักสองครั้ง' ของห่วงโซ่อุปทาน

1. การหยุดชะงักทางกายภาพ: ตั้งแต่วัตถุดิบจนถึงผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป

ความขัดแย้งนี้ไม่เพียงแต่ขัดขวางการส่งออกน้ำมันและก๊าซเท่านั้น แต่ยังตัดขาดห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญของอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมโดยตรงอีกด้วย:

ในด้านวัตถุดิบ การขนส่งอะลูมินา (วัตถุดิบสำคัญสำหรับการถลุงอะลูมิเนียม) ผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงอย่างมาก ทำให้โรงถลุงอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางที่ต้องพึ่งพาวัตถุดิบนำเข้าต้องเผชิญกับ “ภาวะขาดแคลนวัตถุดิบ”

ผลผลิตลดลง: โรงงานถลุงโลหะหลัก เช่น Emirates Global Aluminum (EGA) และ Bahrain Aluminum ได้ลดกำลังการผลิตและหยุดการดำเนินงานเนื่องจากการโจมตีหรือไฟฟ้าดับ ส่งผลให้ผลผลิตทางกายภาพลดลงอย่างมาก

2. สินค้าคงคลังสำรองใกล้หมดลงแล้ว

ปัจจุบันปริมาณอะลูมิเนียมคงเหลือในตลาดโลกอยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านตัน และปริมาณคงเหลือทั้งหมด (รวมถึงปริมาณคงเหลือโดยปริยาย) อยู่ที่มากกว่า 3 ล้านตันเล็กน้อย การขาดแคลน 2 ล้านตันหมายความว่าปริมาณอะลูมิเนียมสำรองจะหมดไปอย่างรวดเร็ว เจพีมอร์แกนเตือนว่าอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมได้ตกอยู่ใน "หลุมดำ" และแม้ว่าจะบรรลุข้อตกลงสันติภาพได้ ก็ต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าการขนส่งจะกลับสู่ระดับปกติ ทำให้ยากที่จะลดช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น

ผลกระทบระดับภูมิภาค: ยุโรป อเมริกา ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ เป็นภูมิภาคแรกที่ได้รับผลกระทบอย่างหนัก

1. พึ่งพาการนำเข้าสูงมาก

ยุโรป: ปีที่แล้ว ยุโรปนำเข้าอะลูมิเนียมและโลหะผสมขั้นต้นประมาณ 1.2 ล้านตันจากตะวันออกกลาง คิดเป็น 18.5% ของการนำเข้าทั้งหมด

สหรัฐอเมริกา: เกือบ 22% ของอะลูมิเนียม 3.4 ล้านตันที่นำเข้าเมื่อปีที่แล้วมาจากตะวันออกกลาง ข้อมูลจากกลุ่มล็อบบี้อุตสาหกรรมยานยนต์ของสหรัฐฯ ระบุว่า ประมาณ 70% ของการนำเข้าอะลูมิเนียมของผู้ผลิตรถยนต์ในประเทศพึ่งพาแหล่งผลิตจากตะวันออกกลาง

เอเชียตะวันออก: ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้พึ่งพาอะลูมิเนียมขั้นต้นจากตะวันออกกลางเป็นอย่างมาก และนักวิเคราะห์ระดับโลกของ S&P เตือนว่าญี่ปุ่นเป็นประเทศที่ได้รับผลกระทบจากภาวะขาดแคลนมากที่สุด

2. การส่งผ่านราคาและผลกระทบด้านต้นทุน

นับตั้งแต่ความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาอะลูมิเนียมได้ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 13% โดยราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME แตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ 3,672 ดอลลาร์ต่อตัน เมื่อวันที่ 16 เมษายน สำหรับอุตสาหกรรมยานยนต์ (ชิ้นส่วนเครื่องยนต์ ตัวถัง) การบิน (ลำตัวเครื่องบิน) และบรรจุภัณฑ์ (กระป๋อง) ต้นทุนวัตถุดิบที่พุ่งสูงขึ้นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไร

บทบาทของจีน: ความต้องการภายในประเทศเป็นหลัก ช่องทางการส่งออกถูกปิดบัง

1. อุปสงค์และอุปทานภายในประเทศค่อนข้างเป็นอิสระต่อกัน

ห่วงโซ่อุตสาหกรรมอะลูมิเนียมของจีนค่อนข้างปิด โดยมีการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนในการผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นในเดือนมีนาคม และมีการนำเข้าอะลูมินาเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 87% (แตะระดับ 340,000 ตัน) ซึ่งบ่งชี้ว่าจีนได้รับผลกระทบจากภาวะช็อกภายนอกทางอ้อม โดยการเพิ่มการนำเข้าวัตถุดิบเพื่อรักษาระดับอุปทานของตนเอง

2. โอกาสในการเก็งกำไรจากการส่งออก

ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นระหว่างราคาอะลูมิเนียมในประเทศ (อะลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้) และราคาอะลูมิเนียมในต่างประเทศ (LME) ประกอบกับภาวะขาดแคลนอุปทานจากต่างประเทศ อาจเปิดช่องทางการเก็งกำไรสำหรับการส่งออกอะลูมิเนียม คาดว่าวิสาหกิจแปรรูปอะลูมิเนียมในประเทศที่มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนจะได้รับคำสั่งซื้อโอนย้ายจากต่างประเทศบางส่วน

การวิเคราะห์ตลาดและการแจ้งเตือนความเสี่ยง

การวิเคราะห์แนวโน้มระยะสั้น:

ราคาอะลูมิเนียมจะยังคงผันผวนสูงและมีแนวโน้มแข็งค่าต่อไป ปัจจัยหลักได้เปลี่ยนจากอารมณ์ในระดับมหภาคไปสู่การขาดแคลนสินค้าจริง ตราบใดที่ความเสี่ยงในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซยังไม่คลี่คลาย ราคาพรีเมียมในต่างประเทศก็จะยังคงสูงขึ้นต่อไป

คำแถลงความเสี่ยง

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ: หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านล้มเหลวและเกิดความขัดแย้งยืดเยื้อ การหยุดชะงักของอุปทานอะลูมินาจะนำไปสู่การถอนกำลังการผลิตของตะวันออกกลางอย่างถาวร และช่องว่างอาจขยายใหญ่ขึ้นเป็นมากกว่า 3 ล้านตัน

การส่งผ่านห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่ล่าช้า: อุตสาหกรรมยานยนต์ การบิน และอุตสาหกรรมการผลิตที่มีวงจรการผลิตยาวนานอื่นๆ ยังคงใช้สินค้าคงคลังอยู่ และอาจเผชิญกับสถานการณ์สุดขั้วที่ว่า “มีคำสั่งซื้อแต่ไม่มีวัตถุดิบ” ในอีก 2-3 เดือนข้างหน้า

ความเสี่ยงจากการแทรกแซงนโยบาย: รัฐบาลในยุโรปและอเมริกาอาจออกข้อจำกัดการส่งออกอะลูมิเนียมหรือนโยบายการปล่อยอะลูมิเนียมสำรองเชิงยุทธศาสตร์ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกลไกการกำหนดราคาในตลาด