Основная точка зрения: К апрелю 2026 года геополитический конфликт на Ближнем Востоке распространился с энергетического сектора на промышленные металлы. Крупнейший мировой трейдер Mercuria предупредил, что рынок алюминия переживает крупнейший за столетие шок предложения. Ожидается, что из-за блокады Ормузского пролива и нападения на плавильные заводы глобальный дефицит предложения алюминия к 2026 году достигнет 2 миллионов тонн, что значительно превысит глобальные резервные мощности, составляющие около 3 миллионов тонн. Цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) превысили 3600 долларов за тонну, достигнув четырехлетнего максимума. Европейские и американские автомобильные и авиационные производственные цепочки сталкиваются с серьезными рисками нехватки сырья.

Характеристика кризиса: крупнейший единичный шок предложения в этом столетии.

1. Вспышка событий типа «чёрный лебедь».

Ник Сноудон, главный аналитик по металлам в компании Mercuria, занимающейся торговлей сырьевыми товарами, отметил, что сбои в цепочках поставок, вызванные войной на Ближнем Востоке, изменили ситуацию.рынок алюминияОт жесткого баланса до глубокого дефицита. Он прямо заявил, что это крупнейший единовременный шок предложения на рынке цветных металлов с 2000 года, и его масштабы намного превосходят ожидания рынка.

2. Расчет доли производственных мощностей и разрыва.

Производственная мощность: Годовая мощность алюминиевых заводов на Ближнем Востоке составляет около 7 миллионов тонн, что составляет 9% от мирового объема поставок. Этот регион является не только производственной зоной, но и логистическим центром, связывающим Европу и Азию.

Размер дефицита: По оценкам Mercuria, с настоящего момента до конца года рынок столкнется с дефицитом предложения как минимум в 2 миллиона тонн. Эта оценка является консервативной и предполагает, что логистика в Ормузском проливе улучшится в краткосрочной перспективе. Если блокада продолжится, дефицит еще больше увеличится.

Механизм воздействия: «двойной разрыв» цепочки поставок.

1. Физический этап: от сырья до готовой продукции.

Конфликт не только препятствует экспорту нефти и газа, но и напрямую обрывает жизненно важную цепочку алюминиевой промышленности:

Что касается сырья, то потоки транспортировки глинозема (ключевого сырья для выплавки алюминия) через Ормузский пролив резко сократились, что привело к тому, что ближневосточные плавильные заводы, зависящие от импортного сырья, столкнулись с «дефицитом риса».

Завершение производства: Ключевые плавильные заводы, такие как Emirates Global Aluminum (EGA) и Bahrain Aluminum, сократили производство и приостановили работу из-за атак или перебоев в энергоснабжении, что привело к резкому падению объемов физического производства.

2. Буфер запасов находится на грани истощения.

Текущие мировые явные запасы алюминия составляют около 1,5 миллиона тонн, а общие запасы (включая неявные) лишь немного превышают 3 миллиона тонн. Дефицит в 2 миллиона тонн означает, что буфер запасов будет быстро исчерпан. JPMorgan предупреждает, что алюминиевая промышленность попала в «черную дыру», и даже если будет достигнуто мирное соглашение, потребуется несколько месяцев, чтобы объемы поставок вернулись к нормальному уровню, что затруднит преодоление разрыва между спросом и предложением в краткосрочной перспективе.

Региональные последствия: Европа, Америка, Япония и Южная Корея первыми ощутят на себе основную тяжесть последствий.

1. Чрезвычайно высокая зависимость от импорта.

Европа: В прошлом году страна импортировала из Ближнего Востока около 1,2 миллиона тонн первичного алюминия и сплавов, что составляет 18,5% от общего объема импорта.

Соединенные Штаты: Почти 22% из 3,4 миллиона тонн алюминия, импортированного в прошлом году, поступило из Ближнего Востока. Согласно данным американской автомобильной лоббистской группы, около 70% импорта алюминия местными автопроизводителями зависит от ближневосточных источников.

Восточная Азия: Япония, Южная Корея и страны Юго-Восточной Азии в значительной степени зависят от первичного алюминия с Ближнего Востока, и аналитики S&P Global предупреждают, что Япония является страной, наиболее пострадавшей от дефицита.

2. Передача цен и влияние на издержки

С момента эскалации конфликта в конце февраля цены на алюминий выросли примерно на 13%. 16 апреля цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) достигли четырехлетнего максимума в 3672 доллара за тонну. Для автомобильной (детали двигателей, кузова), авиационной (фюзеляж) и упаковочной (банки) промышленности стремительный рост стоимости сырья напрямую снизит рентабельность.

Роль Китая: доминирует внутренний спрос, экспортное окно скрыто.

1. Внутреннее предложение и спрос относительно независимы друг от друга.

Китайская алюминиевая промышленность относительно замкнута: в марте наблюдался незначительный рост производства первичного алюминия в годовом исчислении, а импорт глинозема значительно увеличился на 87% (достигнув 340 000 тонн), что указывает на косвенное влияние внешних потрясений на Китай за счет увеличения импорта сырья для обеспечения собственных поставок.

2. Возможности экспортного арбитража

Увеличение разницы в ценах между внутренними ценами на алюминий (Шанхайский алюминий) и зарубежными ценами на алюминий (LME), в сочетании с дефицитом зарубежных поставок, может открыть арбитражное окно для экспорта алюминия. Ожидается, что отечественные предприятия по переработке алюминия, обладающие преимуществами в себестоимости, возьмут на себя часть зарубежных заказов на трансфер.

Анализ рынка и предупреждение о рисках

Оценка краткосрочных тенденций:

Цены на алюминий сохранят высокую волатильность и устойчивую тенденцию к росту. Основной фактор сместился с макроэкономических эмоций на физический дефицит. До тех пор, пока не снизится риск судоходства в Ормузском проливе, премия на зарубежном рынке будет продолжать расти.

Заявление о рисках

Риск геополитической затяжности: если переговоры США с Ираном провалятся и конфликт затянется, перебои в поставках глинозема приведут к окончательному выводу из эксплуатации производственных мощностей на Ближнем Востоке, и дефицит может увеличиться до более чем 3 миллионов тонн.

Задержка передачи производственных процессов: автомобильная, авиационная и другие отрасли с длительным производственным циклом все еще потребляют запасы и в ближайшие 2-3 месяца могут столкнуться с экстремальной ситуацией «заказы есть, но нет сырья».

Риск политического вмешательства: правительства европейских и американских стран могут ввести ограничения на экспорт алюминия или политику высвобождения стратегических резервов, что нарушит механизмы ценообразования на рынке.