Analyse de la corrélation entre les industries du cuivre et de l'aluminium et interprétation approfondie de l'impact des politiques tarifaires

1. Industrie de l'aluminium : ajustement structurel sous l'effet des politiques tarifaires et essor de l'aluminium recyclé

La politique tarifaire entraîne une restructuration de la chaîne d'approvisionnement

L'administration Trump a relevé les droits de douane sur l'aluminium de 10 % à 25 % et a annulé les exemptions accordées au Canada et au Mexique, ce qui a eu un impact direct sur le commerce mondial de l'aluminium. La dépendance des États-Unis aux importations d'aluminium a atteint 44 %, dont 76 % proviennent du Canada. Les politiques tarifaires inciteront l'aluminium canadien à se tourner vers le marché de l'UE, aggravant ainsi l'excédent d'offre de l'UE. Les données historiques montrent que lorsque Trump a imposé un droit de douane de 10 % sur l'aluminium lors de son premier mandat en 2018, les prix de l'aluminium à Shanghai et à Londres ont rebondi après une baisse à court terme, ce qui indique que les fondamentaux de l'offre et de la demande mondiales dominent toujours les tendances des prix. Cependant, le coût des droits de douane sera à terme répercuté sur les industries en aval aux États-Unis, comme l'automobile et la construction.

Modernisation de l'industrie chinoise de l'aluminium et opportunités de double carbone

Premier producteur mondial d'aluminium (représentant 58 % de la production mondiale en 2024), la Chine impulse la transformation de son secteur grâce à sa stratégie « double carbone ». L'industrie de l'aluminium recyclé a connu une croissance fulgurante, avec une production de 9,5 millions de tonnes en 2024, soit une augmentation de 22 % en glissement annuel, représentant 20 % de l'approvisionnement total en aluminium. La région du delta du Yangtsé a mis en place une filière complète de recyclage des déchets d'aluminium, les entreprises leaders réduisant leur consommation énergétique d'aluminium recyclé à moins de 5 % de celle de l'aluminium primaire. Ces produits sont largement utilisés dans l'allègement automobile (la part de la consommation d'aluminium dans les véhicules à énergies nouvelles est passée de 3 % à 12 %) et dans le photovoltaïque (la quantité d'aluminium utilisée dans le photovoltaïque atteindra 1,8 million de tonnes d'ici 2024). Les matériaux en aluminium haut de gamme accélèrent la substitution aux importations, et l'alliage aluminium-lithium de troisième génération de Southwest Aluminum Industry of China Aluminum a été utilisé dans l'avion C919. Nanshan Aluminum Industry est devenu fournisseur certifié de Boeing.

Modèle d'offre et de demande et transmission des coûts

La politique américaine de droits de douane sur l'aluminium a entraîné une hausse des coûts d'importation, mais la production nationale peine à compenser rapidement ce déficit. En 2024, la production américaine d'aluminium ne s'élèvera qu'à 8,6 millions de tonnes, et le développement des capacités est limité par les coûts de l'énergie. Le coût des droits de douane se répercutera sur les consommateurs finaux tout au long de la chaîne industrielle, augmentant par exemple le coût de chaque véhicule de plus de 1 000 dollars. L'industrie chinoise de l'aluminium a été contrainte de se développer avec précision grâce à une politique de plafonnement des capacités de production (contrôlée à 45 millions de tonnes), et le bénéfice par tonne d'aluminium atteindra 1 800 yuans en 2024, instaurant une tendance de développement saine pour le secteur.

2. Industrie du cuivre : l'enquête sur les tarifs douaniers déclenche un jeu de sécurité d'approvisionnement et des fluctuations de prix

Enquête Trump 232 et concours de ressources stratégiques

L'administration Trump a lancé une enquête en vertu de l'article 232 sur le cuivre, visant à le classer comme « matériau essentiel à la sécurité nationale » et à imposer potentiellement des droits de douane à d'importants fournisseurs comme le Chili et le Canada. Les États-Unis sont fortement dépendants des importations de cuivre, et les politiques tarifaires entraîneront une hausse des coûts dans des secteurs stratégiques comme les véhicules électriques et les semi-conducteurs. Le marché a connu une ruée vers les ventes : les cours à terme du cuivre à New York ont ​​augmenté de 2,4 % à un moment donné, et les actions des sociétés minières de cuivre américaines (comme McMoran Copper Gold) ont progressé de plus de 6 % après la clôture.

Risques liés à la chaîne d'approvisionnement mondiale et attentes en matière de contre-mesures

L'imposition de droits de douane de 25 % sur le cuivre pourrait déclencher des contre-mesures de la part des principaux fournisseurs. Le Chili, premier exportateur mondial de cuivre, est confronté au risque de pannes de réseau électrique, conjuguées à des restrictions tarifaires, ce qui pourrait entraîner des fluctuations drastiques des prix mondiaux du cuivre. L'expérience montre que les droits de douane de l'article 232 déclenchent souvent des litiges devant l'OMC et des représailles de la part de partenaires commerciaux, tels que le Canada et l'Union européenne, qui prévoient d'imposer des droits de douane de rétorsion sur les produits américains, ce qui pourrait impacter les exportations agricoles et manufacturières américaines.

Lien entre le prix du cuivre et de l'aluminium et l'effet de substitution du marché

Il existe une corrélation significative entre l'évolution des prix du cuivre et de l'aluminium, notamment lorsque la demande d'infrastructures et de produits manufacturés est forte. La hausse des prix de l'aluminium pourrait partiellement compenser la demande de cuivre, notamment en raison de la substitution de l'aluminium au cuivre dans le cadre de l'allègement des véhicules automobiles. Cependant, le caractère irremplaçable du cuivre dans des domaines tels que la transmission d'énergie et les semi-conducteurs accroît l'impact de sa politique tarifaire sur la chaîne industrielle mondiale. Si les États-Unis imposent des droits de douane sur le cuivre, cela pourrait faire grimper les prix mondiaux du cuivre, tout en exacerbant indirectement la volatilité du marché de l'aluminium en raison de l'effet d'entraînement des prix de l'aluminium.

3. Perspectives du secteur : opportunités et défis liés aux jeux politiques

Industrie de l'aluminium : aluminium recyclé et transmission double haut de gamme

L'industrie chinoise de l'aluminium poursuivra sa politique de « contrôle total des quantités et d'optimisation structurelle ». La production d'aluminium recyclé devrait atteindre 15 millions de tonnes d'ici 2028, et le marché de l'aluminium haut de gamme (panneaux pour l'aéronautique et l'automobile) dépassera 35 milliards de yuans. Les entreprises doivent prêter attention à la mise en place d'un système de recyclage des déchets d'aluminium en circuit fermé (comme l'implantation régionale de Shunbo Alloy) et aux avancées technologiques (commeAlliage d'aluminium haute résistance série 7xxx).

Industrie du cuivre : sécurité d'approvisionnement et risques commerciaux coexistent

Les politiques tarifaires de Trump pourraient accélérer la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale du cuivre, et l'expansion des capacités de production nationales aux États-Unis (comme la mine de cuivre de Rio Tinto en Arizona) prendra du temps à se confirmer. L'industrie chinoise du cuivre doit rester vigilante quant à la répercussion des coûts induite par les tarifs douaniers, tout en saisissant les opportunités de croissance de la demande dans des secteurs tels que les véhicules à énergies nouvelles et l'IA.

L'impact à long terme des jeux politiques sur le marché

L'essence de la politique tarifaire est de « remplacer les coûts de consommation par une protection industrielle », ce qui peut nuire à l'efficacité du commerce mondial à long terme. Les entreprises doivent se protéger contre les risques en diversifiant leurs achats et en organisant leurs échanges régionaux (comme le commerce de transit en Asie du Sud-Est), tout en étant attentives à l'évolution des règles de l'OMC et aux avancées des accords commerciaux régionaux (comme le CPTPP).

Globalement, l'industrie du cuivre et de l'aluminium est confrontée à une double transformation, liée aux politiques tarifaires et à la modernisation industrielle. L'industrie de l'aluminium connaît une croissance résiliente grâce à l'aluminium recyclé et aux technologies de pointe, tandis que l'industrie du cuivre doit trouver un équilibre entre sécurité d'approvisionnement et risques commerciaux. Les jeux politiques peuvent exacerber les fluctuations de prix à court terme, mais la tendance mondiale vers la neutralité carbone et la demande de modernisation industrielle continuent de soutenir solidement le développement à long terme de l'industrie.