Analys av korrelationen mellan koppar- och aluminiumindustrin och en djupgående tolkning av effekterna av tullpolitiken

1. Aluminiumindustrin: Strukturanpassning under tullpolitiken och ökningen av återvunnet aluminium

Tullpolitiken driver omstrukturering av leveranskedjan

Trump-administrationen har höjt importtullarna på aluminium från 10 % till 25 % och avbrutit undantag för Kanada och Mexiko, vilket direkt påverkar det globala aluminiumhandelslandskapet. USA:s beroende av aluminiumimport har nått 44 %, varav 76 % kommer från Kanada. Tullpolitiken kommer att leda till att kanadensiskt aluminium vänder sig till EU-marknaden, vilket förvärrar EU:s utbudsöverskott. Historiska data visar att när Trump införde en aluminiumtull på 10 % under sin första mandatperiod 2018, återhämtade sig priserna på aluminium från Shanghai och London efter en kortsiktig nedgång, vilket indikerar att de globala utbuds- och efterfrågegrunderna fortfarande dominerar pristrenderna. Kostnaden för tullarna kommer dock så småningom att föras vidare till nedströmsindustrier i USA, såsom bilar och byggindustrin.

Uppgradering av Kinas aluminiumindustri och möjligheter med dubbla koldioxidutsläpp

Som världens största aluminiumproducent (som stod för 58 % av den globala produktionen år 2024) driver Kina industriomvandlingen genom sin "dubbelkolstrategi". Industrin för återvunnet aluminium har upplevt en explosionsartad tillväxt, med en produktion på 9,5 miljoner ton år 2024, en ökning med 22 % jämfört med föregående år, vilket motsvarar 20 % av den totala aluminiumförsörjningen. Yangtzeflodsdeltat har bildat en komplett industrikedja för återvinning av avfallsaluminium, där ledande företag har minskat sin energiförbrukning av återvunnet aluminium till mindre än 5 % av primäraluminiumet. Produkterna används i stor utsträckning inom lättviktsindustrin (andelen aluminiumförbrukning i nya energifordon har ökat från 3 % till 12 %) och inom solceller (mängden aluminium som används i solceller kommer att nå 1,8 miljoner ton år 2024). Högkvalitativa aluminiummaterial accelererar importsubstitution, och den tredje generationens aluminium-litiumlegering från Southwest Aluminum Industry of China Aluminum har använts i C919-flygplanet. Nanshan Aluminum Industry har blivit en Boeing-certifierad leverantör.

Utbuds- och efterfrågemönster och kostnadsöverföring

Den amerikanska tullpolitiken för aluminium har lett till en ökning av importkostnaderna, men det är svårt att snabbt fylla gapet med den inhemska produktionen. År 2024 kommer den amerikanska aluminiumproduktionen endast att vara 8,6 miljoner ton, och kapacitetsutbyggnaden begränsas av energikostnader. Kostnaden för tullar kommer att överföras till slutkonsumenterna genom industrikedjan, såsom att öka kostnaden för varje fordon i biltillverkningen med över 1000 dollar. Den kinesiska aluminiumindustrin har tvingats utvecklas med precision genom en "tak"-politik för produktionskapaciteten (kontrollerad till 45 miljoner ton), och vinsten per ton aluminium kommer att nå 1800 yuan år 2024, vilket etablerar en sund utvecklingstrend i branschen.

2. Kopparindustrin: Tullutredning utlöser utbudstrygghet och prisfluktuationer

Trump 232-utredning och konkurrens om strategiska resurser

Trump-administrationen har inlett en utredning enligt paragraf 232 om koppar, i syfte att klassificera det som ett "nationellt säkerhetskritiskt material" och potentiellt införa tullar på stora leverantörer som Chile och Kanada. USA har ett stort beroende av kopparimport, och tullpolitiken kommer att driva upp kostnaderna inom strategiska områden som elfordon och halvledare. Marknaden har upplevt en snabb försäljningstakt, med terminspriser på koppar i New York som vid ett tillfälle har stigit med 2,4 %, och aktiekurserna för amerikanska koppargruvföretag (som McMoran Copper Gold) har stigit med över 6 % efter stängningstid.

Risker i den globala leveranskedjan och förväntningar på motåtgärder

Om en tull på 25 % införs på koppar kan det utlösa motåtgärder från stora leverantörer. Chile, som världens största kopparexportör, står inför risken för elnätsfel i kombination med tullrestriktioner, vilket kan leda till drastiska fluktuationer i de globala kopparpriserna. Historisk erfarenhet har visat att tullar enligt avsnitt 232 ofta utlöser WTO-tvister och vedergällning från handelspartner, såsom Kanada och Europeiska unionen, som planerar att införa vedergällningstullar på amerikanska varor, vilket kan påverka amerikansk jordbruks- och tillverkningsexport.

Priskopplingen på koppar och aluminium och marknadssubstitutionseffekten

Det finns en betydande korrelation mellan pristrenderna för koppar och aluminium, särskilt när efterfrågan på infrastruktur och tillverkning ökar. Stigningen i aluminiumpriserna kan delvis ersätta efterfrågan på koppar, såsom substitutionen av aluminium mot koppar i trenden med lättviktare inom fordonsindustrin. Men kopparns oersättlighet inom områden som kraftöverföring och halvledare gör att dess tullpolitik får en mer djupgående inverkan på den globala industrikedjan. Om USA inför tullar på koppar kan det driva upp de globala kopparpriserna, samtidigt som det indirekt förvärrar volatiliteten på aluminiummarknaden på grund av aluminiumprisernas kopplingseffekt.

3. Branschutsikter: Möjligheter och utmaningar inom ramen för policyspelande

Aluminiumindustrin: Återvunnen aluminium och avancerad dubbelhjulsdrift

Den kinesiska aluminiumindustrin kommer att fortsätta vägen mot "total kvantitetskontroll och strukturell optimering", och det förväntas att produktionen av återvunnet aluminium kommer att nå 15 miljoner ton år 2028, och omfattningen av den avancerade aluminiummarknaden (flyg- och bilpaneler) kommer att överstiga 35 miljarder yuan. Företag måste vara uppmärksamma på den slutna konstruktionen av återvinningssystem för aluminiumavfall (såsom Shunbo Alloys regionala layout) och tekniska genombrott (såsom7xxx-serien höghållfast aluminiumlegering).

Kopparindustrin: försörjningstrygghet och handelsrisker samexisterar

Trumps tullpolitik kan påskynda omstruktureringen av den globala kopparförsörjningskedjan, och utbyggnaden av den inhemska produktionskapaciteten i USA (som Rio Tintos koppargruva i Arizona) kommer att ta tid att verifiera. Den kinesiska kopparindustrin måste vara vaksam på den kostnadsöverföring som orsakas av tullar, samtidigt som den tar tillvara möjligheterna till efterfrågetillväxt inom områden som nya energifordon och AI.

Den långsiktiga effekten av spelpolicy på marknaden

Kärnan i tullpolitiken är att ”byta konsumentkostnader mot industriellt skydd”, vilket kan hämma den globala handelseffektiviteten på lång sikt. Företag behöver säkra risker genom diversifierad upphandling och regional utformning (såsom transithandel i Sydostasien), samtidigt som man uppmärksammar förändringar i WTO-regler och framsteg inom regionala handelsavtal (såsom CPTPP).

Sammantaget står koppar- och aluminiumindustrin inför en dubbel omvandling av tullpolitik och industriell uppgradering. Aluminiumindustrin uppnår motståndskraftig tillväxt genom återvunnet aluminium och avancerad teknik, medan kopparindustrin behöver hitta en balans mellan försörjningstrygghet och handelsrisker. Politiska spel kan förvärra kortsiktiga prisfluktuationer, men den globala trenden mot koldioxidneutralitet och efterfrågan på uppgradering av tillverkningen ger fortfarande ett solidt stöd för branschens långsiktiga utveckling.