Analyse der Korrelation zwischen der Kupfer- und Aluminiumindustrie und detaillierte Interpretation der Auswirkungen der Zollpolitik

1. Aluminiumindustrie: Strukturanpassung im Rahmen der Zollpolitik und der Aufstieg von recyceltem Aluminium

Zollpolitik treibt Umstrukturierung der Lieferketten voran

Die Trump-Regierung erhöhte die Aluminiumimportzölle von 10 % auf 25 % und strich Ausnahmen für Kanada und Mexiko, was sich direkt auf den globalen Aluminiumhandel auswirkte. Die Abhängigkeit der USA von Aluminiumimporten beträgt mittlerweile 44 %, wovon 76 % aus Kanada stammen. Die Zollpolitik wird dazu führen, dass kanadisches Aluminium auf den EU-Markt abwandert, was den EU-Angebotsüberschuss verschärfen wird. Historische Daten zeigen, dass sich die Preise für Aluminium aus Shanghai und London nach einem kurzfristigen Rückgang erholten, als Trump während seiner ersten Amtszeit 2018 einen 10-prozentigen Aluminiumzoll verhängte. Dies deutet darauf hin, dass die globalen Angebots- und Nachfragefaktoren die Preisentwicklung weiterhin bestimmen. Die Kosten der Zölle werden jedoch letztendlich an nachgelagerte Industrien in den USA weitergegeben, beispielsweise an die Automobil- und Bauindustrie.

Modernisierung der chinesischen Aluminiumindustrie und Dual-Carbon-Möglichkeiten

Als weltweit größter Aluminiumproduzent (mit einem Anteil von 58 % an der weltweiten Produktion im Jahr 2024) treibt China den industriellen Wandel mit seiner „Dual-Carbon“-Strategie voran. Die Recycling-Aluminiumindustrie verzeichnet ein explosives Wachstum und produzierte 2024 9,5 Millionen Tonnen, was einem Anstieg von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Sie deckt damit 20 % der gesamten Aluminiumversorgung. Im Jangtse-Delta hat sich eine umfassende Recyclingkette für Aluminiumabfälle etabliert, wobei führende Unternehmen ihren Energieverbrauch für Recyclingaluminium auf weniger als 5 % des Primäraluminiumverbrauchs reduzieren. Die Produkte finden breite Anwendung im Automobil-Leichtbau (der Anteil des Aluminiumverbrauchs in Fahrzeugen mit alternativer Energie ist von 3 % auf 12 % gestiegen) und in der Photovoltaik (die dort verwendete Aluminiummenge wird bis 2024 1,8 Millionen Tonnen erreichen). Hochwertige Aluminiumwerkstoffe werden zunehmend durch Importe ersetzt, und die Aluminium-Lithium-Legierung der dritten Generation von Southwest Aluminum Industry of China Aluminum wurde im Flugzeug C919 verwendet. Nanshan Aluminum Industry ist ein zertifizierter Boeing-Lieferant.

Angebots- und Nachfragemuster und Kostenübertragung

Die US-amerikanische Aluminiumzollpolitik hat zu einem Anstieg der Importkosten geführt, doch die heimische Produktion kann diese Lücke nur schwer schließen. Im Jahr 2024 wird die US-Aluminiumproduktion lediglich 8,6 Millionen Tonnen betragen, und der Kapazitätsausbau wird durch die Energiekosten behindert. Die Kosten der Zölle werden über die gesamte Wertschöpfungskette an die Endverbraucher weitergegeben, was beispielsweise zu einer Verteuerung jedes Fahrzeugs um über 1.000 US-Dollar führt. Die chinesische Aluminiumindustrie wurde durch die Begrenzung der Produktionskapazität (auf 45 Millionen Tonnen begrenzt) zu einer gezielten Entwicklung gezwungen. Der Gewinn pro Tonne Aluminium wird im Jahr 2024 1.800 Yuan erreichen und damit einen gesunden Entwicklungstrend in der Branche etablieren.

2. Kupferindustrie: Zolluntersuchung löst Versorgungssicherheitsspiel und Preisschwankungen aus

Untersuchung zu Trump 232 und strategischer Ressourcenwettbewerb

Die Trump-Regierung hat eine Untersuchung nach Paragraph 232 zu Kupfer eingeleitet. Ziel ist es, Kupfer als „national sicherheitskritisches Material“ einzustufen und möglicherweise Zölle auf wichtige Lieferanten wie Chile und Kanada zu erheben. Die USA sind stark von Kupferimporten abhängig, und die Zollpolitik wird die Kosten in strategischen Bereichen wie Elektrofahrzeugen und Halbleitern in die Höhe treiben. Der Markt erlebte einen Verkaufsansturm. Die New Yorker Kupfer-Futures-Preise stiegen zeitweise um 2,4 %, und die Aktienkurse amerikanischer Kupferbergbauunternehmen (wie McMoran Copper Gold) legten nachbörslich um über 6 % zu.

Risiken in der globalen Lieferkette und Erwartungen an Gegenmaßnahmen

Die Einführung eines 25-prozentigen Zolls auf Kupfer könnte Gegenmaßnahmen wichtiger Lieferanten auslösen. Chile, der weltweit größte Kupferexporteur, sieht sich mit dem Risiko von Stromausfällen und Zollbeschränkungen konfrontiert, die zu drastischen Schwankungen der globalen Kupferpreise führen könnten. Die Erfahrung zeigt, dass Zölle nach Abschnitt 232 häufig zu Klagen vor der WTO und Vergeltungsmaßnahmen von Handelspartnern führen, wie beispielsweise Kanada und der Europäischen Union, die Vergeltungszölle auf US-Waren planen, was sich negativ auf die US-Agrar- und Industrieexporte auswirken könnte.

Kupfer-Aluminium-Preiskopplung und Marktsubstitutionseffekt

Es besteht ein signifikanter Zusammenhang zwischen der Preisentwicklung von Kupfer und Aluminium, insbesondere wenn die Nachfrage nach Infrastruktur und Fertigung ansteigt. Steigende Aluminiumpreise könnten die Nachfrage nach Kupfer teilweise decken, beispielsweise durch die Substitution von Aluminium durch Kupfer im Zuge des Leichtbaus im Automobilbau. Da Kupfer jedoch in Bereichen wie der Energieübertragung und der Halbleiterindustrie unersetzlich ist, hat die Zollpolitik der USA einen stärkeren Einfluss auf die globale Wertschöpfungskette. Sollten die USA Zölle auf Kupfer erheben, könnten sie die globalen Kupferpreise in die Höhe treiben und gleichzeitig aufgrund des Preiskopplungseffekts indirekt die Volatilität des Aluminiummarktes verstärken.

3. Branchenausblick: Chancen und Herausforderungen im Rahmen von Policy Gaming

Aluminiumindustrie: Recyceltes Aluminium und High-End-Doppelradantrieb

Die chinesische Aluminiumindustrie wird den Weg der „vollständigen Mengenkontrolle und Strukturoptimierung“ fortsetzen. Es wird erwartet, dass die Produktion von recyceltem Aluminium bis 2028 15 Millionen Tonnen erreichen wird und der Markt für hochwertiges Aluminium (Luftfahrt- und Automobilteile) 35 Milliarden Yuan überschreiten wird. Unternehmen müssen auf den geschlossenen Kreislauf des Recyclingsystems für Aluminiumabfälle (wie das regionale Layout von Shunbo Alloy) und technologische Durchbrüche (wieHochfeste Aluminiumlegierung der Serie 7xxx).

Kupferindustrie: Versorgungssicherheit und Handelsrisiken bestehen nebeneinander

Trumps Zollpolitik könnte die Umstrukturierung der globalen Kupferversorgungskette beschleunigen. Der Ausbau der inländischen Produktionskapazitäten in den USA (wie beispielsweise der Kupfermine von Rio Tinto in Arizona) wird Zeit brauchen, um sich zu bewähren. Die chinesische Kupferindustrie muss die durch Zölle verursachte Kostenübertragung im Auge behalten und gleichzeitig Chancen für Nachfragewachstum in Bereichen wie Fahrzeugen mit alternativen Antrieben und KI nutzen.

Die langfristigen Auswirkungen von Policy Gaming auf den Markt

Der Kern der Zollpolitik besteht darin, „Verbraucherkosten gegen Industrieschutz einzutauschen“, was langfristig die Effizienz des Welthandels beeinträchtigen könnte. Unternehmen müssen Risiken durch diversifizierte Beschaffung und regionale Aufteilung (wie den südostasiatischen Transithandel) absichern und gleichzeitig Änderungen der WTO-Regeln und Fortschritte bei regionalen Handelsabkommen (wie dem CPTPP) im Auge behalten.

Insgesamt steht die Kupfer- und Aluminiumindustrie vor einem doppelten Wandel: Zollpolitik und industrielle Modernisierung. Die Aluminiumindustrie erzielt durch Recyclingaluminium und Spitzentechnologie ein stabiles Wachstum, während die Kupferindustrie ein Gleichgewicht zwischen Versorgungssicherheit und Handelsrisiken finden muss. Politische Spielchen könnten kurzfristige Preisschwankungen verschärfen, doch der globale Trend zur CO2-Neutralität und die Nachfrage nach Modernisierung der Produktion bieten weiterhin solide Unterstützung für die langfristige Entwicklung der Branche.