2026年3月23日、国内アルミニウム市場は大幅な下落に見舞われ、従来の「金・銀・四」消費ピークシーズンの期待は完全に打ち砕かれた。市場は「低迷するピークシーズン」によって厳しい試練にさらされ、現物価格と先物価格が同時に下落し、強気なセンチメントは著しく冷え込んだ。

先物価格と現物価格は共に下落し、主要価格は次々と下落した。

その日、上海アルミニウムの主要先物価格は取引時間中に急落し、一時23,300元/トンの節目を下回り、日中下落率は1.4%を超え、市場の弱気傾向が浮き彫りになった。同時に、国内アルミニウム地金の平均スポット価格も連動して下落し、重要な心理的節目である24,000元/トンを下回った。市場は強い様子見ムードに包まれ、取引雰囲気は依然として軟調である。

在庫過多と需要低迷が重なり、需給の矛盾が主要な制約要因となる。

アルミニウム市場の低迷の根本原因は、深刻な需給不均衡にある。国内アルミニウム地金の社会在庫は133万9000トンに達し、約5年ぶりの高水準となった。この膨大な在庫が価格上昇の余地を抑制し続けている一方で、下流の消費需要は低迷が続き、例年の繁忙期の需要放出も期待を下回っている。こうした高在庫と低需要の強い乖離が、アルミニウム価格下落の主要因となっている。

複数のマクロ経済圧力、特に米ドル高は非鉄金属セクターを圧迫している。

マクロ環境もマイナスの影響を与えるアルミニウム市場米国とイラン間の緊張の高まりは、国際原油価格を押し上げ、市場のインフレ懸念を強めています。その結果、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの見通しは、第3四半期末、あるいは第4四半期末までさらに延期されることになりました。米ドル指数の上昇は、米ドル建てで取引される非鉄金属製品に引き続き圧力をかけており、アルミニウム市場も業界全体の低迷から逃れることはできません。

根本的な内外の差別化、国内圧力、海外生産削減、在庫調整

世界のアルミニウム市場のファンダメンタルズは、内部と外部の著しい差異を示している。海外では、中東紛争が激化の一途を辿り、カタール・アルミニウムやバーレーン・アルミニウムといった複数の海外アルミニウム企業が大幅な減産を余儀なくされ、累計減産量は100万トンを超えている。ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム在庫は43万3000トンまで減少を続けており、海外供給の著しい逼迫傾向を示している。

一方、中国では、在庫過剰の圧力は解消されておらず、下流加工企業はアルミニウム価格の変動によって深刻な圧迫を受け、利益率の大幅な低下と購買意欲の低迷が続いている。廃棄物リサイクル企業からの受注率は氷点下まで落ち込み、必要最低限​​の調達ペースを維持するにとどまっている。スクラップアルミニウム市場は「逆請求」政策の影響を受けており、流通商品の供給は依然として逼迫している。破砕アルミニウム原料（水価格）の主流価格は20,200～20,800元/トン（税抜）付近で小幅に変動しており、現時点では回復の兆しは見られない。

取引ロジックの転換、地政学的プレミアムに代わって景気後退予想

現在、アルミニウム市場の取引焦点は、地政学的リスクプレミアムへの投機から、世界経済の景気後退への期待へと大きく変化している。原油価格の高騰はインフレ圧力を悪化させる一方で、世界経済成長の減速に対する市場の懸念も高めている。資本リスク選好度は著しく低下しており、アルミニウム市場は短期的には複数の圧力に直面するだろう。