シティグループは最新の商品調査レポートで、世界のアルミニウム市場は突然の供給ショックにより50年以上ぶりの強い上昇傾向に直面しているとし、価格予測を大幅に引き上げるなど、強い強気シグナルを発した。

同行のアナリストは、中東の地政学的緊張が世界のアルミニウム供給網に「前例のない」影響を与え、年間300万トン以上の生産能力が危険にさらされていると指摘した。比較的弱い市場需要、約55年ぶりの低水準にある世界の在庫、そしてほぼ枯渇した業界の遊休生産能力を背景に、この規模の供給途絶は市場を急速に「構造的不足」状態に陥らせた。

この報告書は、景気減速による需要抑制を考慮しても、2026年までに世界のアルミニウム市場では約270万トンの供給不足が生じると予測している。これにより、今後6～12ヶ月で在庫は急激に減少し、過去最低水準まで落ち込むだろう。この予測に基づき、シティグループはアルミニウム価格が今後3ヶ月で1トン当たり4000ドルまで着実に上昇し、2026年後半には平均価格がこの水準で推移すると見込んでいる。より楽観的なシナリオでは、アルミニウム価格は2027年までに1トン当たり5350ドルまで高騰する可能性もある。

シティグループは、今回の供給危機が、建設、包装、輸送、再生可能エネルギーなど、アルミニウムに大きく依存する産業に「壊滅的な連鎖反応」を引き起こし、多くの最終製品のコストを押し上げる可能性があると警告している。

シティグループのレポートは、近年では珍しい斬新な見解と大胆な予測を示しており、間違いなく市場に「衝撃」を与えた。

本レポートの核心は、在庫が少なく生産能力の弾力性も低い長期的な市場構造に、短期的かつ深刻な地政学的供給ショックを当てはめることで、「驚異的な」価格上昇という結論を導き出す点にある。この論理には説得力がある一方で、その前提や仮定について市場による徹底的な検証が必要となる。

シティグループは、供給不足モデルに300万トンの供給リスクを直接組み込んだ。しかし、地政学的状況は絶えず変化しており、生産能力が一時的に停止されるのか、それとも永久に失われるのかについては大きな不確実性がある。歴史的に見ても、商品市場の「供給サイドストーリー」は、状況の緩和や代替供給源の出現によって、しばしば急速に逆転してきた。市場は、これらの生産能力が長期的に市場から撤退することを示す、より明確な証拠を必要としている。

同報告書は需要の低迷を認めつつも、依然として大きなギャップが存在するとの見解を堅持している。アルミニウム価格が予測通り4000ドル、あるいは5000ドルにまで高騰すれば、下流の需要に必然的に強い「破壊的影響」を与えるだろう。高コストは下流企業に代替材料の模索、発注量の削減、さらには生産量の削減を余儀なくさせる。この負のフィードバック機構こそが、価格の際限ない上昇を抑制する根本的な力となる。シティグループの楽観的なシナリオは、高価格が需要を破壊する速度を過小評価している可能性がある。

アルミニウムは軽量化とグリーンエネルギーへの転換において重要な金属であり、当初は長期的な需要見通しも明るいとされていました。しかし、本レポートは厳しい短期的な現実を明らかにしています。極端な供給ショックに直面し、グリーン転換という長期的な展望は、短期的な生存コストの急騰に取って代わられる可能性があるのです。いわゆる「グリーンインフレ」に賭ける投資家にとって、これは複雑なシグナルです。アルミニウムという元素自体が極めて高価になっている一方で、下流のグリーン産業もその影響を受ける可能性があるからです。

要約すると、シティグループのレポートは確固たる予測というよりは、潜在的な上昇リスクが急激に高まっていることを市場に警告することを目的とした、極端なシナリオに基づくリスク予測に近い。このレポートは間違いなく市場の価格期待曲線を再構築し、投機的な買いを刺激し、すべての業界関係者に在庫とヘッジ戦略の見直しを迫るだろう。その予測が完全に実現するかどうかに関わらず、このレポートは世界経済に強烈な警鐘を鳴らすことに成功した。アルミニウム市場穏やかな変動に慣れている市場であっても、激しい嵐の可能性に備えなければならない。