Spoločnosť Citigroup vo svojej najnovšej správe o komoditnom prieskume vydala silný optimistický signál, v ktorom uviedla, že globálny trh s hliníkom čelí najsilnejšiemu rastúcemu trendu za viac ako 50 rokov v dôsledku náhleho šoku v ponuke a výrazne zvýšila svoju cenovú prognózu.

Analytik banky poukázal na to, že geopolitické napätie na Blízkom východe malo „bezprecedentný“ dopad na globálny dodávateľský reťazec hliníka a ohrozilo viac ako 3 milióny ton ročnej výrobnej kapacity. Na pozadí relatívne slabého dopytu na trhu, globálnych explicitných zásob, ktoré sú už na najnižšej úrovni za približne 55 rokov, a takmer vyčerpanej nevyužitej kapacity priemyslu, tento rozsah narušenia dodávok rýchlo dostal trh do stavu „štrukturálneho nedostatku“.

Správa predpovedá, že aj po zohľadnení potlačenia dopytu v dôsledku spomalenia ekonomiky bude na svetovom trhu s hliníkom do roku 2026 stále existovať deficit v ponuke približne 2,7 milióna ton. To v nasledujúcich 6 až 12 mesiacoch prudko vyčerpá zásoby, čím sa dostanú na historické minimum. Na základe toho Citigroup očakáva, že ceny hliníka v nasledujúcich troch mesiacoch stabilne stúpnu na 4 000 dolárov za tonu a očakáva, že priemerná cena zostane na tejto úrovni aj v druhej polovici roka 2026. V optimistickejšom scenári môžu ceny hliníka do roku 2027 dokonca prudko vzrásť na 5 350 dolárov za tonu.

Citigroup varuje, že táto kríza dodávok by mohla mať „zničujúcu reťazovú reakciu“ na odvetvia silne závislé od hliníka, ako je stavebníctvo, balenie, doprava a obnoviteľné zdroje energie, čo by zvýšilo náklady na mnohé konečné produkty.

Správa Citigroup nepochybne spôsobila na trhu „šok“, keďže jej radikálne názory a odvážne predpovede boli v posledných rokoch zriedkavé.

Jadrom tejto správy je umiestniť krátkodobý, závažný geopolitický šok ponuky na dlhodobú trhovú štruktúru s nízkymi zásobami a nízkou elasticitou kapacít, čím sa vyvodí záver o „epickom“ náraste cien. Táto logika má svoju silnú stránku, ale zároveň spúšťa hĺbkové preskúmanie trhu na základe jej predpokladov a premies.

Citigroup priamo zahrnula riziko dodávok vo výške 3 miliónov ton do modelu nedostatku. Geopolitická situácia sa však neustále mení a existuje veľká neistota ohľadom toho, či dôjde k dočasnému uzavretiu alebo trvalej strate výrobnej kapacity. V histórii sa „príbeh ponuky“ komodít často rýchlo obracal v dôsledku uvoľnenia situácie alebo vzniku alternatívnych dodávok. Trh potrebuje jasnejšie dôkazy, ktoré by naznačovali, že tieto výrobné kapacity z trhu v dlhodobom horizonte odídu.

Správa uznáva slabý dopyt, ale stále trvá na úsudku o obrovskom rozdiele. Ak ceny hliníka prudko vzrastú nad 4 000 alebo dokonca 5 000 dolárov, ako sa predpokladá, bude to mať nevyhnutne silný „rušivý účinok“ na dopyt v odvetví. Vysoké náklady prinútia podniky v odvetví hľadať alternatívne materiály, znižovať objednávky a dokonca znižovať produkciu. Tento mechanizmus negatívnej spätnej väzby je základnou silou, ktorá obmedzuje nekonečný rast cien. „Optimistický scenár“ Citigroup môže podceňovať rýchlosť, akou môžu vysoké ceny zničiť dopyt.

Hliník je kľúčový kov pre ľahkú a zelenú energetickú transformáciu a jeho dlhodobé vyhliadky dopytu boli pôvodne sľubné. Táto správa však odhaľuje drsnú krátkodobú realitu: vzhľadom na extrémne šoky v ponuke môže dlhodobý naratív zelenej transformácie ustúpiť krátkodobému nárastu nákladov na prežitie. Pre investorov, ktorí vsádzajú na „zelenú infláciu“, je to zložitý signál: samotné prvky sa stali extrémne drahými, ale následné zelené odvetvia môžu v dôsledku toho utrpieť.

Stručne povedané, správa Citigroup je skôr prognózou rizika extrémneho scenára než pevnou predpoveďou, ktorej cieľom je varovať trh, že potenciálne riziká rastu sa prudko zosilnili. Nepochybne pretvorí krivku očakávaní cien na trhu, stimuluje špekulatívne nákupy a prinúti všetkých účastníkov priemyselného reťazca prehodnotiť svoje stratégie riadenia zásob a zaistenia. Bez ohľadu na to, či sa jej predpovede dajú plne naplniť, úspešne spustil hlasný alarm pre globálny trh.trh s hliníkomTrh zvyknutý na mierne výkyvy musí byť pripravený na možnosť silnej búrky.