Citigroup hat in ihrem jüngsten Rohstoffforschungsbericht ein starkes positives Signal ausgesprochen und erklärt, dass der globale Aluminiummarkt aufgrund eines plötzlichen Angebotsschocks den stärksten Aufwärtstrend seit über 50 Jahren erlebt, und hat ihre Preisprognose deutlich angehoben.

Der Analyst der Bank wies darauf hin, dass die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten die globale Aluminium-Lieferkette in beispiellosem Ausmaß beeinträchtigt und eine jährliche Produktionskapazität von über 3 Millionen Tonnen gefährdet haben. Angesichts der relativ schwachen Marktnachfrage, der weltweit niedrigsten Lagerbestände seit rund 55 Jahren und der nahezu erschöpften Produktionskapazitäten der Industrie hat diese massive Angebotsstörung den Markt rasch in eine strukturelle Knappheit gestürzt.

Der Bericht prognostiziert, dass selbst unter Berücksichtigung der durch die Konjunkturflaute bedingten Nachfrageeinbußen bis 2026 ein Angebotsdefizit von rund 2,7 Millionen Tonnen Aluminium auf dem globalen Markt bestehen wird. Dies wird die Lagerbestände in den nächsten sechs bis zwölf Monaten drastisch reduzieren und auf ein historisches Tief drücken. Auf dieser Grundlage erwartet Citigroup einen stetigen Anstieg der Aluminiumpreise auf 4.000 US-Dollar pro Tonne in den nächsten drei Monaten und geht davon aus, dass sich der Durchschnittspreis in der zweiten Jahreshälfte 2026 auf diesem Niveau halten wird. In einem optimistischeren Szenario könnten die Aluminiumpreise bis 2027 sogar auf 5.350 US-Dollar pro Tonne steigen.

Citigroup warnt davor, dass diese Versorgungskrise eine „verheerende Kettenreaktion“ in Branchen auslösen könnte, die stark von Aluminium abhängig sind, wie etwa das Bauwesen, die Verpackungsindustrie, den Transportsektor und den Bereich der erneuerbaren Energien, und dadurch die Kosten vieler Endprodukte in die Höhe treiben würde.

Der Bericht von Citigroup schlug zweifellos wie eine Bombe am Markt ein, denn seine radikalen Ansichten und gewagten Prognosen waren in den letzten Jahren selten.

Kern dieses Berichts ist die Annahme, dass ein kurzfristiger, schwerwiegender geopolitischer Angebotsschock auf eine langfristige Marktstruktur mit geringen Lagerbeständen und geringer Kapazitätselastizität trifft und daraus ein drastischer Preisanstieg abgeleitet wird. Diese Argumentation hat ihre Berechtigung, erfordert aber auch eine eingehende Marktanalyse ihrer Annahmen und Prämissen.

Citigroup hat das Versorgungsrisiko von 3 Millionen Tonnen direkt in das Knappheitsmodell einbezogen. Die geopolitische Lage ist jedoch einem ständigen Wandel unterworfen, und es besteht große Unsicherheit darüber, ob Produktionskapazitäten vorübergehend stillgelegt oder dauerhaft verloren gehen. In der Vergangenheit hat sich die Angebotsseite von Rohstoffen oft schnell gewendet, wenn sich die Lage entspannte oder alternative Bezugsquellen entstanden. Der Markt benötigt deutlichere Anzeichen dafür, dass diese Produktionskapazitäten langfristig vom Markt verschwinden werden.

Der Bericht räumt zwar eine schwache Nachfrage ein, beharrt aber dennoch auf der Einschätzung einer enormen Lücke. Sollten die Aluminiumpreise wie prognostiziert auf über 4000 oder gar 5000 US-Dollar steigen, wird dies unweigerlich erhebliche Auswirkungen auf die nachgelagerte Nachfrage haben. Die hohen Kosten werden nachgelagerte Unternehmen zwingen, nach alternativen Materialien zu suchen, Bestellungen zu reduzieren und sogar die Produktion zu drosseln. Dieser negative Rückkopplungsmechanismus ist die entscheidende Kraft, die einen unaufhaltsamen Preisanstieg eindämmt. Das optimistische Szenario von Citigroup unterschätzt möglicherweise, wie schnell hohe Preise die Nachfrage zerstören können.

Aluminium ist ein Schlüsselmetall für die Transformation hin zu leichter und grüner Energie, und seine langfristigen Nachfrageaussichten waren ursprünglich vielversprechend. Dieser Bericht offenbart jedoch eine harte Realität: Angesichts extremer Angebotsengpässe könnte die langfristige Vision der grünen Transformation einem kurzfristigen Anstieg der Überlebenskosten weichen. Für Investoren, die auf „grüne Inflation“ setzen, ist dies ein komplexes Signal: Die Rohstoffe selbst sind extrem teuer geworden, doch nachgelagerte grüne Industrien könnten darunter leiden.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Bericht von Citigroup eher eine Extremszenario-Risikoprognose als eine verlässliche Vorhersage darstellt. Er soll den Markt vor einer deutlichen Zunahme potenzieller Aufwärtsrisiken warnen. Zweifellos wird er die Preiserwartungskurve des Marktes verändern, spekulative Käufe anregen und alle Akteure der Wertschöpfungskette dazu zwingen, ihre Lagerbestände und Absicherungsstrategien zu überprüfen. Unabhängig davon, ob sich die Prognosen vollständig bewahrheiten, hat der Bericht einen deutlichen Alarm für den globalen Markt ausgelöst.AluminiummarktEin Markt, der an leichte Schwankungen gewöhnt ist, muss auf die Möglichkeit eines schweren Sturms vorbereitet sein.