סיטיגרופ פרסמה איתות שורי חזק בדוח מחקר הסחורות האחרון שלה, לפיו שוק האלומיניום העולמי עומד בפני מגמת העלייה החזקה ביותר מזה למעלה מ-50 שנה עקב זעזוע פתאומי באספקה, והעלתה משמעותית את תחזית המחירים שלה.

האנליסט של הבנק ציין כי המתחים הגיאופוליטיים במזרח התיכון גרמו להשפעה "חסרת תקדים" על שרשרת האספקה ​​העולמית של אלומיניום, והעמידו בסיכון כושר ייצור שנתי של למעלה מ-3 מיליון טון. על רקע ביקוש חלש יחסית בשוק, מלאי גלובלי מפורש שכבר נמצא ברמתו הנמוכה ביותר מזה כ-55 שנה, וקיבולת פנויה בתעשייה שכמעט התרוקנה, היקף זה של שיבושים באספקה ​​דחף במהירות את השוק למצב של "מחסור מבני".

הדו"ח צופה כי גם בהתחשב בדיכוי הביקוש עקב ההאטה הכלכלית, עדיין יישאר פער היצע של כ-2.7 מיליון טון בשוק האלומיניום העולמי עד 2026. מצב זה ידלל באופן חד את המלאי ב-6 עד 12 החודשים הקרובים, ויביא אותו לשפל היסטורי. בהתבסס על כך, סיטיגרופ צופה שמחירי האלומיניום יטפסו בהתמדה ל-4,000 דולר לטון בשלושת החודשים הקרובים, וצופה שהמחיר הממוצע יישאר ברמה זו במחצית השנייה של 2026. בתרחיש אופטימי יותר, מחירי האלומיניום עשויים אף לנסוק ל-5,350 דולר לטון עד 2027.

סיטיגרופ מזהירה כי משבר האספקה ​​הזה עלול לגרום ל"תגובת שרשרת הרסנית" על תעשיות התלויות במידה רבה באלומיניום, כגון בנייה, אריזה, תחבורה ואנרגיה מתחדשת, מה שעלול להעלות את עלויותיהם של מוצרים סופיים רבים.

הדו"ח של סיטיגרופ הטיל ללא ספק "פצצה" על השוק, כאשר דעותיו הרדיקליות והתחזיות הנועזות שלו היו נדירות בשנים האחרונות.

ליבת דו"ח זה היא להציב זעזוע היצע גיאופוליטי חמור לטווח קצר על גבי מבנה שוק ארוך טווח עם מלאי נמוך וגמישות קיבולת נמוכה, ובכך להסיק את המסקנה של עליית מחירים "אפית". להיגיון זה יש צד חזק, אך הוא גם מעורר בחינה מעמיקה של הנחות היסוד והשוק.

סיטיגרופ כללה ישירות את סיכון האספקה ​​של 3 מיליון טון במודל המחסור. עם זאת, המצב הגיאופוליטי משתנה ללא הרף, וקיימת אי ודאות רבה לגבי האם כושר הייצור ייסגר זמנית או יאבד לצמיתות. בהיסטוריה, "סיפור צד ההיצע" של סחורות התהפך לעתים קרובות במהירות עקב הקלה במצב או הופעתן של אספקות חלופיות. השוק זקוק לראיות ברורות יותר כדי להצביע על כך שיכולות ייצור אלו ייצאו מהשוק בטווח הארוך.

הדו"ח מכיר בביקוש חלש, אך עדיין מתעקש על שיפוט של פער עצום. אם מחירי האלומיניום יזנקו ליותר מ-4000 דולר או אפילו 5000 דולר כפי שצפוי, תהיה לכך באופן בלתי נמנע "השפעה משבשת" חזקה על הביקוש במורד הזרם. העלות הגבוהה תאלץ חברות במורד הזרם לחפש חומרים חלופיים, להפחית הזמנות ואף להוריד את הייצור. מנגנון משוב שלילי זה הוא הכוח הבסיסי לרסן את עליית המחירים האינסופית. התרחיש האופטימי של סיטיגרופ "עשוי לזלזל במהירות שבה מחירים גבוהים יכולים להרוס את הביקוש".

אלומיניום הוא מתכת מפתח לטרנספורמציה של אנרגיה קלת משקל וירוקה, ותחזיות הביקוש לטווח ארוך היו במקור חיוביות. אך דו"ח זה חושף מציאות קשה לטווח קצר: לנוכח זעזועי היצע קיצוניים, הנרטיב ארוך הטווח של טרנספורמציה ירוקה עשוי לפנות את מקומו לעלייה קצרת טווח בעלויות ההישרדות. עבור משקיעים המהמרים על "אינפלציה ירוקה", זהו איתות מורכב: היסודות עצמם הפכו יקרים ביותר, אך תעשיות ירוקות במורד הזרם עלולות לסבול כתוצאה מכך.

לסיכום, הדו"ח של סיטיגרופ הוא יותר תחזית סיכון של תרחיש קיצוני מאשר תחזית מוצקה, שמטרתה להזהיר את השוק כי סיכונים פוטנציאליים כלפי מעלה התגברו בצורה חדה. אין ספק שהוא יעצב מחדש את עקומת ציפיות המחירים של השוק, יעודד קנייה ספקולטיבית ויכריח את כל משתתפי שרשרת התעשייה לבחון מחדש את אסטרטגיות המלאי והגידור שלהם. בין אם תחזיותיו ניתנות למימוש מלא, הן הצליחו להשמיע אזעקה מהדהדת עבור הכלכלה העולמית.שוק האלומיניוםשוק המורגל לתנודות קלות חייב להיות מוכן לאפשרות של סערה קשה.