Citigroup hefur gefið út sterk jákvæð teikn í nýjustu rannsóknarskýrslu sinni á hrávörum, þar sem fram kemur að alþjóðlegur álmarkaður standi frammi fyrir sterkustu uppsveiflu í yfir 50 ár vegna skyndilegs framboðsáfalls og hefur hækkað verðspá sína verulega.

Sérfræðingur bankans benti á að jarðpólitískar spennur í Mið-Austurlöndum hafi haft „fordæmalaus“ áhrif á alþjóðlega framboðskeðju áls og sett yfir 3 milljónir tonna af árlegri framleiðslugetu í hættu. Í ljósi tiltölulega veikrar eftirspurnar á markaði, alþjóðlegra birgða á ál sem eru þegar á lægsta stigi í um 55 ár og óvirkrar framleiðslugetu í greininni sem er næstum uppurinn, hefur þessi umfangsmikla truflun á framboði hratt ýtt markaðnum í „skipulagslegt skort“.

Í skýrslunni er spáð að jafnvel þótt efnahagslægðin dragi úr eftirspurn verði enn um 2,7 milljón tonna framboðsbil á heimsmarkaði með ál árið 2026. Þetta mun draga verulega úr birgðum á næstu 6 til 12 mánuðum og lækka þá í sögulegt lágmark. Á grundvelli þessa býst Citigroup við að álverð muni hækka jafnt og þétt í 4.000 dollara á tonn á næstu þremur mánuðum og meðalverðið haldist á þessu stigi á seinni hluta ársins 2026. Í bjartsýnni sviðsmynd gæti álverð jafnvel hækkað í 5.350 dollara á tonn árið 2027.

Citigroup varar við því að þessi framboðskreppa gæti haft „eyðileggjandi keðjuverkun“ í atvinnugreinum sem eru mjög háðar áli, svo sem byggingariðnaði, umbúðum, flutningum og endurnýjanlegri orku, sem gæti leitt til hækkandi kostnaðar við margar lokaafurðir.

Skýrsla Citigroup var án efa „sprengja“ á markaðinn, þar sem róttækar skoðanir hennar og djörf spár hafa verið sjaldgæfar á undanförnum árum.

Kjarni þessarar skýrslu er að setja skammtíma, alvarlegt landfræðilegt framboðsáfall ofan á langtíma markaðsuppbyggingu með litlum birgðum og lágum teygjanleika í framleiðslugetu og þannig leiða til niðurstöðu um „stórkostlega“ verðhækkun. Þessi rökfræði hefur sínar sterku hliðar, en hún kallar einnig fram ítarlega markaðsrannsókn á forsendum sínum og forsendum.

Citigroup tók beint framboðsáhættu upp á 3 milljónir tonna með í skortslíkaninu. Hins vegar er landfræðilega stjórnmálaástandið stöðugt að breytast og mikil óvissa ríkir um hvort framleiðslugeta verði tímabundið lokuð eða tapast varanlega. Í sögunni hefur „framboðssagan“ í hrávörum oft snúist hratt við vegna þess að ástandið slaknaði eða önnur framboð komu fram. Markaðurinn þarfnast skýrari vísbendinga til að gefa til kynna að þessi framleiðslugeta muni hverfa af markaðnum til langs tíma litið.

Skýrslan viðurkennir veika eftirspurn en heldur samt fram að gífurlegt misræmi sé í því. Ef álverð hækkar í yfir 4000 eða jafnvel 5000 dollara eins og spáð er, mun það óhjákvæmilega hafa sterk „truflunaráhrif“ á eftirspurn í framleiðslu. Hátt verð mun neyða fyrirtæki í framleiðslu til að leita að öðrum efnum, fækka pöntunum og jafnvel minnka framleiðslu. Þessi neikvæða afturvirkni er grundvallarafl til að stemma stigu við óendanlega hækkun verðs. „Bjartsýn sviðsmynd“ Citigroup gæti vanmetið hraðann sem hátt verð getur eyðilagt eftirspurn.

Ál er lykilmálmur fyrir umbreytingu á léttum og grænum orkugjöfum og langtímahorfur eftirspurnar eftir því voru upphaflega bjartar. En þessi skýrsla sýnir fram á harðan skammtímaveruleika: í ljósi mikilla framboðssveiflna gæti langtímafrásögn grænnar umbreytingar vikið fyrir skammtímahækkun á kostnaði við framleiðslu. Fyrir fjárfesta sem veðja á „græna verðbólgu“ er þetta flókið merki: frumefnin sjálf eru orðin afar dýr en grænar atvinnugreinar á niðurleið gætu orðið fyrir barðinu á því.

Í stuttu máli má segja að skýrsla Citigroup sé frekar spá um öfgakennda áhættu en traust spá, sem miðar að því að vara markaðinn við því að hugsanleg hækkun á áhættu hefur aukist verulega. Hún mun án efa breyta verðvæntingakúrfu markaðarins, örva spákaupmennsku og neyða alla þátttakendur í atvinnugreininni til að endurskoða birgða- og áhættuvarnaráætlanir sínar. Óháð því hvort spárnar rætast að fullu hefur hún gefið út viðvörunarbjöllu fyrir alþjóðlega hagkerfið.álmarkaðurMarkaður sem er vanur vægum sveiflum verður að vera viðbúinn möguleikanum á alvarlegu óveðri.