Citigroup ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกอย่างแข็งแกร่งในรายงานวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ฉบับล่าสุด โดยระบุว่าตลาดอะลูมิเนียมทั่วโลกกำลังเผชิญกับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่า 50 ปี เนื่องจากการช็อกด้านอุปทานอย่างฉับพลัน และได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์ของธนาคารชี้ว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบอย่าง “ไม่เคยปรากฏมาก่อน” ต่อห่วงโซ่อุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลก ทำให้กำลังการผลิตประจำปีมากกว่า 3 ล้านตันตกอยู่ในความเสี่ยง ท่ามกลางความต้องการของตลาดที่ค่อนข้างอ่อนแอ สินค้าคงคลังทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำที่สุดในรอบประมาณ 55 ปี และกำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้งานในอุตสาหกรรมเกือบหมดลง การหยุดชะงักของอุปทานในระดับนี้ได้ผลักดันให้ตลาดเข้าสู่ภาวะ “การขาดแคลนเชิงโครงสร้าง” อย่างรวดเร็ว

รายงานคาดการณ์ว่า แม้จะพิจารณาถึงการลดลงของความต้องการอันเนื่องมาจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวแล้ว ก็ยังคงมีช่องว่างด้านอุปทานประมาณ 2.7 ล้านตันในตลาดอะลูมิเนียมโลกภายในปี 2026 ซึ่งจะทำให้สินค้าคงคลังลดลงอย่างรวดเร็วในอีก 6-12 เดือนข้างหน้า จนลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ จากข้อมูลนี้ ซิตี้กรุ๊ปคาดว่าราคาอะลูมิเนียมจะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อตันในอีกสามเดือนข้างหน้า และคาดว่าราคาเฉลี่ยจะคงอยู่ที่ระดับนี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ในสถานการณ์ที่มองในแง่ดีกว่านั้น ราคาอะลูมิเนียมอาจพุ่งสูงขึ้นไปถึง 5,350 ดอลลาร์ต่อตันภายในปี 2027

ซิตี้กรุ๊ปเตือนว่าวิกฤตอุปทานนี้อาจก่อให้เกิด “ปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ร้ายแรง” ต่ออุตสาหกรรมที่พึ่งพาอะลูมิเนียมอย่างมาก เช่น การก่อสร้าง บรรจุภัณฑ์ การขนส่ง และพลังงานหมุนเวียน ซึ่งจะทำให้ต้นทุนของผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายหลายชนิดสูงขึ้น

รายงานของซิติกรุ๊ปสร้างความตกตะลึงให้กับตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย ด้วยมุมมองที่แตกต่างและคาดการณ์ที่กล้าหาญ ซึ่งหาได้ยากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ใจความหลักของรายงานฉบับนี้คือการนำเสนอภาวะช็อกด้านอุปทานทางการเมืองระหว่างประเทศในระยะสั้นและรุนแรง มาซ้อนทับบนโครงสร้างตลาดระยะยาวที่มีสินค้าคงคลังต่ำและความยืดหยุ่นของกำลังการผลิตต่ำ ซึ่งนำไปสู่ข้อสรุปว่าราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่าง "มหาศาล" ตรรกะนี้มีจุดแข็ง แต่ก็กระตุ้นให้เกิดการตรวจสอบอย่างละเอียดเกี่ยวกับสมมติฐานและข้อสันนิษฐานของมันด้วย

Citigroup ได้รวมความเสี่ยงด้านอุปทานจำนวน 3 ล้านตันไว้ในแบบจำลองการขาดแคลนโดยตรงแล้ว อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา และมีความไม่แน่นอนอย่างมากว่ากำลังการผลิตจะถูกปิดชั่วคราวหรือสูญหายไปอย่างถาวร ในอดีต “เรื่องราวด้านอุปทาน” ของสินค้าโภคภัณฑ์มักพลิกผันอย่างรวดเร็วเนื่องจากสถานการณ์คลี่คลายลงหรือมีแหล่งจัดหาทางเลือกเกิดขึ้น ตลาดต้องการหลักฐานที่ชัดเจนกว่านี้เพื่อบ่งชี้ว่ากำลังการผลิตเหล่านี้จะออกจากตลาดในระยะยาว

รายงานยอมรับว่าความต้องการอ่อนแอ แต่ยังคงยืนยันว่ามีช่องว่างขนาดใหญ่ หากราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นเกิน 4,000 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ 5,000 ดอลลาร์ตามที่คาดการณ์ไว้ ก็จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความต้องการในอุตสาหกรรมปลายน้ำอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ต้นทุนที่สูงจะบังคับให้ผู้ประกอบการปลายน้ำต้องมองหาวัสดุทางเลือก ลดคำสั่งซื้อ และลดการผลิตลง กลไกป้อนกลับเชิงลบนี้เป็นแรงผลักดันพื้นฐานที่จะยับยั้งการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างไม่สิ้นสุด สถานการณ์ในแง่ดีของซิติกรุ๊ป "อาจประเมินความเร็วที่ราคาสูงสามารถทำลายความต้องการได้ต่ำเกินไป"

อะลูมิเนียมเป็นโลหะสำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลงสู่พลังงานน้ำหนักเบาและพลังงานสีเขียว และเดิมทีแนวโน้มความต้องการในระยะยาวนั้นสดใส แต่รายงานฉบับนี้เผยให้เห็นความเป็นจริงที่โหดร้ายในระยะสั้น: เมื่อเผชิญกับภาวะอุปทานตกต่ำอย่างรุนแรง เรื่องราวของการเปลี่ยนแปลงสู่พลังงานสีเขียวในระยะยาวอาจเปลี่ยนไปเป็นการพุ่งสูงขึ้นของต้นทุนในการอยู่รอดในระยะสั้น สำหรับนักลงทุนที่เดิมพันกับ 'เงินเฟ้อสีเขียว' นี่เป็นสัญญาณที่ซับซ้อน: ตัวธาตุเองมีราคาแพงขึ้นอย่างมาก แต่ภาคอุตสาหกรรมสีเขียวปลายน้ำอาจได้รับผลกระทบในทางลบ

โดยสรุปแล้ว รายงานของ Citigroup เป็นการคาดการณ์ความเสี่ยงในสถานการณ์สุดขั้วมากกว่าการทำนายที่แน่ชัด โดยมีจุดประสงค์เพื่อเตือนตลาดว่าความเสี่ยงขาขึ้นที่อาจเกิดขึ้นนั้นทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก มันจะเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งความคาดหวังด้านราคาของตลาดอย่างแน่นอน กระตุ้นการซื้อเก็งกำไร และบังคับให้ผู้เข้าร่วมในห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดต้องทบทวนกลยุทธ์สินค้าคงคลังและการป้องกันความเสี่ยงของตนใหม่ ไม่ว่าการคาดการณ์จะเกิดขึ้นจริงทั้งหมดหรือไม่ก็ตาม รายงานนี้ได้ส่งสัญญาณเตือนภัยอย่างกึกก้องให้กับตลาดโลกแล้วตลาดอลูมิเนียมตลาดที่คุ้นเคยกับการผันผวนเล็กน้อยต้องเตรียมพร้อมรับมือกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดพายุรุนแรง