أصدرت مجموعة سيتي غروب إشارة صعودية قوية في أحدث تقرير لها عن أبحاث السلع، مشيرة إلى أن سوق الألومنيوم العالمي يواجه أقوى اتجاه صعودي له منذ أكثر من 50 عامًا بسبب صدمة مفاجئة في العرض، وقامت برفع توقعاتها للأسعار بشكل كبير.

أشار محلل البنك إلى أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط قد أحدثت تأثيراً "غير مسبوق" على سلسلة إمداد الألمنيوم العالمية، مما يعرض أكثر من 3 ملايين طن من الطاقة الإنتاجية السنوية للخطر. وفي ظل ضعف الطلب في السوق نسبياً، وانخفاض المخزون العالمي إلى أدنى مستوى له منذ حوالي 55 عاماً، ونفاد الطاقة الإنتاجية المتوقفة تقريباً في القطاع، فقد دفع هذا الحجم من اضطراب الإمداد السوق بسرعة إلى حالة "نقص هيكلي".

يتوقع التقرير أنه حتى مع الأخذ في الاعتبار انخفاض الطلب نتيجة التباطؤ الاقتصادي، سيظل هناك عجز في العرض يبلغ حوالي 2.7 مليون طن في سوق الألومنيوم العالمي بحلول عام 2026. وسيؤدي هذا إلى استنزاف حاد للمخزون خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، ليصل إلى أدنى مستوى تاريخي له. وبناءً على ذلك، تتوقع سيتي غروب أن ترتفع أسعار الألومنيوم تدريجيًا إلى 4000 دولار للطن خلال الأشهر الثلاثة القادمة، وأن يبقى متوسط ​​السعر عند هذا المستوى في النصف الثاني من عام 2026. وفي سيناريو أكثر تفاؤلًا، قد ترتفع أسعار الألومنيوم إلى 5350 دولارًا للطن بحلول عام 2027.

تحذر مجموعة سيتي غروب من أن أزمة الإمداد هذه قد يكون لها "رد فعل متسلسل مدمر" على الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على الألومنيوم، مثل البناء والتعبئة والتغليف والنقل والطاقة المتجددة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف العديد من المنتجات النهائية.

لا شك أن تقرير سيتي غروب قد فجر "قنبلة" في السوق، حيث أن آراءه الجذرية وتوقعاته الجريئة نادرة في السنوات الأخيرة.

يرتكز هذا التقرير على فرض صدمة جيوسياسية حادة وقصيرة الأجل في العرض، على هيكل سوقي طويل الأجل يتميز بانخفاض المخزون ومرونة الطاقة الإنتاجية، ما يؤدي إلى استنتاج مفاده حدوث ارتفاع هائل في الأسعار. لهذا المنطق جوانبه الإيجابية، ولكنه يستدعي أيضاً دراسة معمقة للسوق للتحقق من افتراضاته وفرضياته.

أدرجت سيتي غروب بشكل مباشر مخاطر نقص الإمدادات البالغة 3 ملايين طن في نموذج النقص. ومع ذلك، فإن الوضع الجيوسياسي متغيّر باستمرار، وهناك حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت الطاقة الإنتاجية ستُغلق مؤقتًا أم ستُفقد نهائيًا. تاريخيًا، غالبًا ما انقلبت موازين العرض في سوق السلع الأساسية بسرعة نتيجة لتحسن الأوضاع أو ظهور مصادر إمداد بديلة. يحتاج السوق إلى أدلة أوضح تشير إلى أن هذه الطاقات الإنتاجية ستخرج من السوق على المدى الطويل.

يُقرّ التقرير بضعف الطلب، لكنه يُصرّ على وجود فجوة سعرية هائلة. فإذا ارتفعت أسعار الألومنيوم إلى أكثر من 4000 دولار أو حتى 5000 دولار كما هو متوقع، فسيكون لذلك أثرٌ سلبيٌّ كبيرٌ على الطلب في القطاعات الصناعية. وسيُجبر ارتفاع التكلفة الشركات الصناعية على البحث عن مواد بديلة، وتقليص الطلبات، بل وحتى خفض الإنتاج. وتُعدّ آلية التغذية الراجعة السلبية هذه القوة الأساسية لكبح جماح الارتفاع المتواصل في الأسعار. وقد يُقلّل السيناريو المتفائل الذي وضعته سيتي غروب من تقدير سرعة تأثير ارتفاع الأسعار على الطلب.

يُعدّ الألومنيوم معدنًا أساسيًا في مجال التحول نحو الطاقة النظيفة والخفيفة، وكانت آفاق الطلب عليه على المدى الطويل واعدة في البداية. إلا أن هذا التقرير يكشف عن واقع قاسٍ على المدى القصير: ففي ظلّ صدمات العرض الحادة، قد يتلاشى مسار التحول الأخضر طويل الأمد ليحلّ محله ارتفاعٌ حادٌّ في تكاليف التشغيل. بالنسبة للمستثمرين الذين يراهنون على "التضخم الأخضر"، تُشكّل هذه إشارةً معقدة: فقد أصبحت العناصر نفسها باهظة الثمن للغاية، وقد تتضرر الصناعات الخضراء اللاحقة نتيجةً لذلك.

باختصار، يُعد تقرير سيتي غروب أقرب إلى توقعات مخاطر السيناريوهات المتطرفة منه إلى تنبؤات مؤكدة، ويهدف إلى تحذير السوق من تزايد المخاطر التصاعدية المحتملة بشكل حاد. ولا شك أنه سيُعيد تشكيل منحنى توقعات الأسعار في السوق، ويُحفز عمليات الشراء المضاربة، ويُجبر جميع المشاركين في سلسلة التوريد على إعادة النظر في استراتيجيات إدارة المخزون والتحوط. وبغض النظر عما إذا كانت توقعاته قابلة للتحقق بالكامل، فقد نجح في دق ناقوس الخطر على الصعيد العالمي.سوق الألمنيوميجب على السوق المعتاد على التقلبات الطفيفة أن يكون مستعداً لاحتمال حدوث عاصفة شديدة.