Em seu mais recente relatório de pesquisa de commodities, o Citigroup emitiu um forte sinal otimista, afirmando que o mercado global de alumínio está enfrentando sua maior tendência de alta em mais de 50 anos devido a um choque repentino na oferta, e elevou significativamente sua previsão de preços.

O analista do banco destacou que as tensões geopolíticas no Oriente Médio causaram um impacto “sem precedentes” na cadeia de suprimentos global de alumínio, colocando em risco mais de 3 milhões de toneladas de capacidade de produção anual. Em um contexto de demanda de mercado relativamente fraca, estoques globais explícitos já em seu nível mais baixo em cerca de 55 anos e capacidade ociosa da indústria praticamente esgotada, essa escala de interrupção no fornecimento levou rapidamente o mercado a um estado de “escassez estrutural”.

O relatório prevê que, mesmo considerando a supressão da demanda devido à desaceleração econômica, ainda haverá um déficit de oferta de aproximadamente 2,7 milhões de toneladas no mercado global de alumínio até 2026. Isso reduzirá drasticamente os estoques nos próximos 6 a 12 meses, levando-os a um nível historicamente baixo. Com base nisso, o Citigroup espera que os preços do alumínio subam de forma constante para US$ 4.000 por tonelada nos próximos três meses e que o preço médio se mantenha nesse patamar no segundo semestre de 2026. Em um cenário mais otimista, os preços do alumínio podem até mesmo disparar para US$ 5.350 por tonelada em 2027.

O Citigroup alerta que essa crise de abastecimento pode ter uma "reação em cadeia devastadora" em setores que dependem fortemente do alumínio, como construção, embalagens, transporte e energia renovável, elevando os custos de muitos produtos finais.

O relatório do Citigroup sem dúvida causou um grande impacto no mercado, com suas visões radicais e previsões ousadas sendo raras nos últimos anos.

O cerne deste relatório é sobrepor um choque geopolítico severo de curto prazo na oferta a uma estrutura de mercado de longo prazo com baixos estoques e baixa elasticidade de capacidade, chegando assim à conclusão de um aumento de preços "épico". Essa lógica tem seus méritos, mas também suscita uma análise profunda de mercado quanto às suas premissas e pressupostos.

O Citigroup incluiu diretamente o risco de oferta de 3 milhões de toneladas no modelo de escassez. No entanto, a situação geopolítica está em constante mudança e há grande incerteza sobre se a capacidade de produção será temporariamente interrompida ou perdida permanentemente. Historicamente, a "história da oferta" de commodities muitas vezes se reverteu rapidamente devido à flexibilização da situação ou ao surgimento de fontes alternativas de fornecimento. O mercado precisa de evidências mais claras que indiquem que essas capacidades de produção sairão do mercado em longo prazo.

O relatório reconhece a fraca demanda, mas ainda insiste na constatação de uma enorme lacuna. Se os preços do alumínio dispararem para mais de US$ 4.000 ou mesmo US$ 5.000, como previsto, isso inevitavelmente terá um forte "efeito disruptivo" na demanda a jusante. O alto custo forçará as empresas a buscar materiais alternativos, reduzir pedidos e até mesmo diminuir a produção. Esse mecanismo de retroalimentação negativa é a força fundamental para conter a escalada infinita dos preços. O cenário otimista do Citigroup "pode ​​subestimar a velocidade com que os altos preços podem destruir a demanda".

O alumínio é um metal fundamental para a transformação energética em tecnologias leves e sustentáveis, e suas perspectivas de demanda a longo prazo eram inicialmente promissoras. No entanto, este relatório revela uma dura realidade a curto prazo: diante de choques extremos de oferta, a narrativa de longo prazo da transformação verde pode dar lugar a um aumento repentino nos custos de sobrevivência. Para investidores que apostam na "inflação verde", este é um sinal complexo: os próprios elementos se tornaram extremamente caros, mas as indústrias verdes que os utilizam podem sofrer as consequências.

Em resumo, o relatório do Citigroup é mais uma projeção de risco de cenário extremo do que uma previsão concreta, com o objetivo de alertar o mercado de que os riscos potenciais de alta aumentaram drasticamente. Sem dúvida, ele remodelará a curva de expectativa de preços do mercado, estimulará compras especulativas e forçará todos os participantes da cadeia produtiva a reexaminarem seus estoques e estratégias de hedge. Independentemente de suas previsões se concretizarem ou não, o relatório soou um alarme retumbante para o mercado global.mercado de alumínioUm mercado acostumado a flutuações moderadas deve estar preparado para a possibilidade de uma tempestade severa.