I den nuvarande volatila globala metallhandelssituationen är den nordamerikanska aluminiummarknaden insnärjd i en exempellös turbulens, och ett drag från Rio Tinto, världens största aluminiumproducent, är som en tung bomb som ytterligare driver krisen mot sin klimax.

Rio Tintos tilläggsavgift: En katalysator för marknadsspänningar

Enligt medierapporter på tisdagen har Rio Tinto-gruppen nyligen infört en avgift på sinaaluminiumproduktersåldes till USA, med hänvisning till låga lager och efterfrågan som började överstiga det tillgängliga utbudet. Denna nyhet orsakade omedelbart tusentals vågor på den nordamerikanska aluminiummarknaden. Det bör noteras att USA för närvarande är starkt beroende av utländska aluminiumleveranser, med Kanada som största leverantör och står för över 50 % av importen. Rio Tintos drag ger utan tvekan bränsle åt den redan extremt spända amerikanska aluminiummarknaden.

Tillägget som Rio Tinto infört är ytterligare en höjning av den befintliga avgiftsbasen. Det amerikanska aluminiumpriset inkluderar redan "Midwest-premien", vilket är en extra kostnad som är högre än Londons referenspris och täcker transport-, lager-, försäkrings- och finansieringskostnader. Och detta nya tillägg lägger till ytterligare 1 till 3 cent utöver Midwest-premien. Även om beloppet kan verka litet är effekten faktiskt långtgående. Enligt informerade källor lägger tilläggsavgiften plus Midwest-premien till ytterligare 2 006 dollar per ton till råvarupriset på cirka 2 830 dollar, vilket resulterar i en total premie på över 70 %, vilket är ännu högre än den 50 % importtull som Trump fastställt. Jean Simard, chef för Canadian Aluminum Association, påpekade att den 50 % aluminiumtull som den amerikanska regeringen fastställt avsevärt ökar risken med att hålla aluminiumlager i USA. Tullförändringarna påverkar direkt ekonomin för spotfinansieringstransaktioner, vilket kräver att köpare med kontraktsbetalningsvillkor som överstiger 30 dagar betalar ett överpris för att kompensera för högre finansieringskostnader för producenter.

Förspel till tullar: Början på marknadsobalans

Sedan början av året har Trump-administrationens justering av aluminiumtullar blivit katalysatorn för obalansen på den nordamerikanska aluminiummarknaden. I februari satte Trump aluminiumtullarna till 25 % och höjde dem i juni till 50 %, med motiveringen att de syftade till att skydda amerikanska industrier. Denna åtgärd gjorde kanadensiskt aluminium för dyrt för amerikanska metallbearbetare och konsumenter, och marknaden skiftade snabbt mot att konsumera inhemska lager och utbyteslager.

Lagersituationen för aluminium i lagerlokalerna på London Metal Exchange i USA är det bästa beviset. Deras lager i USA har slut på aluminium, och de sista 125 tonen togs bort i oktober. Börsens lager, som den sista garantin för fysisk leverans, håller nu på att ta slut på ammunition och livsmedel. Den största aluminiumproducenten i USA, Alcoa, uppgav också under sin telefonkonferens för tredje kvartalet att det inhemska lagret endast räcker till 35 dagars konsumtion, en nivå som vanligtvis utlöser prisökningar.

Samtidigt skeppar Quebecs aluminiumproducenter mer metall till Europa på grund av förluster på den amerikanska marknaden. Quebec står för cirka 90 % av Kanadas aluminiumproduktionskapacitet och ligger geografiskt nära USA. Ursprungligen en naturlig köpare på den amerikanska marknaden har landet nu ändrat riktning på grund av tullpolitik, vilket ytterligare förvärrar utbudsbristen på den amerikanska marknaden.

Specifik klausul: ”Hjärnan bakom kulisserna” som förvärrar marknadskaoset

De specifika bestämmelserna i det amerikanska presidenttillkännagivandet har ytterligare förvärrat den spända situationen på den nordamerikanska aluminiummarknaden. Denna klausul föreskriver att om metallen smälts och gjuts i USA kommer importerade produkter att vara undantagna från aluminiumtullar. Denna förordning verkar syfta till att uppmuntra utvecklingen av den inhemska aluminiumindustrin i USA, men i själva verket har den skapat ökad efterfrågan på amerikansktillverkad aluminium från utländska tillverkare. Utländska tillverkare använder dessa aluminiumtillverkade produkter och skickar dem skattefritt till USA, vilket ytterligare pressar marknadsutrymmet för inhemska aluminiumprodukter i USA och förvärrar obalansen mellan utbud och efterfrågan på den amerikanska aluminiummarknaden.

Globalt perspektiv: Nordamerika är inte det enda "slagfältet"

Ur ett globalt perspektiv är spänningarna på den nordamerikanska aluminiummarknaden inte ett isolerat fenomen. Europa, som också är nettoimportör av aluminium, har sett en minskning med cirka 5 % i regionala premier jämfört med för ett år sedan. Men under de senaste veckorna, på grund av störningar i utbudet och EU:s införande av importavgifter baserade på utsläpp av växthusgaser från produktionsprocesser nästa år, har premierna återhämtat sig. Analytiker förutspår att det nuvarande globala sammanhanget kommer att driva på att det globala referenspriset bryter igenom 3 000 dollar per ton.

Michael Widmer, chef för metallforskning på Bank of America, sa att om USA vill attrahera aluminiumleveranser måste landet betala högre priser eftersom USA inte är den enda marknaden med brist på aluminium. Denna synpunkt pekar skarpt på de nuvarande svårigheterna som den nordamerikanska aluminiummarknaden står inför. Mot bakgrund av den överlag begränsade globala aluminiumförsörjningen misslyckades USA:s höga tullpolitik inte bara med att effektivt skydda den inhemska industrin, utan kastade sig också in i en djupare försörjningskris.

Framtidsutsikter: Vart tar marknaden vägen härifrån?

Händelsen där Rio Tinto införde tilläggsavgifter slog utan tvekan larm på den nordamerikanska aluminiummarknaden. Konsumenter och handlare beskriver den nuvarande marknaden som näst intill dysfunktionell, och Rio Tintos tilläggsavgift är den tydligaste signalen på hur Trumps tullar djupt skadar marknadsstrukturen. Leveranspriset på aluminium i USA nådde en historisk topp förra veckan, och den framtida pristrenden är fortfarande full av osäkerhet.

För den amerikanska regeringen har det blivit ett svårt val att välja mellan att fortsätta hålla fast vid höga tullar och ytterligare förvärra marknadskaoset, eller att ompröva politiken och söka samarbete och kompromisser med handelspartner. För aktörer på den globala aluminiummarknaden kommer det också att vara ett svårt test att anpassa strategier för att hantera utbudsbrist och prisfluktuationer i denna turbulens. Hur kommer denna "storm" på den nordamerikanska aluminiummarknaden att utvecklas, och vilka förändringar kommer att ske i det globala aluminiummarknadslandskapet? Det är värt vår fortsatta uppmärksamhet.