2026年3月10日、ロンドン金属取引所（LME）のアルミニウム在庫が急速に減少を続けているとのニュースが報じられた。具体的には、今年1月以降、マレーシアのポートクランにあるLME倉庫のアルミニウム在庫が1日あたり2,000トンのペースで着実に放出されており、世界のアルミニウム在庫情勢の変化を示す重要な指標となっている。このデータの背景には、LMEアルミニウム在庫の6年連続の減少と、欧米のバイヤーにとっての実質的な在庫不足という暗黙の事実がある。地政学的制裁やサプライチェーンの再構築の影響も相まって、世界のアルミニウム市場の逼迫した均衡はさらに強まっている。

データによると、LMEアルミニウム在庫の「徹底的な」減少は既定路線である。2020年初頭にはLMEアルミニウム在庫は300万トンと高水準だったが、2026年2月末までに登録済みと未登録の合計在庫はわずか58万3000トンにまで減少し、LMEが2020年に未登録在庫データの公表を開始して以来の最低値を記録した。トレーダーや銀行の倉庫での取引操作の影響により、過去10年間でLMEアルミニウム在庫の価格シグナル機能は著しく弱まっているものの、現在の歴史的に低い総在庫量は、世界のアルミニウムスポット市場における需給の逼迫状況を直感的に反映している。

最近の在庫動向から判断すると、ポートクランからの継続的な流出は特に重要である。東南アジアにおけるLMEの中核的な保管拠点として、この倉庫からの1日2,000トンの流出は、世界の見かけ上の在庫を減少させ続けている。最新の市場データによると、3月9日時点でLMEの登録アルミニウム在庫は454,600トンに減少し、1日あたり2,250トンの減少となり、年初からの在庫削減の加速傾向が続いている。業界関係者は、ポートクランからの継続的な流出は、アジアの新エネルギーやハイエンド製造業などの下流産業からの堅調な需要放出と、在庫不足を背景としたトレーダーの在庫積み増し行動の両方を反映しており、スポット市場の緊張をさらに高めていると指摘している。

より警戒すべき点は、在庫データの「見かけ上の好調」の裏で、西側諸国のバイヤーが「在庫不足」という深刻な窮地に陥っていることである。統計によると、2026年1月末時点で、ロンドン金属取引所（LME）に登録されている在庫の58％がロシア産だった。アルミニウム製品地政学的制裁に関して言えば、米国と英国は2024年にロシア産アルミニウムの輸入を正式に禁止し、欧州連合も制裁の実施時期を明確にしました。2026年2月26日からロシア産アルミニウムに対する移行措置を実施し、2026年12月31日から輸入を完全に禁止します。これは、大量のロシア産アルミニウム在庫がLME登録システムに残っているものの、西側諸国のバイヤーの調達範囲から除外されており、実際に利用可能な非ロシア産アルミニウム在庫は、表面上は58万3000トンとされている数字よりもはるかに少ないことを意味します。

実際、世界のアルミニウム市場における現在の逼迫した均衡は、供給側の制約、需要側の回復、地政学的制裁という3つの要因が重なり合った結果である。供給面では、世界のアルミニウム生産能力の中核地域である中東（世界生産量の約8%を占める）が最近地政学的紛争を経験し、QatalumやBahrain Aluminiumといった主要製錬所が不可抗力条項を発動したことで、世界の供給にさらに影響が出ている。需要面では、新エネルギー車、太陽光発電エネルギー貯蔵、ヒューマノイドロボットといっ​​た新興産業の急速な発展が、ハイエンドアルミニウム材料の需要を牽引し続けている。これは、伝統的な製造業の回復と相まって、アルミニウム消費の着実な増加を支えている。地政学的制裁によってもたらされた貿易フローの再構築は、既に逼迫していた在庫状況をさらに悪化させ、LMEのスポットアルミニウム契約とベンチマーク契約とのスプレッドを逆ザヤから順ザヤへと押し上げ、近月需要の緊急性を浮き彫りにしている。

市場分析によると、短期的には、ポートクランからの継続的な流出と西側諸国における在庫不足がアルミニウム価格の高変動を支え続け、スポット市場の緊張はすぐには緩和されないと予想される。長期的には、EUによるロシア産アルミニウムへの包括的な禁輸措置が発効することで、世界のアルミニウム貿易の流れは再編に直面するだろう。ロシア以外のアルミニウム生産能力の解放率と下流需要の伸びが、アルミニウム価格の動向を左右する主要な変数となる。