เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2569 มีข่าวออกมาว่าปริมาณอลูมิเนียมในสต็อกของตลาดโลหะลอนดอน (LME) ลดลงอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ ปริมาณอลูมิเนียมในคลังสินค้า LME ที่ท่าเรือปอร์ตกลัง ประเทศมาเลเซีย ได้ถูกปล่อยออกมาอย่างต่อเนื่องในอัตรา 2,000 ตันต่อวัน ซึ่งกลายเป็นตัวชี้วัดสำคัญของการเปลี่ยนแปลงในตลาดอลูมิเนียมโลก ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นถึงการหดตัวอย่างต่อเนื่องของปริมาณอลูมิเนียมในสต็อก LME เป็นเวลาหกปี รวมถึงการขาดแคลนสินค้าที่มีอยู่จริงสำหรับผู้ซื้อในประเทศตะวันตก เมื่อรวมกับผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์และการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน ความสมดุลที่ตึงตัวของตลาดอลูมิเนียมโลกจึงยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการลดลงอย่าง “หมดสิ้น” ของสต็อกอะลูมิเนียมในตลาด LME เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ในช่วงต้นปี 2020 สต็อกอะลูมิเนียมในตลาด LME ยังคงสูงถึง 3 ล้านตัน แต่ภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 สต็อกรวมทั้งที่จดทะเบียนและไม่จดทะเบียนลดลงเหลือเพียง 583,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ LME เริ่มเผยแพร่ข้อมูลสต็อกที่ไม่จดทะเบียนในปี 2020 แม้ว่าบทบาทในการส่งสัญญาณราคาของสต็อกอะลูมิเนียมในตลาด LME จะอ่อนแอลงอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาเนื่องจากอิทธิพลของการซื้อขายในคลังสินค้าของผู้ค้าและธนาคาร แต่ปริมาณสต็อกรวมที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ในปัจจุบันยังคงสะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในตลาดซื้อขายอะลูมิเนียมแบบทันทีทั่วโลก

จากความเคลื่อนไหวของสินค้าคงคลังล่าสุด การไหลออกอย่างต่อเนื่องจากท่าเรือปอร์ตกลังมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากเป็นศูนย์กลางการจัดเก็บหลักของ LME ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การไหลออกของคลังสินค้าแห่งนี้วันละ 2,000 ตันยังคงส่งผลให้สินค้าคงคลังที่ปรากฏในตลาดโลกลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 9 มีนาคม สินค้าคงคลังอะลูมิเนียมที่จดทะเบียนของ LME ลดลงเหลือ 454,600 ตัน ลดลงวันละ 2,250 ตัน ซึ่งเป็นการลดลงอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ต้นปี ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชี้ว่า การไหลออกอย่างต่อเนื่องจากท่าเรือปอร์ตกลังสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงอย่างแข็งแกร่งจากอุตสาหกรรมปลายน้ำ เช่น พลังงานใหม่และการผลิตระดับไฮเอนด์ในเอเชีย และพฤติกรรมการกักตุนสินค้าของผู้ค้าท่ามกลางสินค้าคงคลังที่ต่ำ ซึ่งยิ่งเพิ่มความตึงเครียดในตลาดสปอต

สิ่งที่ควรจับตามองอย่างใกล้ชิดยิ่งกว่าคือ ภายใต้ "ความมั่งคั่งที่ปรากฏ" จากข้อมูลสินค้าคงคลัง ผู้ซื้อจากตะวันตกกำลังเผชิญกับภาวะวิกฤต "การขาดแคลนสินค้าคงคลัง" อย่างรุนแรง จากสถิติ ณ สิ้นเดือนมกราคม 2569 สินค้าคงคลังที่จดทะเบียนในตลาดโลหะลอนดอน (LME) ร้อยละ 58 เป็นสินค้าจากรัสเซียผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมในแง่ของมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรได้สั่งห้ามการนำเข้าอะลูมิเนียมจากรัสเซียอย่างเป็นทางการในปี 2024 และสหภาพยุโรปก็ได้ชี้แจงกรอบเวลาของมาตรการคว่ำบาตรเพิ่มเติม โดยจะเริ่มใช้มาตรการจำกัดชั่วคราวสำหรับอะลูมิเนียมจากรัสเซียตั้งแต่วันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2026 และห้ามการนำเข้าอย่างเด็ดขาดตั้งแต่วันที่ 31 ธันวาคม 2026 ซึ่งหมายความว่า แม้ว่าจะมีอะลูมิเนียมจากรัสเซียจำนวนมากยังคงอยู่ในระบบการลงทะเบียนของ LME แต่ก็ถูกตัดออกจากขอบเขตการจัดซื้อของผู้ซื้อจากตะวันตก และปริมาณอะลูมิเนียมที่ไม่ใช่ของรัสเซียที่มีอยู่จริงนั้นต่ำกว่าตัวเลขที่ปรากฏ 583,000 ตันมาก

อันที่จริง ความสมดุลที่ตึงตัวในปัจจุบันของตลาดอะลูมิเนียมโลกเป็นผลมาจากการทับซ้อนกันของสามปัจจัย ได้แก่ ข้อจำกัดด้านอุปทาน การฟื้นตัวด้านอุปสงค์ และมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ ในด้านอุปทาน ตะวันออกกลางซึ่งเป็นภูมิภาคหลักของกำลังการผลิตอะลูมิเนียมทั่วโลก (คิดเป็นประมาณ 8% ของผลผลิตทั่วโลก) เพิ่งประสบกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้โรงถลุงอะลูมิเนียมที่สำคัญ เช่น Qatalum และ Bahrain Aluminium ประกาศเหตุสุดวิสัย ซึ่งส่งผลกระทบต่ออุปทานทั่วโลก ในด้านอุปสงค์ การพัฒนาอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรมเกิดใหม่ เช่น รถยนต์พลังงานใหม่ ระบบกักเก็บพลังงานแสงอาทิตย์ และหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ ยังคงผลักดันความต้องการวัสดุอะลูมิเนียมระดับสูง ประกอบกับการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการผลิตแบบดั้งเดิม ทำให้การบริโภคอะลูมิเนียมเติบโตอย่างต่อเนื่อง การปรับโครงสร้างการค้าที่เกิดจากมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ยิ่งทำให้สถานการณ์สินค้าคงคลังที่ตึงตัวอยู่แล้วแย่ลงไปอีก ผลักดันให้ส่วนต่างของสัญญาซื้อขายอะลูมิเนียมแบบสปอตของ LME เทียบกับสัญญามาตรฐานเปลี่ยนจากภาวะย้อนหลัง (backwardation) เป็นภาวะล่วงหน้า (contango) ซึ่งเน้นย้ำถึงความเร่งด่วนของความต้องการในระยะใกล้

การวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าในระยะสั้น การไหลออกอย่างต่อเนื่องจากท่าเรือปอร์ตกลังและการขาดแคลนสต็อกในประเทศตะวันตกจะยังคงส่งผลให้ราคาอะลูมิเนียมผันผวนสูง และความตึงเครียดในตลาดซื้อขายทันทีไม่น่าจะคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ในระยะยาว เมื่อมาตรการคว่ำบาตรอะลูมิเนียมจากรัสเซียของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้ การค้าอะลูมิเนียมทั่วโลกจะเผชิญกับการปรับโครงสร้างใหม่ อัตราการปล่อยกำลังการผลิตอะลูมิเนียมที่ไม่ใช่ของรัสเซียและอัตราการเติบโตของความต้องการในภาคปลายน้ำจะกลายเป็นตัวแปรหลักที่กำหนดแนวโน้มของราคาอะลูมิเนียม