Pada 10 Mac 2026, berita muncul bahawa inventori aluminium di London Metal Exchange (LME) terus berkurangan dengan cepat. Khususnya, sejak Januari tahun ini, inventori aluminium di gudang LME di Pelabuhan Klang, Malaysia, telah dikeluarkan secara berterusan pada kadar 2,000 tan sehari, menjadi petunjuk utama perubahan dalam landskap inventori aluminium global. Di sebalik data ini terletaknya penguncupan berterusan selama enam tahun dalam inventori aluminium LME, serta kekurangan tersirat inventori sebenar yang tersedia untuk pembeli Barat. Ditambah pula dengan kesan sekatan geopolitik dan penstrukturan semula rantaian bekalan, keseimbangan ketat pasaran aluminium global semakin meningkat.

Data menunjukkan bahawa penurunan "menyeluruh" dalam stok aluminium LME adalah satu kesimpulan yang pasti. Pada awal tahun 2020, stok aluminium LME masih setinggi 3 juta tan, tetapi menjelang akhir Februari 2026, jumlah stok berdaftar dan tidak berdaftar telah berkurangan kepada hanya 583,000 tan, mencatatkan rekod terendah sejak LME mula menerbitkan data stok tidak berdaftar pada tahun 2020. Walaupun fungsi isyarat harga stok aluminium LME telah menjadi lemah dengan ketara sejak dekad yang lalu disebabkan oleh pengaruh operasi perdagangan di gudang pedagang dan bank, jumlah stok yang rendah secara sejarah semasa masih secara intuitif mencerminkan situasi penawaran dan permintaan yang ketat dalam pasaran spot aluminium global.

Berdasarkan pergerakan inventori baru-baru ini, aliran keluar berterusan dari Pelabuhan Klang amat penting. Sebagai nod penyimpanan teras LME di Asia Tenggara, aliran keluar harian gudang ini sebanyak 2,000 tan terus mengurangkan inventori ketara global. Data pasaran terkini menunjukkan bahawa sehingga 9 Mac, inventori aluminium berdaftar LME telah menurun kepada 454,600 tan, dengan penurunan harian sebanyak 2,250 tan, meneruskan trend penyingkiran stok yang dipercepatkan sejak awal tahun ini. Orang dalam industri menunjukkan bahawa aliran keluar berterusan dari Pelabuhan Klang mencerminkan pelepasan permintaan yang tegar daripada industri hiliran seperti tenaga baharu dan pembuatan mewah di Asia, dan tingkah laku penyimpanan stok pedagang dengan latar belakang inventori yang rendah, seterusnya meningkatkan ketegangan dalam pasaran spot.

Apa yang perlu diberi perhatian lebih ialah di sebalik "kemakmuran yang ketara" data inventori, pembeli Barat menghadapi keadaan yang teruk iaitu "kekurangan inventori yang tersedia". Menurut statistik, sehingga akhir Januari 2026, 58% daripada inventori berdaftar di LME terdiri daripada Rusia.produk aluminiumDari segi sekatan geopolitik, Amerika Syarikat dan United Kingdom secara rasminya mengharamkan import aluminium Rusia pada tahun 2024, dan Kesatuan Eropah juga telah menjelaskan garis masa sekatannya – melaksanakan sekatan peralihan ke atas aluminium Rusia mulai 26 Februari 2026, dan mengharamkan sepenuhnya importnya mulai 31 Disember 2026. Ini bermakna walaupun sejumlah besar inventori aluminium Rusia kekal dalam sistem pendaftaran LME, ia telah dikecualikan daripada skop perolehan pembeli Barat, dan inventori aluminium bukan Rusia yang tersedia adalah jauh lebih rendah daripada angka yang jelas iaitu 583,000 tan.

Malah, keseimbangan ketat semasa dalam pasaran aluminium global adalah hasil daripada pertindihan tiga faktor: kekangan dari segi penawaran, pemulihan dari segi permintaan, dan sekatan geopolitik. Dari segi penawaran, Timur Tengah, sebagai wilayah teras kapasiti pengeluaran aluminium global (menyumbang kira-kira 8% daripada output global), baru-baru ini mengalami konflik geopolitik, yang membawa kepada pelebur utama seperti Qatalum dan Bahrain Aluminium mengumumkan force majeure, yang seterusnya memberi kesan kepada bekalan global. Dari segi permintaan, perkembangan pesat industri baru muncul seperti kenderaan tenaga baharu, penyimpanan tenaga fotovoltaik, dan robot humanoid terus memacu permintaan untuk bahan aluminium mewah. Digandingkan dengan pemulihan industri pembuatan tradisional, ini menyokong pertumbuhan penggunaan aluminium yang stabil. Penstrukturan semula aliran perdagangan yang disebabkan oleh sekatan geopolitik telah memburukkan lagi situasi inventori yang sedia ketat, mendorong penyebaran kontrak aluminium spot LME berbanding kontrak penanda aras daripada backwardation kepada contango, menonjolkan keperluan mendesak permintaan hampir sebulan.

Analisis pasaran menunjukkan bahawa dalam jangka pendek, aliran keluar berterusan dari Pelabuhan Klang dan kekurangan stok yang tersedia di Barat akan terus menyokong turun naik harga aluminium yang tinggi, dan ketegangan dalam pasaran spot tidak mungkin akan reda dengan cepat. Dalam jangka masa panjang, dengan embargo komprehensif EU ke atas aluminium Rusia berkuat kuasa, aliran perdagangan aluminium global akan menghadapi penstrukturan semula. Kadar pelepasan kapasiti pengeluaran aluminium bukan Rusia dan kadar pertumbuhan permintaan hiliran akan menjadi pembolehubah teras yang menentukan trend harga aluminium.