ב-10 במרץ 2026, פורסמו ידיעות כי מלאי האלומיניום בבורסת המתכות של לונדון (LME) ממשיך להתדלדל במהירות. באופן ספציפי, מאז ינואר השנה, מלאי האלומיניום במחסן LME בפורט קלאנג, מלזיה, שוחרר בהתמדה בקצב של 2,000 טון ליום, מה שהופך למדד מרכזי לשינויים בנוף מלאי האלומיניום העולמי. מאחורי נתונים אלה מסתתרת התכווצות מתמשכת של שש שנים במלאי האלומיניום של LME, כמו גם מחסור מרומז במלאי זמין בפועל עבור קונים מערביים. יחד עם השפעת הסנקציות הגיאופוליטיות וארגון מחדש של שרשרת האספקה, האיזון ההדוק של שוק האלומיניום העולמי התעצם עוד יותר.

נתונים מראים כי הירידה "הממצה" במלאי האלומיניום של LME היא מסקנה ידועה מראש. בתחילת 2020, מלאי האלומיניום של LME עדיין עמד על 3 מיליון טון, אך עד סוף פברואר 2026, סך המלאי הרשום והלא רשום הצטמצם ל-583,000 טון בלבד, שפל שיא מאז ש-LME החלה לפרסם נתוני מלאי לא רשום בשנת 2020. למרות שפונקציית איתות המחיר של מלאי האלומיניום של LME נחלשה משמעותית בעשור האחרון עקב השפעת פעולות המסחר במחסני סוחרים ובנקים, נפח המלאי הכולל הנמוך היסטורית הנוכחי עדיין משקף באופן אינטואיטיבי את מצב ההיצע והביקוש ההדוקים בשוק הספוט העולמי של אלומיניום.

אם לשפוט לפי תנועות המלאי האחרונות, היציאה המתמשכת מפורט קלאנג היא קריטית במיוחד. כצומת האחסון המרכזי של LME בדרום מזרח אסיה, היציאה היומית של 2,000 טון ממחסן זה ממשיכה לדלדל את המלאי העולמי הנראה לעין. נתוני השוק האחרונים מראים כי נכון ל-9 במרץ, מלאי האלומיניום הרשום של LME ירד ל-454,600 טון, עם ירידה יומית של 2,250 טון, בהמשך למגמת צמצום המלאי המואצת מתחילת השנה. גורמים בתעשייה מציינים כי היציאה המתמשכת מפורט קלאנג משקפת הן את שחרור הביקוש הנוקשה מתעשיות במורד הזרם כמו אנרגיה חדשה וייצור יוקרתי באסיה, והן את התנהגות המלאי של סוחרים על רקע מלאי נמוך, מה שמגביר עוד יותר את המתח בשוק הספוט.

מה שראוי לעירנות רבה יותר הוא שמתחת ל"שגשוג לכאורה" של נתוני המלאי, קונים מערביים מתמודדים עם מצב קשה של "מחסור במלאי זמין". על פי נתונים סטטיסטיים, נכון לסוף ינואר 2026, 58% מהמלאי הרשום ב-LME הורכב מרוסיה.מוצרי אלומיניוםמבחינת סנקציות גיאופוליטיות, ארצות הברית ובריטניה אסרו רשמית על יבוא אלומיניום רוסי בשנת 2024, והאיחוד האירופי גם הבהיר את לוח הזמנים של הסנקציות שלו - יישום הגבלות מעבר על אלומיניום רוסי החל מ-26 בפברואר 2026, ואיסור מלא על יבואו החל מ-31 בדצמבר 2026. משמעות הדבר היא שלמרות שכמות גדולה של מלאי אלומיניום רוסי נותרה במערכת הרישום של LME, היא הוצאה מתחום הרכש של קונים מערביים, ומלאי האלומיניום הזמין בפועל שאינו רוסי נמוך בהרבה מהנתון הנראה לעין של 583,000 טון.

למעשה, האיזון ההדוק הנוכחי בשוק האלומיניום העולמי הוא תוצאה של חפיפה של שלושה גורמים: אילוצי צד ההיצע, התאוששות צד הביקוש וסנקציות גיאופוליטיות. בצד ההיצע, המזרח התיכון, כאזור הליבה של כושר ייצור האלומיניום העולמי (התורם כ-8% מהתפוקה העולמית), חווה לאחרונה סכסוכים גיאופוליטיים, מה שהוביל לכך שמפעלי התכה מרכזיים כמו קטאלום ואלומיניום בחריין הכריזו על כוח עליון, מה שמשפיע עוד יותר על ההיצע העולמי. בצד הביקוש, ההתפתחות המהירה של תעשיות מתפתחות כמו כלי רכב חדשים לאנרגיה, אגירת אנרגיה פוטו-וולטאית ורובוטים דמויי אדם ממשיכה להניע את הביקוש לחומרי אלומיניום יוקרתיים. יחד עם התאוששותן של תעשיות הייצור המסורתיות, הדבר תומך בצמיחה המתמדת של צריכת האלומיניום. ארגון מחדש של זרימות הסחר שנגרם על ידי סנקציות גיאופוליטיות החריף עוד יותר את מצב המלאי הצפוף ממילא, ודחף את התפשטות חוזי האלומיניום הספוט של LME כנגד חוזי benchmark מ-backwardation ל-contango, מה שמדגיש את דחיפות הביקוש בקרוב לחודש.

ניתוח שוק מצביע על כך שבטווח הקצר, היציאה המתמשכת מפורט קלאנג והמחסור במלאי זמין במערב ימשיכו לתמוך בתנודתיות הגבוהה במחירי האלומיניום, והמתח בשוק הספוט לא צפוי להיחלש במהירות. בטווח הארוך, עם כניסת האמברגו המקיף של האיחוד האירופי על אלומיניום רוסי לתוקף, זרמי הסחר העולמיים באלומיניום יעמדו בפני ארגון מחדש. קצב שחרור כושר הייצור של אלומיניום שאינו רוסי וקצב הצמיחה של הביקוש במורד הזרם יהפכו למשתנים מרכזיים הקובעים את מגמת מחירי האלומיניום.