10 Mart 2026'da, Londra Metal Borsası'ndaki (LME) alüminyum stoklarının hızla azalmaya devam ettiğine dair haberler ortaya çıktı. Özellikle, bu yılın Ocak ayından bu yana, Malezya'nın Port Klang kentindeki LME deposundaki alüminyum stokları günde 2.000 ton oranında istikrarlı bir şekilde serbest bırakılıyor ve bu durum, küresel alüminyum stok ortamındaki değişikliklerin temel bir göstergesi haline geliyor. Bu verilerin ardında, LME alüminyum stoklarında altı yıldır süregelen sürekli bir daralma ve Batılı alıcılar için fiilen mevcut stoklarda örtük bir kıtlık yatıyor. Jeopolitik yaptırımların ve tedarik zinciri yeniden yapılandırmasının etkisiyle birlikte, küresel alüminyum piyasasının sıkı dengesi daha da yoğunlaştı.

Veriler, LME alüminyum stoklarındaki "kapsamlı" düşüşün kaçınılmaz bir sonuç olduğunu gösteriyor. 2020 yılının başında LME alüminyum stokları hala 3 milyon ton gibi yüksek bir seviyedeyken, Şubat 2026 sonuna kadar toplam kayıtlı ve kayıtsız stoklar sadece 583.000 tona düşerek, LME'nin 2020'de kayıtsız stok verilerini yayınlamaya başlamasından bu yana rekor düşük seviyeye ulaştı. Son on yılda, tüccarların ve bankaların depolarındaki işlem operasyonlarının etkisiyle LME alüminyum stoklarının fiyat sinyali işlevi önemli ölçüde zayıflamış olsa da, mevcut tarihsel olarak düşük toplam stok hacmi, küresel alüminyum spot piyasasındaki arz ve talep dengesini sezgisel olarak yansıtıyor.

Son envanter hareketlerine bakıldığında, Port Klang'dan sürekli çıkış özellikle kritik önem taşıyor. Güneydoğu Asya'daki LME'nin ana depolama merkezi olan bu depodan günlük 2.000 tonluk çıkış, küresel görünür envanteri azaltmaya devam ediyor. En son piyasa verileri, 9 Mart itibariyle LME'nin kayıtlı alüminyum envanterinin 454.600 tona düştüğünü ve günlük 2.250 tonluk bir azalma göstererek yıl başından beri hızlanan stok azaltma trendini sürdürdüğünü gösteriyor. Sektör uzmanları, Port Klang'dan sürekli çıkışın hem Asya'daki yeni enerji ve yüksek teknoloji üretimi gibi alt sektörlerden gelen talebin sert bir şekilde serbest bırakılmasını hem de düşük envanter ortamında tüccarların stoklama davranışını yansıttığını ve spot piyasadaki gerilimi daha da artırdığını belirtiyor.

Daha fazla dikkat gerektiren nokta, envanter verilerindeki "görünür refahın" altında, Batılı alıcıların "mevcut envanter kıtlığı" gibi ciddi bir çıkmazla karşı karşıya olmalarıdır. İstatistiklere göre, Ocak 2026 sonu itibarıyla LME'deki kayıtlı envanterin %58'ini Rus menşeli menkul kıymetler oluşturmaktadır.alüminyum ürünleriJeopolitik yaptırımlar açısından, Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık 2024 yılında Rus alüminyumunun ithalatını resmen yasakladı ve Avrupa Birliği de yaptırım takvimini netleştirdi; 26 Şubat 2026'dan itibaren Rus alüminyumuna yönelik geçiş kısıtlamaları uygulanacak ve 31 Aralık 2026'dan itibaren ithalat tamamen yasaklanacak. Bu, Rus alüminyum stokunun büyük bir kısmının LME kayıt sisteminde kalmasına rağmen, Batılı alıcıların tedarik kapsamı dışında kaldığı ve fiilen mevcut Rus olmayan alüminyum stokunun 583.000 tonluk görünen rakamdan çok daha düşük olduğu anlamına geliyor.

Aslında, küresel alüminyum piyasasındaki mevcut sıkı denge, üç faktörün örtüşmesinin sonucudur: arz tarafındaki kısıtlamalar, talep tarafındaki toparlanma ve jeopolitik yaptırımlar. Arz tarafında, küresel alüminyum üretim kapasitesinin çekirdek bölgesi olan Orta Doğu (küresel üretimin yaklaşık %8'ini karşılıyor), son zamanlarda jeopolitik çatışmalar yaşadı ve bu da Qatalum ve Bahrain Aluminium gibi önemli ergitme tesislerinin mücbir sebep ilan etmesine ve küresel arzı daha da etkilemesine yol açtı. Talep tarafında ise, yeni enerji araçları, fotovoltaik enerji depolama ve insansı robotlar gibi gelişmekte olan sektörlerin hızlı gelişimi, yüksek kaliteli alüminyum malzemelere olan talebi artırmaya devam ediyor. Geleneksel imalat sanayilerinin toparlanmasıyla birlikte bu durum, alüminyum tüketiminin istikrarlı büyümesini destekliyor. Jeopolitik yaptırımların getirdiği ticaret akışlarının yeniden yapılandırılması, zaten sıkı olan stok durumunu daha da kötüleştirerek, LME spot alüminyum sözleşmelerinin referans sözleşmelere karşı spreadini backwardation'dan contango'ya itti ve yakın vadeli talebin aciliyetini vurguladı.

Piyasa analizleri, kısa vadede Port Klang'dan sürekli alüminyum çıkışı ve Batı'daki mevcut stokların yetersizliğinin alüminyum fiyatlarında yüksek oynaklığı desteklemeye devam edeceğini ve spot piyasadaki gerilimin hızla azalmasının olası olmadığını göstermektedir. Uzun vadede ise, AB'nin Rus alüminyumuna yönelik kapsamlı ambargosunun yürürlüğe girmesiyle küresel alüminyum ticaret akışları yeniden yapılanmaya tabi tutulacaktır. Rus olmayan alüminyum üretim kapasitesinin devreye girme hızı ve alt kademe talebin büyüme hızı, alüminyum fiyatlarının eğilimini belirleyen temel değişkenler haline gelecektir.