Ngày 10 tháng 3 năm 2026, thông tin cho thấy lượng tồn kho nhôm tại Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) tiếp tục giảm nhanh chóng. Cụ thể, kể từ tháng 1 năm nay, lượng tồn kho nhôm tại kho của LME ở cảng Klang, Malaysia, đã được giải phóng đều đặn với tốc độ 2.000 tấn mỗi ngày, trở thành một chỉ báo quan trọng về những thay đổi trong bức tranh tồn kho nhôm toàn cầu. Đằng sau dữ liệu này là sự sụt giảm liên tục trong sáu năm qua về lượng tồn kho nhôm của LME, cũng như sự thiếu hụt ngầm về lượng hàng tồn kho thực tế có sẵn cho người mua phương Tây. Kết hợp với tác động của các lệnh trừng phạt địa chính trị và việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng, sự cân bằng chặt chẽ của thị trường nhôm toàn cầu càng trở nên trầm trọng hơn.

Dữ liệu cho thấy sự sụt giảm "toàn diện" của lượng tồn kho nhôm trên sàn LME là điều không thể tránh khỏi. Đầu năm 2020, lượng tồn kho nhôm trên sàn LME vẫn ở mức cao tới 3 triệu tấn, nhưng đến cuối tháng 2 năm 2026, tổng lượng tồn kho đã đăng ký và chưa đăng ký đã giảm xuống chỉ còn 583.000 tấn, mức thấp kỷ lục kể từ khi LME bắt đầu công bố dữ liệu tồn kho chưa đăng ký vào năm 2020. Mặc dù chức năng tín hiệu giá của lượng tồn kho nhôm trên sàn LME đã suy yếu đáng kể trong thập kỷ qua do ảnh hưởng của các hoạt động giao dịch tại kho của các nhà giao dịch và ngân hàng, nhưng tổng khối lượng tồn kho thấp kỷ lục hiện nay vẫn phản ánh một cách trực quan tình hình cung cầu khan hiếm trên thị trường nhôm giao ngay toàn cầu.

Xét từ những biến động tồn kho gần đây, việc liên tục xuất hàng từ cảng Klang là đặc biệt quan trọng. Là trung tâm lưu trữ cốt lõi của LME tại Đông Nam Á, lượng hàng xuất ra hàng ngày khoảng 2.000 tấn từ kho này tiếp tục làm giảm lượng tồn kho toàn cầu. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, tính đến ngày 9 tháng 3, lượng tồn kho nhôm đăng ký của LME đã giảm xuống còn 454.600 tấn, giảm 2.250 tấn mỗi ngày, tiếp tục xu hướng giảm tồn kho nhanh chóng kể từ đầu năm. Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng việc liên tục xuất hàng từ cảng Klang phản ánh cả việc nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh từ các ngành công nghiệp hạ nguồn như năng lượng mới và sản xuất công nghệ cao ở châu Á, cũng như hành vi tích trữ hàng của các nhà giao dịch trong bối cảnh tồn kho thấp, càng làm gia tăng căng thẳng trên thị trường giao ngay.

Điều đáng chú ý hơn cả là, đằng sau "sự thịnh vượng rõ ràng" của dữ liệu tồn kho, người mua phương Tây đang phải đối mặt với tình trạng khó khăn nghiêm trọng về "thiếu hụt nguồn cung". Theo thống kê, tính đến cuối tháng 1 năm 2026, 58% lượng hàng tồn kho đăng ký tại LME là hàng Nga.sản phẩm nhômVề mặt trừng phạt địa chính trị, Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã chính thức cấm nhập khẩu nhôm Nga vào năm 2024, và Liên minh châu Âu cũng đã làm rõ thời hạn trừng phạt của mình – thực hiện các hạn chế chuyển tiếp đối với nhôm Nga từ ngày 26 tháng 2 năm 2026 và cấm hoàn toàn nhập khẩu từ ngày 31 tháng 12 năm 2026. Điều này có nghĩa là mặc dù một lượng lớn tồn kho nhôm của Nga vẫn còn trong hệ thống đăng ký của LME, nhưng nó đã bị loại khỏi phạm vi mua sắm của người mua phương Tây, và lượng tồn kho nhôm phi Nga thực tế hiện có thấp hơn nhiều so với con số 583.000 tấn được công bố.

Trên thực tế, sự cân bằng chặt chẽ hiện tại trên thị trường nhôm toàn cầu là kết quả của sự chồng chéo của ba yếu tố: hạn chế về phía cung, sự phục hồi về phía cầu và các lệnh trừng phạt địa chính trị. Về phía cung, Trung Đông, khu vực cốt lõi về năng lực sản xuất nhôm toàn cầu (đóng góp khoảng 8% sản lượng toàn cầu), gần đây đã trải qua các xung đột địa chính trị, dẫn đến việc các nhà máy luyện nhôm quan trọng như Qatalum và Bahrain Aluminium tuyên bố bất khả kháng, làm ảnh hưởng thêm đến nguồn cung toàn cầu. Về phía cầu, sự phát triển nhanh chóng của các ngành công nghiệp mới nổi như xe năng lượng mới, lưu trữ năng lượng quang điện và robot hình người tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về vật liệu nhôm cao cấp. Cùng với sự phục hồi của các ngành công nghiệp sản xuất truyền thống, điều này hỗ trợ sự tăng trưởng ổn định của tiêu thụ nhôm. Việc tái cấu trúc dòng chảy thương mại do các lệnh trừng phạt địa chính trị gây ra đã làm trầm trọng thêm tình trạng tồn kho vốn đã eo hẹp, đẩy chênh lệch giá giữa các hợp đồng nhôm giao ngay LME so với các hợp đồng chuẩn từ trạng thái nghịch đảo sang trạng thái thuận chiều, làm nổi bật tính cấp thiết của nhu cầu trong thời gian ngắn sắp tới.

Phân tích thị trường cho thấy trong ngắn hạn, việc dòng chảy liên tục từ cảng Klang và tình trạng thiếu hụt nguồn cung ở phương Tây sẽ tiếp tục hỗ trợ sự biến động mạnh của giá nhôm, và căng thẳng trên thị trường giao ngay khó có thể giảm bớt nhanh chóng. Về lâu dài, với việc lệnh cấm vận toàn diện của EU đối với nhôm Nga có hiệu lực, dòng chảy thương mại nhôm toàn cầu sẽ phải đối mặt với sự tái cấu trúc. Tốc độ giải phóng công suất sản xuất nhôm không thuộc Nga và tốc độ tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ ở các nước đang phát triển sẽ trở thành những biến số cốt lõi quyết định xu hướng giá nhôm.