Quan l'advertència d'un augment setmanal de 93.000 tones en els certificats d'inventari d'alumini de la LME (London Metal Exchange) es va trobar amb la rebaixa de la qualificació sobirana dels EUA per part de Moody's, el mercat mundial de l'alumini va experimentar una doble estrangulació d'"oferta i demanda" i "tempesta financera". El 20 de maig, els preus de l'alumini es van apropar al nivell de suport clau de 2.450 dòlars sota la doble pressió de factors tècnics i fonamentals, i el mercat estava en alerta: un cop superat aquest nivell de preus, la inundació de vendes programades podria reescriure completament la tendència a curt termini.

Moviment d'inventari: un magatzem de Malàisia es converteix en un "dipòsit de municions" buit

Les dades d'inventari d'alumini de la LME d'aquesta setmana van causar un enrenou al mercat: l'inventari setmanal dels magatzems registrats a Malàisia va augmentar en 92.950 tones, un augment intermensual del 127%, cosa que representa el major augment setmanal des del 2023. Aquesta anomalia va distorsionar directament l'estructura de primes spot del mercat.mercat de l'alumini– la diferència de preu inversa del contracte de maig/juny (que actualment és superior al preu a termini) es va ampliar fins a 45 dòlars/tona, i el cost de la pròrroga a curt termini va pujar fins al punt més alt de l'any.

Interpretació del trader: "Els moviments anormals als magatzems de Malàisia poden implicar la manifestació d'inventari ocult, combinat amb l'afluència de lingots d'alumini xinesos al sistema LME, les posicions curtes utilitzen la pressió dels costos d'extensió per forçar les posicions llargues a reduir les pèrdues".

Tempesta de qualificacions: els apòsits de Moody's "exacerben el pànic de liquiditat"

Moody's va rebaixar la perspectiva de la qualificació sobirana dels EUA d'"estable" a "negativa", cosa que no va afectar directament els fonaments del mercat de l'alumini, però va desencadenar un augment a curt termini de l'índex del dòlar nord-americà, exercint una pressió col·lectiva sobre les matèries primeres denominades en dòlars nord-americans. Més important encara, la rebaixa de la qualificació pot fer pujar el rendiment dels bons del Tresor dels EUA, augmentant indirectament els costos de finançament globals, cosa que és particularment fatal per a les indústries intensives en capital com l'alumini.

Els analistes alerten que, sota l'expectativa d'un enduriment de la liquiditat, la posició d'apalancament dels fons CTA (assessors de negociació de matèries primeres) pot convertir-se en el punt de risc més gran.

Variables xineses: Nova alta producció vs. hivern immobiliari

La producció d'alumini primari de la Xina va arribar als 3,65 milions de tones a l'abril, un augment interanual del 6,7%, establint un nou rècord històric. Tanmateix, les dades immobiliàries posteriors presenten un "doble cel de gel i foc": de gener a abril, la superfície d'habitatges nous va disminuir un 26,3% interanual, i la taxa de creixement de la superfície acabada es va alentir fins al 17%. La temporada alta tradicional d'"or, plata i quatre" no està en bones condicions.

Contradicció entre oferta i demanda: d'una banda, hi ha la flama de l'alt forn al costat de l'oferta, i de l'altra, hi ha el vent fred al costat de la demanda. El mercat xinès de l'alumini està atrapat en un cercle viciós de "més producció, més excedent". Un comerciant d'alumini estatal va declarar sense embuts: "Ara, per cada tona d'alumini produïda, hi ha un maó addicional en estoc".

Joc institucional: Es va trobar Waterloo amb el "rusi alumini high stake" de Mercuria?

Els rumors del mercat suggereixen que l'estratègia a llarg termini del gegant de les matèries primeres Mercuria d'apostar fortament per l'aixecament de les sancions russes sobre l'alumini s'enfronta a una dura prova. Amb la prevista relaxació de les sancions dels EUA sobre l'alumini rus i la pressió sobre l'inventari de la LME, les seves participacions podrien experimentar pèrdues superiors als 100 milions de dòlars.

Els comerciants revelen: "La situació de Mercuria reflecteix el reajustament de les primes geopolítiques per part del mercat, amb els preus de l'alumini que tornen de les 'primes de guerra' a 'preus excessius'".

Alerta tècnica: la línia de vida i mort de 2450 dòlars s'enfronta a la prova definitiva

Al tancament del 20 de maig, els preus de l'alumini de la LME es trobaven a 2465 dòlars per tona, a només un pas del nivell de suport clau de 2450 dòlars. Els analistes tècnics adverteixen que si el preu cau per sota d'aquest nivell, desencadenarà vendes de stop-loss a gran escala per part dels fons CTA, i el següent nivell objectiu podria arribar directament als 2300 dòlars.

Duel llarg i curt: El camp baixista utilitza l'augment de l'inventari i la feblesa de la demanda com a llança, mentre que el camp alcista se centra en els alts costos energètics i la demanda de transformació verda com a escut. El resultat d'aquest joc pot determinar la direcció del mercat de l'alumini en els propers sis mesos.

Conclusió

Des de la "bomba d'inventari" al magatzem de Malàisia fins a la tempesta de qualificacions a Washington, des de l'"augment de capacitat" de les plantes d'alumini xineses fins al "fracàs de l'aposta temerària" de Mercuria, el mercat de l'alumini es troba en una cruïlla que no s'havia vist en una dècada. El guany o la pèrdua de 2450 dòlars no només té a veure amb la velocitat del trading programàtic, sinó que també posa a prova la recuperació de la indústria manufacturera mundial: el final d'aquesta tempesta de metalls potser tot just ha començat.