Quando l'allarme per un'impennata settimanale di 93.000 tonnellate di certificati di inventario di alluminio del LME (London Metal Exchange) si è scontrato con il declassamento del rating sovrano statunitense da parte di Moody's, il mercato globale dell'alluminio ha vissuto una duplice crisi, quella della "domanda e offerta" e quella della "tempesta finanziaria". Il 20 maggio, i prezzi dell'alluminio si sono avvicinati al livello di supporto chiave di 2.450 dollari sotto la doppia pressione di fattori tecnici e fondamentali, e il mercato era in ansia: una volta superato questo livello di prezzo, l'ondata di vendite programmate potrebbe riscrivere completamente la tendenza a breve termine.

Movimenti di inventario: il magazzino malese diventa un "deposito di munizioni" vuoto

I dati sull'inventario di alluminio LME di questa settimana hanno causato un tumulto nel mercato: l'inventario settimanale dei magazzini registrati in Malesia è aumentato di 92.950 tonnellate, con un aumento mensile del 127%, segnando il maggiore aumento settimanale dal 2023. Questa anomalia ha distorto direttamente la struttura del premio spot delmercato dell'alluminio– la differenza di prezzo inversa del contratto maggio/giugno (che attualmente è più alta del prezzo forward) si è ampliata a 45 $/tonnellata, e il costo dell’estensione a breve termine è schizzato al punto più alto dell’anno.

Interpretazione del trader: "I movimenti anomali nei magazzini malesi potrebbero implicare la manifestazione di inventario nascosto, uniti all'afflusso di lingotti di alluminio cinesi nel sistema LME; le posizioni corte stanno sfruttando la pressione dei costi di estensione per forzare le posizioni lunghe a ridurre le perdite".

Tempesta di rating: la "riparazione" di Moody's "esacerba il panico di liquidità"

Moody's ha declassato le prospettive del rating sovrano degli Stati Uniti da "stabile" a "negativo", il che non ha avuto un impatto diretto sui fondamentali del mercato dell'alluminio, ma ha innescato un'impennata a breve termine dell'indice del dollaro USA, esercitando una pressione collettiva sulle materie prime denominate in dollari. Ancora più importante, il declassamento del rating potrebbe far salire il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi, aumentando indirettamente i costi di finanziamento globali, un fattore particolarmente dannoso per i settori ad alta intensità di capitale come quello dell'alluminio.

Gli analisti avvertono che, in previsione di una riduzione della liquidità, la posizione di leva finanziaria dei fondi CTA (consulenti per il trading di materie prime) potrebbe diventare il punto di rischio più grande.

Variabili cinesi: nuova produzione elevata vs. inverno immobiliare

La produzione cinese di alluminio primario ha raggiunto i 3,65 milioni di tonnellate ad aprile, con un aumento del 6,7% su base annua, stabilendo un nuovo record storico. Tuttavia, i dati immobiliari a valle presentano un "doppio cielo di ghiaccio e fuoco": da gennaio ad aprile, la superficie residenziale di nuova costruzione è diminuita del 26,3% su base annua e il tasso di crescita della superficie completata è rallentato al 17%. La tradizionale stagione di punta "oro, argento e quattro" non è in buone condizioni.

Contraddizione tra domanda e offerta: da un lato, c'è la fiamma dell'altoforno sul lato dell'offerta, dall'altro, c'è il vento freddo sul lato della domanda. Il mercato cinese dell'alluminio è intrappolato in un circolo vizioso di "più produzione, più surplus". Un commerciante di alluminio di proprietà statale ha affermato senza mezzi termini: "Ora, per ogni tonnellata di alluminio prodotta, c'è un mattone in più in magazzino".

Gioco istituzionale: la “Russian Aluminum High Stake” di Mercuria ha incontrato Waterloo?

Le indiscrezioni di mercato suggeriscono che la strategia a lungo termine del colosso delle materie prime Mercuria, che punta molto sulla revoca delle sanzioni russe sull'alluminio, stia affrontando una dura prova. Con il previsto allentamento delle sanzioni statunitensi sull'alluminio russo e la pressione sulle scorte del London Metal Exchange (LME), le sue partecipazioni potrebbero subire perdite superiori a 100 milioni di dollari.

I trader rivelano: "La situazione difficile di Mercuria riflette la rivalutazione dei premi geopolitici da parte del mercato, con i prezzi dell'alluminio che tornano dai 'premi di guerra' ai 'prezzi eccessivi'

Allarme tecnico: la soglia di vita o di morte di 2450 dollari sta affrontando la prova definitiva

Alla chiusura del 20 maggio, i prezzi dell'alluminio LME si attestavano a 2.465 dollari la tonnellata, a un passo dal livello di supporto chiave di 2.450 dollari. Gli analisti tecnici avvertono che se il prezzo scendesse al di sotto di questo livello, scatenerebbe vendite stop loss su larga scala da parte dei fondi CTA, e il successivo livello target potrebbe raggiungere direttamente i 2.300 dollari.

Duello lungo e breve: la fazione ribassista usa l'impennata delle scorte e la debole domanda come arma, mentre la fazione rialzista si concentra sugli elevati costi energetici e sulla domanda di trasformazione verde come scudo. L'esito di questa partita potrebbe determinare la direzione del mercato dell'alluminio nei prossimi sei mesi.

Conclusione

Dalla "bomba di scorte" nel magazzino malese alla tempesta di rating a Washington, dall'"aumento di capacità" degli impianti di alluminio cinesi al "fallimento sconsiderato" di Mercuria, il mercato dell'alluminio si trova a un bivio che non si vedeva da un decennio. Un guadagno o una perdita di 2450 dollari non riguarda solo la velocità del trading programmatico, ma mette anche alla prova la ripresa dell'industria manifatturiera globale: la fine di questa tempesta del metallo potrebbe essere appena iniziata.