LME（ロンドン金属取引所）のアルミニウム在庫証書が週9万3000トン増加するとの警告と、ムーディーズによる米国国債格付けの引き下げが重なり、世界のアルミニウム市場は「需給」と「金融危機」という二重の危機に直面しています。5月20日、アルミニウム価格はテクニカル要因とファンダメンタル要因の二重の圧力を受け、重要なサポート水準である2450ドルに接近し、市場は緊張状態に陥りました。この価格水準を突破すれば、計画的な売りが殺到し、短期的なトレンドを完全に書き換える可能性があります。

在庫移動：マレーシアの倉庫が空の「弾薬庫」に

今週のLMEアルミニウム在庫データは市場に大騒動を引き起こした。マレーシアの登録倉庫の週次在庫は92,950トン急増し、前月比127%増となり、2023年以来最大の週次増加となった。この異常な状況は、スポットプレミアム構造を直接歪めた。アルミニウム市場5月/6月契約の逆価格差（現在は先物価格よりも高い）が1トンあたり45ドルに拡大し、ショート延長コストが年間最高値に急騰しました。

トレーダーの解釈：「マレーシアの倉庫の異常な動きは、隠れ在庫の兆候を示している可能性があり、LMEシステムへの中国製アルミ地金の流入と相まって、ショートポジションは延長コストの圧力を利用してロングポジションに損失削減を強いている。」

格付けの嵐：ムーディーズの「修復」が流動性パニックを悪化させる

ムーディーズは米国債格付けの見通しを「安定」から「ネガティブ」に引き下げました。これはアルミニウム市場のファンダメンタルズに直接的な影響を与えませんでしたが、米ドル指数の短期的な急上昇を引き起こし、米ドル建てコモディティに集団的な圧力をかけました。さらに重要なのは、格下げによって米国債の利回りが上昇し、間接的に世界的な資金調達コストが上昇する可能性があることです。これは特にアルミニウムのような資本集約型産業にとって致命的です。

アナリストは、流動性が引き締まるとの見通しの下、CTA（商品取引顧問）ファンドのレバレッジポジションが最大のリスクポイントになる可能性があると警告している。

中国の変数：新たな高生産と不動産の冬

中国の4月の一次アルミニウム生産量は365万トンに達し、前年同月比6.7%増となり、過去最高を記録しました。しかし、下流不動産市場は「氷と火の二重空」を呈しています。1月から4月にかけて、新築住宅着工面積は前年比26.3%減少し、完成面積の伸び率は17%に鈍化しました。伝統的な「金・銀・四」の繁忙期は好調とは言えません。

需要と供給の矛盾：供給側には高炉の炎があり、需要側には冷風がある。中国のアルミ市場は「生産量が増えれば余剰も増える」という悪循環に陥っている。ある国営アルミ商社は率直にこう述べた。「現在、アルミ1トン生産されるごとに、在庫は1個余分になっている」

制度的ゲーム：マーキュリアの「ロシア製アルミニウムの高額取引」は失敗に終わったのか？

市場の噂によると、コモディティ大手のマーキュリア社は、ロシアに対するアルミニウム制裁の解除に大きく賭けてきた長年の戦略が厳しい試練に直面しているようだ。ロシアに対する米国の制裁緩和が見込まれ、LME在庫への圧力が高まる中、同社の保有アルミニウムは1億ドルを超える損失を被る可能性がある。

トレーダーは次のように明らかにした。「メルキュリアの苦境は、地政学的プレミアムの市場における再評価を反映しており、アルミニウム価格は『戦争プレミアム』から『過剰価格』に戻っている」

テクニカルアラート：2450ドルの生死ラインが究極の試練に直面している

5月20日の終値時点で、LMEアルミニウム価格は1トンあたり2465ドルで、主要サポート水準の2450ドルまであと一歩のところまで来ています。テクニカルアナリストは、価格がこの水準を下回った場合、CTAファンドによる大規模なストップロス売りが誘発され、次のターゲット水準は2300ドルに直接到達する可能性があると警告しています。

ロング・ショート対決：弱気派は在庫の急増と需要の低迷を槍とし、強気派はエネルギーコストの高騰とグリーン化への需要を盾に攻勢をかける。この勝負の行方は、今後6ヶ月間のアルミニウム市場の方向性を決定づける可能性がある。

結論

マレーシアの倉庫における「在庫爆弾」からワシントンの格付け大混乱、中国のアルミ工場の「生産能力急増」からマーキュリアの「無謀な賭けの失敗」まで、アルミ市場はここ10年で見たことのない岐路に立たされています。2450ドルの上昇か下落かは、プログラマティック取引のスピードを左右するだけでなく、世界の製造業の回復を試す試金石でもあります。この金属嵐の終息は、まだ始まったばかりなのかもしれません。