Keď sa varovanie pred týždenným nárastom 93 000 ton certifikátov zásob hliníka na LME (London Metal Exchange) stretlo so znížením ratingu USA agentúrou Moody's, globálny trh s hliníkom zažíva dvojité škrtenie „ponuky a dopytu“ a „finančnú búrku“. 20. mája sa ceny hliníka priblížili ku kľúčovej úrovni podpory 2 450 USD pod dvojitým tlakom technických a fundamentálnych faktorov a trh bol na hrane – akonáhle bude táto cenová úroveň prekonaná, záplava programovaných predajov môže úplne prepísať krátkodobý trend.

Pohyb zásob: Malajzijský sklad sa stáva prázdnym „muničným skladom“

Údaje o zásobách hliníka na burze LME z tohto týždňa spôsobili na trhu rozruch: týždenné zásoby v registrovaných skladoch v Malajzii prudko vzrástli o 92 950 ton, čo predstavuje medzimesačný nárast o 127 % a predstavuje najväčší týždenný nárast od roku 2023. Táto anomália priamo skreslila štruktúru spotovej prémie...trh s hliníkom– inverzný cenový rozdiel medzi májovým a júnovým kontraktom (ktorý je v súčasnosti vyšší ako forwardová cena) sa prehĺbil na 45 USD/tona a náklady na krátkodobé predĺženie prudko vzrástli na najvyššiu úroveň v tomto roku.

Interpretácia obchodníka: „Abnormálne pohyby v malajzijských skladoch môžu naznačovať prejav skrytých zásob v kombinácii s prílevom čínskych hliníkových ingotov do systému LME, pričom krátke pozície využívajú tlak nákladov na predlžovanie, aby prinútili dlhé pozície znížiť straty.“

Búrka okolo ratingov: „Zlepšovanie ratingov“ agentúrou Moody's zhoršuje paniku okolo likvidity

Agentúra Moody's znížila výhľad ratingu USA zo „stabilného“ na „negatívny“, čo síce priamo neovplyvnilo fundamenty trhu s hliníkom, ale spustilo krátkodobý nárast indexu amerického dolára, čím sa vyvinul kolektívny tlak na komodity denominované v amerických dolároch. A čo je dôležitejšie, zníženie ratingu môže zvýšiť výnosy amerických štátnych dlhopisov, čím sa nepriamo zvýšia globálne náklady na financovanie, čo je obzvlášť fatálne pre kapitálovo náročné odvetvia, ako je hliník.

Analytici varujú, že v očakávaní sprísňovania likvidity sa najväčším rizikovým bodom môže stať páková pozícia fondov CTA (poradcov pre obchodovanie s komoditami).

Čínske premenné: Nová vysoká produkcia vs. zima na trhu s nehnuteľnosťami

Produkcia primárneho hliníka v Číne dosiahla v apríli 3,65 milióna ton, čo predstavuje medziročný nárast o 6,7 % a nový historický rekord. Údaje o trhu s nehnuteľnosťami však predstavujú „dvojitú oblohu ľadu a ohňa“: od januára do apríla sa plocha novovybudovaných bytov medziročne znížila o 26,3 % a tempo rastu dokončenej plochy sa spomalilo na 17 %. Tradičná vrcholná sezóna „zlata, striebra a štyroch“ nie je v dobrej kondícii.

Rozpor medzi ponukou a dopytom: Na jednej strane je na strane ponuky plameň vysokej pece a na strane dopytu studený vietor. Čínsky trh s hliníkom je uväznený v začarovanom kruhu „viac produkcie, viac prebytku“. Štátny obchodník s hliníkom otvorene vyhlásil: „Teraz na každú tonu vyrobeného hliníka pripadá jedna tehla navyše na sklade.“

Inštitucionálna hra: Stretol sa „ruský hliníkový trh“ spoločnosti Mercuria s Waterloo?

Chýry na trhu naznačujú, že dlhodobá stratégia komoditného giganta Mercuria, ktorý sa silno vsádza na zrušenie ruských sankcií voči hliníku, čelí vážnej skúške. Vzhľadom na očakávané uvoľnenie amerických sankcií voči ruskému hliníku a tlak na zásoby na LME môžu jeho podiely utrpieť straty presahujúce 100 miliónov dolárov.

Obchodníci prezrádzajú: „Ťažká situácia spoločnosti Mercuria odráža preceňovanie geopolitických prémií na trhu, pričom ceny hliníka sa vracajú z „vojnových prémií“ k „nadmernému oceňovaniu“.

Technické upozornenie: Poistka na život a smrť s ponukou 2 450 dolárov čelí dokonalému testu.

K záveru 20. mája boli ceny hliníka na LME na úrovni 2 465 USD za tonu, čo je len jeden krok od kľúčovej úrovne podpory 2 450 USD. Technickí analytici varujú, že ak cena klesne pod túto úroveň, spustí to rozsiahle predaje stop-loss zo strany fondov CTA a ďalšia cieľová úroveň môže priamo dosiahnuť 2 300 USD.

Dlhý a krátky súboj: Medvedí tábor využíva nárast zásob a slabý dopyt ako oštep, zatiaľ čo býčí tábor sa zameriava na vysoké náklady na energie a dopyt po zelenej transformácii ako štít. Výsledok tejto hry môže určiť smerovanie trhu s hliníkom v nasledujúcich šiestich mesiacoch.

Záver

Od „bomby v zásobách“ v malajzijskom sklade až po búrku s ratingom vo Washingtone, od „nárastu kapacít“ čínskych hlinikární až po „bezohľadné zlyhanie hazardu“ spoločnosti Mercuria, trh s hliníkom stojí na križovatke, akú sme nevideli za posledné desaťročie. Zisk alebo strata 2 450 dolárov sa netýka len rýchlosti programatického obchodovania, ale testuje aj oživenie globálneho výrobného priemyslu – koniec tejto kovovej búrky sa možno práve začal.