Als die Warnung vor einem wöchentlichen Anstieg der Aluminium-Bestandszertifikate der London Metal Exchange (LME) um 93.000 Tonnen mit der Herabstufung des US-Staatsratings durch Moody's zusammenfiel, erlebte der globale Aluminiummarkt eine doppelte Strangulation von Angebot und Nachfrage sowie einen „Finanzsturm“. Am 20. Mai näherte sich der Aluminiumpreis unter dem doppelten Druck technischer und fundamentaler Faktoren der wichtigen Unterstützungsmarke von 2.450 US-Dollar, und der Markt war nervös – sobald diese Preismarke durchbrochen wird, könnte die Flut geplanter Handelsverkäufe den kurzfristigen Trend völlig umschreiben.

Bestandsbewegung: Malaysisches Lager wird zum leeren „Munitionsdepot“

Die LME-Aluminiumbestandsdaten dieser Woche sorgten für Aufruhr am Markt: Der wöchentliche Bestand der registrierten Lager in Malaysia stieg um 92.950 Tonnen, ein Anstieg von 127 % gegenüber dem Vormonat und damit der größte wöchentliche Anstieg seit 2023. Diese Anomalie verzerrte direkt die Spot-Prämienstruktur desAluminiummarkt– Die umgekehrte Preisdifferenz des Mai/Juni-Kontrakts (der derzeit höher ist als der Terminpreis) hat sich auf 45 USD/Tonne erhöht und die Kosten für die kurzfristige Verlängerung sind auf den höchsten Stand des Jahres gestiegen.

Interpretation der Händler: „Die anormalen Bewegungen in den malaysischen Lagern könnten auf die Entstehung versteckter Lagerbestände hindeuten. In Kombination mit dem Zustrom chinesischer Aluminiumbarren in das LME-System nutzen Short-Positionen den Druck der Verlängerungskosten, um Long-Positionen zu zwingen, ihre Verluste zu begrenzen.“

Rating-Sturm: Moody's' Ausbesserungsversuche verschärfen die Liquiditätspanik

Moody's stufte den Ausblick für das US-Staatsrating von „stabil“ auf „negativ“ herab. Dies hatte zwar keine direkten Auswirkungen auf die Fundamentaldaten des Aluminiummarktes, löste aber einen kurzfristigen Anstieg des US-Dollarindex aus und setzte damit die in US-Dollar denominierten Rohstoffe unter Druck. Noch wichtiger ist jedoch, dass die Ratingherabstufung die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben und damit indirekt die globalen Finanzierungskosten erhöhen könnte. Dies ist insbesondere für kapitalintensive Branchen wie die Aluminiumindustrie fatal.

Analysten warnen, dass angesichts der erwarteten Liquiditätsverknappung die Hebelposition von CTA-Fonds (Commodity Trading Advisor) zum größten Risikopunkt werden könnte.“

Chinesische Variablen: Neue Hochproduktion vs. Immobilienwinter

Chinas Primäraluminiumproduktion erreichte im April 3,65 Millionen Tonnen, ein Anstieg von 6,7 % gegenüber dem Vorjahr und ein neuer historischer Rekord. Die nachgelagerten Immobiliendaten zeigen jedoch eine „doppelte Eis- und Feuerwolke“: Von Januar bis April sank die neu errichtete Wohnfläche im Vergleich zum Vorjahr um 26,3 %, und die Wachstumsrate der fertiggestellten Fläche verlangsamte sich auf 17 %. Die traditionelle Hochsaison von „Gold, Silber und Vier“ ist nicht in guter Verfassung.

Widerspruch zwischen Angebot und Nachfrage: Auf der einen Seite die Hochofenflamme auf der Angebotsseite, auf der anderen Seite der kalte Wind auf der Nachfrageseite. Der chinesische Aluminiummarkt steckt in einem Teufelskreis aus „mehr Produktion, mehr Überschuss“. Ein staatlicher Aluminiumhändler erklärte unverblümt: „Für jede produzierte Tonne Aluminium gibt es jetzt einen zusätzlichen Ziegelstein im Lager.“

Institutionelles Spiel: Hat Mercurias „Russian Aluminum High Stake“ Waterloo erlebt?

Marktgerüchte deuten darauf hin, dass die langjährige Strategie des Rohstoffriesen Mercuria, stark auf die Aufhebung der russischen Aluminiumsanktionen zu setzen, vor einer schweren Bewährungsprobe steht. Angesichts der erwarteten Lockerung der US-Sanktionen gegen russisches Aluminium und des Drucks auf die LME-Bestände könnten Mercurias Bestände Verluste von über 100 Millionen Dollar erleiden.

Händler geben bekannt: „Die missliche Lage von Mercuria spiegelt die Neubewertung geopolitischer Prämien durch den Markt wider, wobei die Aluminiumpreise von ‚Kriegsprämien‘ zu ‚Überpreisen‘ zurückkehren.

Technischer Alarm: Die Lebens- und Todesgrenze von 2450 USD steht vor dem ultimativen Test

Zum Handelsschluss am 20. Mai lag der LME-Aluminiumpreis bei 2465 US-Dollar pro Tonne und damit nur einen Schritt vom wichtigen Unterstützungsniveau von 2450 US-Dollar entfernt. Technische Analysten warnen, dass ein Preisrückgang unter dieses Niveau zu umfangreichen Stop-Loss-Verkäufen durch CTA-Fonds führen würde, und das nächste Zielniveau könnte direkt 2300 US-Dollar erreichen.

Duell der langen und kurzen Wege: Die pessimistische Seite nutzt den Anstieg der Lagerbestände und die schwache Nachfrage als Speer, während die optimistische Seite die hohen Energiekosten und die Nachfrage nach einer grünen Transformation als Schutzschild betrachtet. Der Ausgang dieses Spiels könnte die Richtung des Aluminiummarktes in den nächsten sechs Monaten bestimmen.

Abschluss

Von der „Inventarbombe“ im malaysischen Lager bis zum Rating-Sturm in Washington, vom „Kapazitätsschub“ chinesischer Aluminiumwerke bis zum „rücksichtslosen Scheitern“ von Mercuria – der Aluminiummarkt steht an einem Wendepunkt, wie man ihn seit einem Jahrzehnt nicht mehr erlebt hat. Der Gewinn oder Verlust von 2450 US-Dollar betrifft nicht nur die Geschwindigkeit des programmatischen Handels, sondern stellt auch die Erholung der globalen Fertigungsindustrie auf die Probe – das Ende dieses Metallsturms könnte gerade erst begonnen haben.