כאשר האזהרה מפני עלייה שבועית של 93,000 טון בתעודות אלומיניום של בורסת המתכות של לונדון (LME) נתקלה בהורדת דירוג הדירוג הריבוני של ארה"ב על ידי מודי'ס, שוק האלומיניום העולמי חווה חנק כפול של "היצע וביקוש" ו"סערה פיננסית". ב-20 במאי, מחירי האלומיניום התקרבו לרמת התמיכה המרכזית של 2,450 דולר תחת לחץ כפול של גורמים טכניים ופונדמנטליים, והשוק היה במתח - ברגע שרמת מחירים זו תיפרץ, שטף המכירות המתוכננות עשוי לשכתב לחלוטין את המגמה לטווח קצר.

תנועת מלאי: מחסן מלזי מתרוקן כ"מחסן תחמושת"

נתוני מלאי האלומיניום של LME השבוע גרמו לזעזוע בשוק: המלאי השבועי של מחסנים רשומים במלזיה זינק ב-92950 טון, עלייה של 127% בחודש שעבר, וסימנה את העלייה השבועית הגדולה ביותר מאז 2023. אנומליה זו עיוותה באופן ישיר את מבנה הפרמיה הספוטית של...שוק האלומיניום– הפרש המחירים ההפוך של חוזה מאי/יוני (שהוא כעת גבוה ממחיר החוזה העתידי) התרחב ל-45 דולר לטון, ועלות ההארכה לטווח קצר זינקה לנקודה הגבוהה ביותר של השנה.

פרשנות הסוחר: "התנועות החריגות במחסנים המלזיים עשויות לרמוז על ביטוי של מלאי נסתר, בשילוב עם זרם מטילי אלומיניום סיניים למערכת LME, פוזיציות שורט משתמשות בלחץ של עלויות הארכה כדי לאלץ פוזיציות לונג לצמצם הפסדים."

סערת דירוג: תיקוני הדירוג של מודי'ס מחריפים את בהלת הנזילות

מודי'ס הורידה את התחזית לדירוג הריבוני של ארה"ב מ"יציבה" ל"שלילית", מה שלא השפיע ישירות על היסודות של שוק האלומיניום, אך גרם לעלייה לטווח קצר במדד הדולר האמריקאי, מה שהפעיל לחץ קולקטיבי על סחורות הנקובות בדולר אמריקאי. חשוב מכך, הורדת הדירוג עשויה להעלות את התשואה של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות, ובכך להעלות בעקיפין את עלויות המימון הגלובליות, דבר הגורם קטלני במיוחד לתעשיות עתירות הון כמו אלומיניום.

אנליסטים מזהירים כי תחת הציפייה להידוק הנזילות, עמדת המינוף של קרנות CTA (יועץ מסחר בסחורות) עשויה להפוך לנקודת הסיכון הגדולה ביותר.

משתנים סיניים: ייצור גבוה חדש לעומת חורף נדל"ן

ייצור האלומיניום הראשוני של סין הגיע ל-3.65 מיליון טון באפריל, עלייה של 6.7% משנה לשנה, וקבע שיא היסטורי חדש. עם זאת, נתוני נדל"ן במורד הזרם מציגים "שמיים כפולים של קרח ואש": מינואר עד אפריל, שטח הדיור החדש שהחל בבנייה ירד ב-26.3% משנה לשנה, וקצב הצמיחה של השטח שהושלם הואט ל-17%. עונת השיא המסורתית של "זהב, כסף וארבעה" אינה במצב טוב.

סתירה בין היצע לביקוש: מצד אחד, יש את להבת תנור ההתכה בצד ההיצע, ומצד שני, יש את הרוח הקרה בצד הביקוש. שוק האלומיניום הסיני לכוד במעגל קסמים של "יותר ייצור, יותר עודף". סוחר אלומיניום בבעלות המדינה הצהיר בבוטות, "כעת על כל טון אלומיניום המיוצר, יש לבנה נוספת במלאי."

משחק מוסדי: האם "היתד הגבוה מאלומיניום הרוסי" של מרקוריה נתקלה בווטרלו?

שמועות בשוק מצביעות על כך שהאסטרטגיה ארוכת השנים של ענקית הסחורות מרקוריה, המתמקדת בהימורים כבדים על הסרת הסנקציות על אלומיניום רוסי, עומדת בפני מבחן קשה. עם ההקלה הצפויה של הסנקציות האמריקאיות על אלומיניום רוסי והלחץ על מלאי LME, אחזקותיה עלולות לחוות הפסדים של יותר מ-100 מיליון דולר.

סוחרים חושפים: "מצבה הקשה של מרקוריה משקף את תמחור הפרמיות הגיאופוליטיות של השוק, כאשר מחירי האלומיניום חוזרים מ'פרמיות מלחמה' ל'תמחור עודף'"

התראה טכנית: קו החיים והמוות של 2450 דולר עומד בפני המבחן האולטימטיבי

נכון לסגירת המסחר ב-20 במאי, מחירי האלומיניום ב-LME עמדו על 2465 דולר לטון, צעד אחד בלבד מרמת התמיכה המרכזית של 2450 דולר. אנליסטים טכניים מזהירים כי אם המחיר יירד מתחת לרמה זו, הדבר יגרום למכירות סטופ-לוס בקנה מידה גדול על ידי קרנות CTA, ורמת היעד הבאה עשויה להגיע ישירות ל-2300 דולר.

דו-קרב ארוך קצר: המחנה הדובי משתמש בעלייה במלאי ובביקוש החלש כחנית, בעוד המחנה השורי מתמקד בעלויות אנרגיה גבוהות וביקוש לטרנספורמציה ירוקה כמגן. תוצאת המשחק הזה עשויה לקבוע את כיוון שוק האלומיניום בששת החודשים הקרובים.

מַסְקָנָה

מ"פצצת המלאי" במחסן המלזי ועד סערת הדירוג בוושינגטון, מ"זינוק הקיבולת" של מפעלי אלומיניום סיניים ועד ל"כישלון ההימור הפזיז" של מרקוריה, שוק האלומיניום עומד בצומת דרכים שלא נראה מזה עשור. רווח או הפסד של 2450 דולר לא רק נוגעים למהירות המסחר הפרוגרמטי, אלא גם בוחנים את התאוששותה של תעשיית הייצור העולמית - ייתכן שסוף סופת המתכת הזו רק התחיל.